基建投资加速 凸显稳增长力度提升

 

宏观策略：宏观面无明显变化，美股继续高位回落，前期较为强势的部分大宗如有色、贵金属和原油也开始回落，美元类资产泡沫有进一步走弱的迹象，但是我们认为以美股为代表的品种走尖顶的概率并不大。我们反复强调过美元类资产泡沫是国际定价大宗走势强于内盘定价品种的关键因素之一，因此近期大宗工业品的回落走势符合预期。我们的思路不变，对于低位品种追空操作存在风险，建议观望为宜。

股指期货：从技术面来看，上周指数震荡小幅单边上扬，主要指数周K线集体收涨。随着二十届三中全会释放新的增量信息，管理层积极回应市场热点关切问题，增量稳经济政策出台预期不断升温，市场对于经济过度悲观的预期有望边际改善，带动风险偏好修复，大盘或将震荡企稳修复。

铜：CSPT小组敲定的今年第三季度现货铜精矿加工费指导价为30美元/吨和30美分/磅，现货TC 的小幅反弹表明市场对三季度原料紧缺的担忧稍有缓解。出于对原料端供应或进一步收缩的考量，预计下半年治炼厂产能释放仍面临压力，相较于上半年产量持续超预期的状态，下半年可能会走向实际产量不及预期的可能。高铜价以及淡季对下游需求造成抑制。电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产仍然构成主要拖累，风光领域增速同比转负，新能源车产销向好。海外降息预期走强，市场风险偏好抬升，同时铜需求维持弱势，预计铜价低位震荡，关注国内在基本面弱现实下政策变化情况。

锌：二季度以来国内外加工费持续下探。近期国内南方地区连降大雨，部分矿山因此暂时停产，叠加存在矿山计划常规检修，影响6月、7月国内矿产出，矿紧缺局面或加剧。7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量4万吨以上。需求端来看，锌价回落，部分镀锌企业采买增加且提升开工以补充成品库存，南方梅雨季影响结束，部分企业开工率亦回升。原料端紧缺提供区间底部支撑，但在供应端大规模兑现减产之前，消费弱势的现状限制了上方的空间，保持震荡思路。

钢材：上周三中全会成功召开，其中重点提及将进一步赋予地方政府在房地产调控中的权力。会议中提到的地产行业改革包括房地产开发融资方式、商品房预售制度的改革，以及房地产税收制度的完善。这些措施预示着地产行业即将经历历史性的变革，这将根本改变地产的发展模式。尽管这些变化短期内可能主要通过影响市场情绪发挥作用，长期来看则可能对地产行业的结构和运作方式产生深远影响。此外，会议还提到允许地方政府取消限购政策，这可能会触发一轮新的地方性调控政策放松，从而对需求起到提振作用。

原油：展望后市，全球原油市场供需平衡仍将保持收紧态势，国际油价走势震荡偏强，但上涨空间相对有限，预计重心和高点或不及去年同期。Brent价格可能会升至90美元/桶以上，但很难突破100美元，四季度或将再次回落。虽然廉价能源时代已经一去不返，但未来油价上涨空间同样受到制约，大多数时间应以高位区间震荡作为常态。

橡胶：以往经验表明，天然橡胶全年走势整体表现为两边强、中间弱的特点，投资者需顺应和利用这一规律。三季度中后期如果有绝对低位配合，01合约往往会成为价值投资青睐的洼地，到四季度前期往往表现偏强、易涨难跌，宜耐心观望等待低位布局多单。

油脂油料：当前正值美豆生长关键期，由于缺少减产天气威胁，投机基金大量增持美豆空单，在供给压力下美豆市场正以连跌的方式适应新的供需形势。美国农业部最新干旱报告显示，截至7月16日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为50%。干旱展望报告显示未来一个月美国中西部作物带土壤湿度基本正常，留给美豆炒作天气的窗口期将逐步收窄。马来西亚棕榈油因出口大增提振价格走强，从成本端推高国内进口棕榈油价格，6月进口菜油量大幅下降为菜油带来补涨机会，资金在油脂品种间轮动加剧盘面震荡，方向性走势并不明朗。国内豆粕市场在美豆下跌的成本驱动和国内累库的双重压力下，期现共振，价格重心已经大幅回落，短期急跌后低位买盘活跃并出现技术反弹，但反弹行情的持续性仍需美豆配合。豆一期货市场本周大幅下跌，企业拍卖增加现货供给，与进口大豆价差扩大无力改善国产大豆需求，豆一期货市场缺少利多驱动，前期技术低点的支撑性正面临较大考验。

 

 

 

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