宏观策略：数据周期性回升，加上政策密集且重磅出台，以及美国经济数据回落下的加息终止预期，近期工业品价格大幅上行。我们认为工业品价格的上涨仍呈现较为典型的政策和事件驱动特征，考虑到市场强势特征明显，目前位置逆势操作实无必要，但是仍可积极关注上冲乏力之后的卖保机会。

股指期货：无论是从盈利的角度看，还是从估值的角度看，指数面临的宏观环境都显著改善，虽然指数仍然存在波动，但是建议积极关注调整之后的买入机会。

铜：铜矿加工费的上行，刷新近2年新高，而进口铜矿冶炼费继续上行，越过了2021年以来的高点，意味着铜矿供需并不紧张。精废价差虽然有回落，进口废铜供应处于严重亏损。据SMM统计4季度有检修计划的冶炼厂将明显减少，9月有6家，10月有3家，11月有1家，12月暂时没有。因此预计9月产量将小幅下降，但之后几个月产量都将维持在高位。下游因铜价较高采购情绪不高，仅按需采购，现货升贴水走低。在基本面趋紧、政策预期支撑下，价格在当前基础上企稳继续小幅回升试高。但受宏观前景未明风险，短期驱动不明显，铜价震荡格局或难达破，沪铜主力波动区间参考68000-70000。

锌：澳大利亚罢工风险解除，欧洲天然气价格大幅回落，能源端暂时对锌价提振有限。国内精炼锌产量维持同比高位，比价上行后精炼锌进口窗口开启，进口流入下供应仍趋松。下游临近淡季尾声，初端企业开工有望环比改善。当前锌市供增需弱格局尚未改变，下游开工暂未 出现明显好转，库存延续大幅下滑，且降至较低水平，带动现货升水走扩，提供支撑，短期锌价有望企稳。关注国内政策落地情况及“金九银十”传统消费旺季兑现情况。

钢材：上周地产政策密集出台，钢价受到情绪的提振出现上涨。目前正处于淡旺季切换的时点，但由于台风天气及杭州亚运会召开的影响，下游需求释放将延后。地产政策的松绑对预期有较好的改善，但进一步向上的空间较难打开。我们认为短期受政策的影响，钢价维持震荡偏强运行的可能性大。

原油：原油供应端和需求端的刚性都非常强，全世界既无法在短时间内生产更多原油，亦难很快大量放弃消费原油，这是其他一般商品所不具有的特殊性。现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允。预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行，未来原油市场在相对高位上的高波动性表现将成为常态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：进入9月份，随着美国大豆逐渐成熟，天气因素对美豆价格的影响力会进一步下降。近年来，9月份美国中西部气温多维持正常，美豆作物区发生早霜的概率较小。从9月下旬开始，美国农业部将公布美豆收割率指标，届时美豆产量将更为清晰，本年度美豆市场已难再掀起大规模天气炒作行情。马来西亚棕榈油出口下降，来自印尼的低价棕榈油正在挤占马来西亚棕榈油的出口份额，外盘棕榈油主动反弹动力下降，关注机构对MPOB月度报告的预估。国内油脂市场步入需求旺季，需求端的利好以及成本升高有望推动油脂市场保持强势运行。供给偏紧仍支撑豆粕价格高位运行，但高价对需求的抑制效应增加市场继续反弹的难度。国内豆粕市场连续上涨后累积较大获利盘，一旦美豆调整和国内需求下滑，获利回吐压力也会拖累价格上行。国产大豆与进口大豆原有的价差关系改变后，国产大豆需求持续好转，国储拍卖成交火爆，豆一期货市场处于反弹节奏。

 

 

如有期货开户需求可点击 http://c.suo.nz/8gcmQ 下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888

附件:1、中金财富期货策略周报（2023年第28期）(1).pdf