重要经济指标概况

 

宏观策略：政治局会议以来，政策成为市场走势的主导因素，我们认为政策的落地并产生效应是关注的重点，尤其是地产政策以及城投化债方面政策的变化，关系到宏观经济的走向和回升力度。在没有强势政策落地的情况下，预计市场以震荡为主。

股指期货：周末政策上出台多项刺激股市的措施，根据历史经验，措施落地后，A股往往能走出一个向上行情，但持续性取决于后续产业周期走向、经济复苏力度及资本市场改革等其他政策端能否发力。因此短期内指数偏强的态势基本面确定。

铜：国内铜矿趋宽，进口紧张问题有望解决。铜精矿现货TC已经涨到了94.03美元这种极高的位置，刷新近2年新高。副产品硫酸市场延续弱势，7月电解铜产量超预期，预计8月产量会创历史单月新高，供给端压力边际增加。8月在消费进入淡季，高铜价对下游消费有明显抑制，消费疲软。国内房地产、制造业实体经济的不温不火对铜价构成了负面影响。国内利好政策刺激及低库存支撑下，铜价中枢上抬，不过当前市场情绪逐步回归理性，在经济可能放缓的担忧下，前期涨幅易回吐，预计铜价震荡整理为主。

锌：国产矿TC短期走高，国产矿供给相对充足。7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，关注政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。整体来看，目前支撑锌价反弹的更多在情绪及预期层面，现实层面需求并未脱离淡季表现。在宏观与基本面缺乏共振下，锌价反弹持续性较差，预计8月宽幅运行。

钢材：上周钢材价格仍呈震荡走势，原料价格走强，带动吨钢利润下降。上周末美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发表讲话，讲话中性偏鹰，但9月加息的概率小幅下降。我们认为，在原料价格的支撑下，钢价下行空间有限，在旺季需求复苏不及预期的背景下，上行驱动有限，钢价维持宽幅震荡的概率大。

原油：原油供应端和需求端的刚性都非常强，全世界既无法在短时间内生产更多原油，亦难很快大量放弃消费原油，这是其他一般商品所不具有的特殊性。现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允。预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行，未来原油市场在相对高位上的高波动性表现将成为常态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：美豆产区再度出现高温干热天气，CBOT大豆期货市场因担心美豆减产而止跌回升。随着美豆天气窗口逐渐收窄，美豆价格因天气因素的上涨空间将受限。市场等待分析机构Pro Farmer的秋季作物巡查报告能为美豆产量提供新指引。马来西亚棕榈油出口强劲提升价格的抗跌性，CBOT豆油市场在挑战前高未果，技术上可能形成双顶形态。外部油脂市场走势分化对国内油脂的引领性下降，但随着学校开学和中秋国庆等季节性需求效应增强，国内需求对油脂价格的提升力增强。国内豆油市场率先打破震荡僵局，在进口大豆供应收紧预期下强势突破，并带动棕榈油和菜籽油市场反弹，如能得到外盘配合，有望继续拓展上行空间。国产大豆市场继续跟随进口大豆波动，两者原有的价差关系被打破后，需求替代效应有望继续提升豆一期货的抗跌性。  

 

附件:1、中金财富期货策略周报（2023年第27期）.pdf