经济环比明显改善 但是目前不可过度乐观

 

宏观策略：内外需未出现明显改善，一定程度上会压制工业品的上行空间。以及油价涨幅超预期，人民币贬值以及资金等结构性因素难以持续，因此对于工业品而言，目前位置不宜过于乐观，部分高位的工业品，存在卖保的机会。

股指期货：宏观经济改善，政策上活跃资本市场的利多频出，汇率的影响逐渐接近峰值，关键是指数连续大幅调整之后存在反弹的需要。因此我们认为短期内适当乐观，可关注调整之后的买入机会，中期看，目前位置指数再度大幅向下的空间有限，如果出现明显调整，也是较好的中期机会。

铜：TC维持高位，生产商的积极性较高，中国精炼铜产量保持稳步增长，中国精炼铜进口量边际持续改善，国内精铜供应趋于宽松。高铜价+高升水的情况下使得下游市场观望态度较浓。近期来看，进入9月以来需求并没有达到传统旺季的预期，下游补库意愿较低，整体消费复苏较为缓慢。政策密集出台，具体落地效果待观察。总的来说，宏观方面也存在着海外经济不稳定性及国内稳增长的预期，因此铜价始终在目前价位高位徘徊，甚至略表现平静，但越临近国庆长假也蕴含着波动加大的风险，铜价走势将出现反复，价格向上弹性或被放大，主要波动区间在 68000-71000元/吨之间。

锌：矿端受进口矿加工费下行、四季度国内锌矿进入淡季及冬储需要等因素影响，国内矿有偏紧预期。冶炼厂利润持续高位，生产积极性较高，除部分常规检修，其余企业维持满负荷生产；8月国内精炼锌产出为52.65万吨，受预期外检修影响，产量不及预期，随着检修结束，预计9月份产量能够重回55万吨以上高位。国内重磅刺激政策不断，地产板块有望修复。镀锌因保交楼和大基建获支撑，压铸锌合金内需和外需均不足，而氧化锌企业受益于轮胎行业较为稳健，开工有所回升；随着国庆节节前备库期来临，需求将有所回升。目前消费表现略不及预期，锌价短期内再上冲的可能性受限。

钢材：上周美联储会议维持了5.25%-5.5%的联邦基准利率符合市场预期，但美联储主席鲍威尔鹰派发言大幅降低了市场对明年降息的预期，导致美元指数走强，金融资产及大宗商品价格下行。本周是节前最后一周，下游补库已基本完成，基本面驱动力逐步减弱，长假时间较长，建议投资者止盈或离场以控制风险。

原油：原油供应端和需求端的刚性都非常强，全世界既无法在短时间内生产更多原油，亦难很快大量放弃消费原油，这是其他一般商品所不具有的特殊性。现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允。预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行，未来原油市场在相对高位上的高波动性表现将成为常态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：尽管部分机构评估的美豆产量低于美国农业部9月供需报告的预测值，但随着美国大豆逐渐成熟并开启收割大幕，本年度美豆市场的天气市行情已接近尾声，即使后期产量下调也很难再推动美豆大幅上涨。近年来，9月份美国中西部气温多维持正常，美豆作物区发生早霜的概率较小。美国农业部即将公布美豆收割率，美豆产量更为清晰，新豆集中上市形成的季节性供应压力将陆续显现。9月上旬马来西亚棕榈油出口继续大幅下降，棕榈油累库效应将持续为市场施压。马盘棕榈油市场形成连跌局面，技术形态显现双顶结构，成本传导不利于国内棕榈油市场反弹。加拿大菜籽产量下调以及中加关系趋紧，菜籽油基本面多空交织可能加剧盘面震荡。国内豆粕现货市场因高价抑制需求而进入调整状态，中秋国庆长假临近，需求端集中备货以及高基差有助于缓解市场跌势。东北主产区新季大豆临近收割，在连续抛储和季节性供应压力下，豆一期货市场涨势受限，与豆二期货的价差关系仍不稳定，大豆市场整体仍未脱离调整节奏。

 

 

 

如有期货开户需求可点击 http://c.suo.nz/8gcmQ 下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888

附件:1、中金财富期货策略周报（2023年第31期）(1).pdf