宏观策略：从影响因素上看，国内地产下行和欧美加息是此轮经济衰退的主要驱动因素。因为大部分大宗工业品消费集中在中国，而地产是固定资产投资中最大细分项，地产走势对工业品的影响显著大于欧美加息的影响。房地产走向值得密切关注，建议耐心等待下跌行情结束。

股指期货：考虑到流动性因素未变，建议耐心等待地产下行对市场情绪的拖累，以及中报企业盈利下修对市场的冲击结束。中线看，指数进入宽幅震荡的概率较大。

铜：美联储加息幅度压制，衰退预期上升都发酵了市场的空头氛围，近期有色金属行情波动放大。国内停贷潮不断发酵，引发市场悲观情绪，进一步打压工业品价格。高利润刺激国内冶炼厂开工率提升，铜产量持续增加。长期铜矿供应宽松，2023 年上半年长单加工费高于今年全年水平。下游铜厂采购需求疲弱，不少利废企业选择停产、减产应对，整个废铜市场呈现供需两弱局面。当前终端行业表现依然不佳，传统需求淡季来临。目前海外宏观利空没有消散前，国内利空又开始发酵，沪铜偏弱的走势难以反转。

锌：海外经济增速放缓甚至衰退的担忧不断升温。有色金属价格普遍大幅下跌。挪威工人罢工令欧洲天然气供应再填波折，天然气期价带动欧洲各国电价延续上行，海外炼厂利润压缩下复产概率降低。俄罗斯管道气进口量继续下滑，使得欧洲天然气价 格飙升，远期电价震荡走强，欧洲冶炼厂处于较大亏损状态，炼厂销电的经济性已超过冶炼本身。国内炼厂超预期减产较多，6月精炼锌产量 48.85 万吨，且7月常规减产炼厂较多，国内供应进一步收紧。国内锌市场实际是处于一个供需两弱的局面。近期价格走势依然受宏观面影响较大，市场衰退交易逻辑依然存在，锌价仍有下挫可能，后续仍需等待宏观指引，关注7月美联储加息情况。

原油：近期国内外宏观数据纷纷指向，由欧美到全球正在开启一轮大衰退的征兆。美国通胀数据屡创新高，难以估量通胀压力将会持续多久，以及美联储等央行激进加息会将全球经济置于何种境地。原油同样在大宗商品熊市中跌幅显著，目前已经回到争夺100美元大关。然而，原油市场供应紧张的现状依然水深火热，需求增长虽边际放缓但仍处于年中高点，可以说基本面并未发生实质性变化，原油市场多空分歧极度加剧。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：结合CBOT豆类市场重回跌势表现看，市场担忧美联储为对抗通胀将采取更猛烈的紧缩措施，来自全球经济衰退的担忧情绪已经盖过了美豆季节性的天气支撑，成为主导近期美豆市场走势的关键因素之一。印尼为加速消化棕榈油库存，不断释放鼓励出口的政策措施。俄乌等国有望就黑海地区粮食出口达成协议，全球油脂供应链继续得到修复，供应宽松而需求低迷仍是国内外油脂市场的基本格局。马来西亚棕榈油可能因劳动力不足出现阶段性减产，但相比出口受到的竞争，产量下降仍难以推动价格主动回升。国内油脂市场下行风险得到一定释放后，有望从急跌行情转向缓跌模式，在经济衰退预期得到充分消化以前，宜保持逢高抛空的思路参与熊市行情。油厂压榨亏损程度扩大为豆粕抗跌提供缓冲，但美豆的成本驱动仍会决定国内豆粕市场运行方向。商品整体承压走弱的大环境下，豆粕随时存在补跌空间。豆一期货市场探底回升，短期下行风险释放，有望继续向坚挺的现货回归。

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