为何上周工业品跌幅如此之大，后市怎么看？

宏观策略：国内经济方面，在基建继续发力、高温消退、外需短期韧性和政策关注房地产业的情况下，9月PMI很可能继续边际修复，疫情还是严重的限制因素；尽管短期边际改善可期，但经济恢复还处于观察期。外围方面，美国经济有韧性但是货币紧缩，欧洲经济下行快，市场风险偏好也将受到明显影响。内外因素给工业品市场定下了弱势的基调。

股指期货：预计指数中期处于震荡区间，短期先抑后扬：因此，目前市场处于投资者情绪释放阶段，在流动性支撑下，指数大概率不会大幅下跌，但也很难有趋势性机会，中期（月度级别）大概率呈震荡态势，震荡区间在3100点-3300点

铜：南方多地高温限电，对电解铜供应及需求均造成冲击，但对供给影响更大，大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等多家炼厂均出现减产，8月电解铜实际产量料低于预期。铜供应扰动增加，8月整体现货市场偏紧对铜价的推动作用明显，但由于铜价和升水均高位，现货采购端出现抑制行为，这将一定程度削弱基本面支撑强度；中短期供需面偏紧将驱动铜价继续震荡走高；长期来看，海外宏观面预期悲观将限制铜价上行高度。

锌：宏观来看，近期欧美经济数据表现不及预期，且美联储官员强调高通胀以及支持9月加息75个基点，美元指数上涨压制锌价上涨空间。当下的忧虑仍在于需求端，海外面临经济衰退压力下的需求疲弱，国内消费也较弱势。海外锌冶炼厂暴露在成本压力下，减产风险大大增加，锌锭短缺局面难改，下游还面临四川限电问题，锌市场仍处于供需双弱局面。宏观悲观情绪得到压制锌价，预计短期内维持偏弱。

原油：俄乌战争深刻地改写了国际局势和历史走向，系统性问题带来的下行风险正在成为现实。尽管主要产油国供应仍然受限，但围绕全球经济活动放缓甚至陷入衰退的担忧，极大削弱了原油在内的能源需求预期，从而令油价降温。在过去两年来能源供应紧张的核心逻辑之外，经济衰退预期已经成为原油市场另一个长期主导要素。市面上极度看涨或极度看空的论调显然都有失公允，双主线并行的原油市场仍勉强维系紧平衡状态。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：9月下旬美国大豆将进入收割期，天气窗口即将关闭，2022年美豆有较大概率实现预期产量。新季巴西大豆即将开始播种，创纪录的产量前景将为全球大豆供应提供重要保障。马来西亚棕榈油库存压力上升，印尼频繁调整棕榈油出口政策，过高的库存仍需要时间消化。疫情防控是影响近期国内油脂走势的关键，如果成都等大城市能在短期内遏制疫情上升趋势，国内市场对油脂需求下降的担忧也会减弱，否则油脂市场很难结束恐慌性下跌局面，甚至不排除在外盘配合下跌破前低支撑的可能。国内豆粕市场暂时受到油脂下跌的支撑，短期维持粕强有弱的概率较大，中长期走势仍会与美豆保持一致，成本驱动仍是主导国内豆粕价格走势的关键。豆一期货市场走势较为独立，中储粮持续拍卖与新豆上市时间缩短，供应压力不支持豆一期货价格大幅反弹，宜保持震荡思路加以应对。

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