“稳增长”政策力度加码

 

宏观策略：工业品市场再度经历了一轮完整的下跌，主要在于内外经济弱修复，投资者对于刺激政策的“预期”不强。本周央行超预期降息，消费方面罕见的实行发行国债支持以旧换新政策，加上工业品位置普遍较低，宏观政策积极有为，目前位置已经不适合追空操作。

股指期货：随着稳增长的力度增加，未来一段时间，数据验证可能有支撑，短期消费品以旧换新板块超跌反弹会有一定持续性。但中期格局并未发生根本变化，财政发力难线性外推，需观察政策执行效果。短期反弹的概率正在增加，可关注波段做多机会。

铜：美国经济前景转弱，7月纽约联储制追业指数连续八个月下滑，制造业依旧偏弱，国内三中全会玫策利好不及预期，市场情绪偏悲观，铜价重心回落。原料端供应或进一步收缩的考量，预计下半年治炼厂产能释放仍面临压力，相较于上半年产量持续超预期的状态，下半年可能会走向实际产量不及预期的可能。高铜价以及淡季对下游需求造成抑制。传统消费淡季来临或抑制下游潜在需求，或使7月铜材企业产能开工率环比下降。电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产仍然构成主要拖累，风光领域增速同比转负，新能源车产销向好。市场风险偏好抬升，同时铜需求维持弱势，预计铜价低位震荡，关注国内在基本面弱现实下政策变化情况。

锌：近期国内南方地区连降大雨，部分矿山因此暂时停产，叠加存在矿山计划常规检修，影响6月、7月国内矿产出，矿紧缺局面或加剧。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧 缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。消费淡季叠加高温雨水天气影响，锌市终端订单偏弱，且高锌价抑制下游消费，需求端表现不佳。国内锌社会库存、LME库存维持较高水平。基本面上供需双弱的逻辑暂未改善，维持弱势震荡。

钢材：上周在现货的拖累下，盘面钢价创近4年新低。新旧国标转换是带动钢价下行的直接原因，但更本质的原因是钢材的供应过剩、需求不足与政策预期的落空。本周政治局经济会议将召开，政策预期或再度走强，超跌之下，短期不宜过于悲观。

原油：展望后市，主流机构预测的三季度原油供需缺口能否兑现，这将是接下来交易的核心变量。当前仍处于传统旺季时间窗口，而且去库周期远未结束，油价回调后将获得支撑，预计中短期维持在当前区间附近波动。鉴于国际原油估值水平仍然较高，未来3-6个月或存在一定的下跌空间，到明年一季度大概率前高后低。

橡胶：以往经验表明，天然橡胶全年走势整体表现为两边强、中间弱的特点，投资者需顺应和利用这一规律。三季度中后期如果有绝对低位配合，01合约往往会成为价值投资青睐的洼地，到四季度前期往往表现偏强、易涨难跌，宜耐心观望等待低位布局多单。

油脂油料：8月份是美豆产量形成最为关键的时段，天气因素仍不容小觑，尤其是在美豆累积跌幅较大、投机资金在美豆期货和期权上的净空头寸达到历史高位后，任何利多预期都可能引发空头回补，打乱市场运行节奏。美国农业部最新干旱报告显示，截至7月23日当周，约4%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为53%。近期升温后可能使受旱范围扩大，但造成美豆减产的概率不大。国内豆粕市场抛压减弱，期现共振，跟随美豆进入行情修复阶段。由于国内豆粕库存过高，供需矛盾短期难化解，市场缺少内在上涨动力，一旦美豆天气炒作无法兑现而重回供应主导的弱势行情，国内豆粕市场也将再度承压回落。国内油脂市场目前缺少方向性指引，跟随外盘和市场情绪变化呈现宽幅震荡状态。豆一期货市场本周探底回升，跟随相关品种对此前连跌行情展开修正。目前包括中储粮和黑龙江地储在内的多家企业组织大豆拍卖，市场供给增加，豆一期货市场缺少内在上涨动力，技术反弹行情的持续性可能受限。

 

 

 

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