经济数据变化不大 市场情绪有所回落

 

宏观策略：近期工业品价格的上行主要是三个因素影响，其一是人民币贬值压力对汇率的影响，目前看相对可控，汇率对商品价格推升将弱化；部分品类的供给与交易面扰动也将陆续退坡；另外宏观政策对市场情绪的提振就逐渐受到供需关系的制约。因此，对于工业品，目前适当注意追高风险。

股指期货：在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整已近1个月，目前市场杀业绩行情已经到位。未来2个月，“地产数据”难杀逻辑，叠加活跃资本市场政策推出，我们对短期行情依然看好，如果指数走势弱于预期，出现二次探底，预计未来数月市场将开启“中线反弹”行情。

铜：近期央行、发改委等部门打出 宏观调控政策组合拳，楼市迎来多项重磅利好政策刺激，短期或极大地维稳资本市场。 基本面来看，TC维持高位，生产商的积极性较高，中国精炼铜产量保持稳步增长，中国精炼铜进口量边际持续改善，国内精铜供应趋于宽松。整体看终端需求还未见好转，但对旺季仍存向好预期，下游对价格高度敏感，坚持逢低补货操作，价格支撑体现，但上行还需等待终端需求活跃。沪铜消费未见好转，但旺季预期主导，下游看涨预期渐浓，沪铜保持逢低买入，主要波动区间在 68000-71000元/吨之间。

锌：锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，虽有检修，但锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。国内重磅刺激政策不断，地产板块有望修复，基建及汽车高频数据环比改善，有望抵消家电板块减量。近期宏观环境向好，加上“金九银十”消费旺季即将到来，提振锌价。关注国内政策落地情况及“金九银十”传统消费旺季兑现情况。

钢材：上周随着煤矿的逐步复产，钢价的成本支撑有所减弱，带动钢价下调。地产行业在接连出台重大刺激政策后，也进入消化期。随着金九银十的到来，钢材市场讲逐步进入需求验证期，价格或重新回归基本面。我们认为，在国家宏观调控发力，地产刺激政策频出的背景下，钢价下行的空间有限，在强预期与弱现实之间宽幅震荡的可能性大。

原油：原油供应端和需求端的刚性都非常强，全世界既无法在短时间内生产更多原油，亦难很快大量放弃消费原油，这是其他一般商品所不具有的特殊性。现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允。预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行，未来原油市场在相对高位上的高波动性表现将成为常态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：本周美豆优良率降幅超过市场预期，但美豆价格整体表现偏弱，市场关注点转向9月12日美国农业部月度供需报告对美豆主要指标的新评估。随着美豆天气窗口逐渐关闭，美豆市场炒作天气的上涨空间将明显受限。国内豆粕现货价格因需求下降而出现高位松动迹象，在商品市场出现普跌背景下豆粕期货和菜粕期货跌幅扩大。中秋国庆长假临近，需求端集中备货以及高基差可能支撑国内蛋白粕市场表现抗跌。油脂市场重点关注MPOB月度报告数据，如果马来西亚棕榈油库存增幅超过市场预期，可能推动棕榈油市场再下一城。国内油脂市场与外盘形成弱势联动，技术走势全面转弱，仍有惯性调整的可能。东北主产区新季大豆临近收割，在连续抛储和季节性供应压力下，豆一期货市场承压下跌，前期领涨的豆二期货出现深度回调，技术上显现顶部特征，短期走势明显偏空。

 

 

 

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