“降息预期”的交易情绪继续升温

 

宏观策略：红海-苏伊士问题对大宗商品价格产生影响，但是对中期的影响有限。美联储降息方面，对于降息预期以及带来的资产价格变化，我们认为应尊重市场的走势，但是对于供需关系方面，目前看需求端刺激有限，考虑到情绪主导的盘面存在较大随机性，注意避免追高。

股指期货：目前上证指数的位置已经较长期均衡位置偏低，处于超跌状态，最为欠缺的是支撑国内定价信心的增量资金，一旦这个因素缓解，指数将迎来中期的上行行情。

铜：作为仅次于智利的全球第二大铜生产国，据秘鲁能矿部统计，今年前8个月，秘鲁铜产量累计为177万吨，同比增长18.1%。2023年，秘鲁全年铜产量预计达到280万吨。巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，铜矿供应扰动不断，加工费持续高位运行。部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。高升水抵触情绪较强，整体消费平平，未有明显亮眼表现。突发事件对于铜矿端供应预期或有小幅影响，但并不十分显著，当下宏观因素对于铜价影响或更为重要，维持震荡思路为宜

锌：海外锌矿陆续减产后，远期原料偏紧预期仍在，下方存在一定支撑。近期北方降温降雪，内蒙、西藏、青海及新疆等地矿山季节性减停产增多，锌矿供应收紧，国产加工费继续回落。锌价企稳反弹，炼厂利润低位修复，但生产积极性依然受限。前期锌锭进口窗口短暂开启，近日进口货源流入增多，缓解现货紧张情况。11月国内消费淡季开启，终端汽车和家电表现超预期，终端地产指标偏弱。下游采购对涨价敏感，现货升水明显下行。从当前的市场格局来看，资金继续推动的动能不足，预计短期延续高位震荡。

钢材：上周煤矿安全事故再发，供给扰动再次出现，同时存款利息下调，市场情绪由有所好转。尽管如此，随着寒潮和雨雪天气的推进，建材需求还将继续回落，随着利润的收窄，铁水与钢材产量上升的空间也有限。目前处于钢市淡季，市场受情绪影响较大，应注意看涨情绪消化后回落的风险。

原油：原油供应端和需求端的刚性都非常强，全世界既无法在短时间内生产更多原油，亦难很快大量放弃消费原油，这是其他一般商品所不具有的特殊性。现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允。预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行，未来原油市场在相对高位上的高波动性表现将成为常态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：巴西降雨天气削弱市场对大豆减产的担忧，CBOT大豆期货市场连续下跌回吐天气升水，技术上价格重心下移，保持调整状态。随着南美大豆陆续结束播种进入生长期，多空双方将继续围绕大豆产量前景展开争夺，阶段性不利天气随时可能扰乱美豆调整节奏。马来西亚棕榈油进入季节性减产周期，欧洲等多地油脂需求下降增加棕榈油上行阻力，国际评级机构下调明年棕榈油均价，棕榈油市场的熊市行情仍在持续。外部油脂市场的弱势效应继续向国内油脂市场扩散，内外双重压力下油脂板块整体走弱，其中菜油率先跌破前期技术支撑，不排除豆油和棕榈油陆续跟进的可能。进口大豆和菜籽到到港量增加，豆粕和菜粕库存回升，美豆连跌令需方采购节奏放缓，粕价的下行节奏变得更加流畅。豆一期货市场的下行风险得到释放后出现反弹修正行情，但在产区现货企业降价收购和食用大豆供过于求的背景下，国产大豆市场反弹空间相对有限。

 

 

 

如有期货开户需求可点击 http://c.suo.nz/8gcmQ 下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888

附件:1、中金财富期货策略周报（2023年第43期）(1).pdf