PMI环比好转 稳增长力度提升

 

宏观策略：经济数据看，价格的回升和库存的继续降低都体现出需求处于底部并有企稳回升的特征，未来的修复斜率也将取决于政策的进一步明晰。目前仍须对PPI修复的环比斜率保持观察，从基数考虑目前PPI已经接近底部，但其修复力度需要结合政策判断，同比增速仍可能经历两到三个季度的负增长。产成品库存的进一步下行也工业品库存周期接近底部的观察，需求偏弱下的主动去库存短期可能继续，但未来有望向被动去库存转换。对于工业品，注意基本面边际改善大的品种重点重视，否则仍处在磨底的阶段。

股指期货：策略上看，后市市场走强的概率逐渐增加。经济与盈利数据的同比回升将是市场上行的核心动力，当前整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。有望看到经济与盈利的进一步好转，在经历了前期由于业绩压力、政策预期以及交易集中带来的阶段性调整之后，市场或将重回上行轨道。

铜：宏观方面，海外紧缩政策预期仍在铜价上方盘旋，国内宏观政策暖风频吹。从基本面来看，供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现。下游需求偏弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，新能源板块难以带动整体需求明显走强。国内强政策预期和内外低库存支撑本轮铜价强势反弹，当前内外经济现实仍然偏弱，下游订单受到明显抑制。总体向上驱动不足，铜价维持震荡。

锌：全球锌矿过剩量级进一步收窄。市场传言嘉能可将复产德国炼厂，精炼锌仍存供应恢复预期。国内方面，多数炼厂生产相对稳定，除云南部分炼厂减产以外，其他地区减量则主要因检修导致，检修地区主要集中在广西、河南、甘肃、陕西、内蒙等地区。另进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减少。下游开工率因端午假期而下降，且假期出货较少，社会库存增加明显。宏观情绪近期调头，基本面缺乏明显上行动力，预计近期沪锌重回偏弱震荡状态。

钢材：上周黑色版块价格总体向上，上涨主要受预期影响。目前是钢市季节性淡季，淡季走的主要是预期，预期好价格就涨，预期差，价格就跌。李强总理在达沃斯论坛表示，中国经济回升向好的态势明显 全年有望实现5%左右的预期增长目标，这对市场情绪有较强的提振。我们认为，在7月下旬中央政治局会议召开前，市场对于政策的强预期无法证伪，市场仍将维持偏强运行的态势。

原油：原油供应端和需求端的刚性都非常强，全世界既无法在短时间内生产更多原油，亦难很快大量放弃消费原油，这是其他一般商品所不具有的特殊性。现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允。预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行，未来原油市场在相对高位上的高波动性表现将成为常态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

 

 

 

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