工业品进入波动率加剧阶段

 

宏观策略：宏观面变化不大，商品市场面临的驱动并未显著改善。但是需要注意的是，大部分品种跌幅已经较大，因此目前位置追空并不合适。建议密切关注政策的走向，趋势性投资者可耐心等待工业品超跌之后的介入机会。

股指期货：策略上看，近期债券市场因政策压力调整，对市场相对利好；但是日本央行认怂不加息之后，人民币升值的趋势被打破，整体看市场环境有扬有抑。预计短期内指数宽幅震荡，关注超短的反弹机会。中线看，指数大级别行情可能要等到目前位置再度调整之后。

铜：美国经济数据却大面积不及预期，导致市场情绪加速恶化，衰退交易喧嚣尘上，宏观情绪不佳拖累有色金属。海外主要矿山的供应中断持续，现货TC降至负区间，预计下半年矿端紧缺格局将难以缓解。下半年精铜产量增速大幅回落甚至可能实质性减产，上半年需求零增长，但随着推迟的需求释放和刺激政策带来新需求，下半年需求有所回升，现货压力边际逐步减轻。需求各个板块均有相关刺激政策，但落地效果暂不明显，叠加海内外经济形势不明朗，对铜需求仍然存压，后续需要关注国内消费支持政策的落地，预计后市铜价以震荡趋势为主。

锌：海外矿山出产整体增幅有限，加之海外炼厂复产，对矿石需求增加，部分矿山项目延后，全球矿端偏紧格局暂未改善。加工飞走地，利润持续下滑，炼厂端维持减产态势，国内供应端难有增量。今年北方雨水天气增多，户外施工受限，叠加消费淡季因素影响，下游开工整体偏弱，仍以刚需补货为主，需求端表现不佳。基本面对锌价虽有支撑但无提振动力，在宏观情绪改善前，预计锌价维持弱势运行。

钢材：政策预期对市场情绪的修复进入尾声，市场交易逻辑再度回归到了基本面。目前处于需求淡季，在需求不足，吨钢利润持续走弱的背景下，钢厂减产检修进程较快。钢厂自发减产导致原料支撑减弱，进一步推动钢价下调。现在来看，钢价 – 利润 – 原料价格的负反馈没有看到减轻的迹象，预计本周走势依旧偏弱。

原油：展望后市，主流机构预测的三季度原油供需缺口能否兑现，这将是接下来交易的核心变量。当前仍处于传统旺季时间窗口，而且去库周期远未结束，油价回调后将获得支撑，预计中短期维持在当前区间附近波动。鉴于国际原油估值水平仍然较高，未来3-6个月或存在一定的下跌空间，到明年一季度大概率前高后低。

橡胶：以往经验表明，天然橡胶全年走势整体表现为两边强、中间弱的特点，投资者需顺应和利用这一规律。三季度中后期如果有绝对低位配合，01合约往往会成为价值投资青睐的洼地，到四季度前期往往表现偏强、易涨难跌，宜耐心观望等待低位布局多单。

油脂油料：2024年美豆播种至今，美国中西部作物带风调雨顺，美豆生长处于近四年最佳状态。立秋过后，留给美豆的天气炒作机会将快速减少，本年度美豆实现丰产目标的概率有望持续增强。美国陈豆出口下降，新豆保持增产预期，美豆价格正以连续回落的方式适应新的供需关系。美豆弱势回落在成本和预期上对国内豆粕市场形成较强下跌驱动，而国内豆粕库存已升至历史高位，供需矛盾突出，进一步推高抛售压力。内外盘、期现货市场保持弱势联动，国内豆粕市场仍缺少止跌动力。国内油脂市场在各自的基本面影响下走势分化，棕榈油期货在马盘成本支撑下较为抗跌，豆油和菜油期货因进口原料价格下跌而表现偏弱。整体来看，豆类市场仍维持油强粕弱特征，油脂市场价格交易区间有所回落。豆一期货市场本周呈现横盘整理状态，东北大豆减产担忧以及秋季收储预期支撑盘面抗跌。美豆在丰产预期下连刷新低，导致内外大豆价差再度拉大，国产大豆需求回暖乏力，豆一期货市场反弹高度依然受限。

 

 

 

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