工业品进入交易“强预期、弱现实”阶段

 

宏观策略：持续的价格下跌与去金融化导致最具韧性的实物工作量也出现下行，以量换价的循环接近极限是触发本轮增量政策出台，从财政的角度看，政策增量依然在出台。从高频数据看，自9月下旬决策层表态以来，经济活跃度逐渐实现触底回升，多条产业链的生产开工有所修复，只是强预期仍需要面对弱现实，工业品在预期和现实的拉扯下，预计走势震荡。

股指期货：当前总量政策拐点已经确定，财政政策表态相对偏积极并留有想象空间，需继续跟进政策具体部署和落地效果。短期市场震荡调整后进一步为行情向上蓄势，中期弹性风格将更偏向成长，总策略上关注调整之后买入机会。

铜：金融组合拳下，有色整体整体波动加大，重心上移。精矿供应趋紧未变，四季度废铜库存出清后国内产量有回落预期。1-10月国内电解铜预计产量累计为984.01万吨，同比增加3.22%。国内铜价走高抑制下游订单需求使精铜杆厂停产检修或销库，多数地方政府延续税收返还政策推动再生铜杆厂复产，国内房地产相关消费有所改善。持货商挺价意愿明显，现货升水依然维持较高水平，预计后期升水将进一步扩大。整体预计铜价将进入区间震荡偏强走势。

锌：四季度北方矿山生产淡季及炼厂冬储需求增加，原料端支撑增强。房地产行业开工水平在政策支撑下，市场情绪转暖。而且在旺季效应下，氧化锌和压铸合金的产量反弹。国内以旧换新政策持续，汽车及家电板块维持较高景气度，此外镀锌板出口延续良好态势，风光保持正增速。政策持续发布，不断推高市场情绪，节后消费难以支撑高价走势，走势波幅有所加大，保持震荡思路。

原油：此前华尔街机构普遍认为，到2024年底原油市场将从供应偏紧过渡到供需平衡，到2025年将出现严重过剩，届时油价在60-70美元运行或成为常态。9月原油市场尚且一片愁云惨雾，然而十一以后中东地缘政治陡然升级，风险情绪激增一举扭转油价颓势。展望后市，鉴于国际原油估值水平仍然较高，未来3-6个月或存在一定的下跌空间，到明年一季度大概率前高后低。

橡胶：以往经验表明，天然橡胶全年走势整体表现为两边强、中间弱的特点，投资者需顺应和利用这一规律。三季度中后期如果有绝对低位配合，01合约往往会成为价值投资青睐的洼地，到四季度前期往往表现偏强、易涨难跌，宜耐心观望等待低位布局多单。

油脂油料：2024年美豆丰产预期正在兑现，新豆集中上市形成的季节性供应压力显著增强。虽然美豆出口也进入旺季，但在南美大豆保持丰产预期下，国际买家对美豆的采购意愿一般。降雨预报改善巴西大豆种植进度延迟状态，美豆市场因缺少可持续的炒作题材而重回基本面指引。受美豆反弹受阻重回调整状态影响，国内豆粕市场看空预期再度升温，在成本驱动下承压回落。随着中加贸易摩擦这一题材逐步消化和水产养殖进入淡季，菜粕对豆粕的溢价效应减弱。短期来看，美豆缺少利多支撑与国内豆粕高库存重获市场重视，推动豆粕价格重心再度回落的概率较大。油脂市场与外盘保持较强联动，受中东局势与国际原油市场影响较大，市场对利多题材敏感，技术上保持强势运行，短期内有望延续易涨难跌状态。豆一期货市场本周大幅回落，产区大豆收割进度过半，新豆集中上市，各地价格低迷重挫市场信心，缺少价格支持政策提振，国产大豆市场仍处于积弱难返状态。

 

 

 

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