政策大超预期，工业市场情绪转向

 

宏观策略：由于节前政策的大幅变化，工业品如果继续暴力上涨，尤其是出现连续涨停的话，注意多单可适当减仓，谨防节日期间外围市场可能波动的风险。

股指期货：短期指数已经大幅上涨，可保持一定多单过节，中期看，如果指数大幅调整，继续买入。

铜：矿供应仍偏紧，进口铜现货加工费进一步走低。《公平竞争审查条例》的执行可能会推迟至2028年，但市场观望情绪仍较浓，废铜供应仍维持偏紧格局。国内冶炼厂的减产开始逐步增多，即使在有新投开炉的背景下，但原料短缺，即使是铜阳极也出现了供给不足的情况将会愈发显著“金九银十”传统消费旺季，下游订单平稳，低位补货需求强，存在较强的节前补库意愿，但旺季新订单整体不强，高铜价对于下游备货情绪仍有所抑制。9月以来新开工项目并不多，新房和二手房销售都环比下滑，股市也持续创新低，暗示8月主要经济数据继续下行，四季度的传统旺季整体仍偏弱。随着旺季到来，国内铜社会库存、保税区库存及上期所库存继续去化，铜库存依然维持在历年高位。目前价格走势仍需关注后续需求兑现情况，对近月价格产生支撑，建议以震荡盘整对待。

锌：矿冶矛盾暂无改善，加工费延续低位较8月基本持平，TC费用企稳然仍未见回升，9月复产和检修现象并存，联合减产预期或落空，锌锭产量维持低位变动有限。需求端，房地产行业开工水平维持低位，五金和镀锌行业市场也难言乐观多数镀锌企业维持半开状态。传统消费淡季来临，但近期氧化锌和压铸合金的产量反弹，相对需求表现较好。矿端紧缺及供给端收缩依旧是锌价的重要支撑。随着美联储步入降息周期，国内政策仍有发力空间，宏观与自身供给约束共振，沪锌运行重心震荡上行。

钢材：上周政策层面的重大利好消息不断传出，周二宣布下调存量房贷、降准降息、增加保障房再贷款力度，周四政治局会议强调对商品房建设要 “严控增量、优化存量、提高质量，加大白名单项目贷款投放力度。”强政策之下，黑色商品强势上涨。目前钢价仍处于历史相对低位，库存处于历史绝对低位，考虑到政策的延续性，我们预计近期市场将暂时忽视基本面，在情绪的带动下持续反弹。

油脂油料：10月是美豆收割高峰期，新豆集中上市形成的供给压力依然明显。巴西大豆播种期通常要持续到12月，进入10月后，旱情能否有效缓解对播种进度的影响将更加明显。马来西亚过度降雨引发的减产担忧尚未结束，减产季提前到来以及9月出口好于预期将缓解库存压力，为产地棕榈油价格提供内在支撑。国内棕榈油因成本依赖而追随产地棕榈油走势，并对国内油脂盘面走势有较强的引导作用。短期油脂市场看涨情绪依然偏高，技术买盘活跃，仍有惯性冲高潜力。国庆节后棕榈油逐步进入需求淡季，有望为国内油脂品种间修正价差带来机会。国内豆粕市场因高库存压力而走势较为纠结，短期仍缺少方向感。菜粕因中加贸易摩擦引发的供给担忧而较为抗跌，并有助于缓解豆粕市场库存压力。豆一期货市场本周先抑后扬探底回升，跌势有所缓解，目前新豆上市表现较弱，市场看涨信心仍显不足，节后如缺少利多政策支撑，新豆集中上市压力仍将限制豆价回升空间。

 

 

 

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