如何看待这轮工业品的下跌？

宏观策略：欧央行宣布结束量化宽松时代，计划7月加息25基点，暗示9月加息50基点；美国通胀高烧不退。在通胀和紧缩的双重压力下，欧美股市仍然面临压力，大宗商品维持震荡。在欧美紧缩，但是中国扩张的背景下，工业品的需求前景依然不是十分明朗，尤其是现实和预期之间仍然“劈叉”，预计在没有新的事件冲击下，工业品继续维持震荡的思路。

股指期货：M2增速创2017年来新高，追平2020年疫情初期，社会融资创近6年次高，仅小幅弱于2020年5月。在房地产吸水能力减弱的背景下，资金流入股票市场态势明显，指数进入自我强化的上涨阶段。

铜：高通胀下美联储激进加息，而且更多央行追随美联储鹰派加息，引发市场对全球经济衰退的担忧加剧，有色普跌。受宏观利空因素发酵，有色板块集体重心下移。基本面，上游铜矿库存小幅下降，但仍处在较高水平，冶炼厂原料供应基本充足，叠加硫酸价格大幅上涨，高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；不过国内炼厂开始转入集中检修期，预计产量将小幅下降。近期铜价大幅回落，下游市场交投升温，不过持货商对后市悲观，出货意愿较强；近期市场到货量增多，铜市库存出现大幅回升。并且终端行业表现依然不佳，传统需求淡季来临，铜或以震荡偏弱趋势为主。

锌：能源危机对欧洲精锌供应的扰动趋弱，但上周俄罗斯突然再次减少北溪一号对欧洲天然气供应量，欧洲天然气和电价短期内大涨，因此能源对欧洲精炼锌供应的扰动前景仍面临一定的不确定性。国内由于部分炼厂临时计划检修影响，6月精炼锌产量预计将继续减少。高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；不过国内炼厂开始转入集中检修期，预计产量将小幅下降。疫情冲击尚未完全消退，且消费恢复需要时间，初端企业回暖尚有限，但近期的各项会议和一揽子刺激政策的不断加码，基建板块发力仍可期，地产、汽车及家电也存边际改善预期。美联储加息导致有色金属整体走弱，市场情绪反复，短期沪锌偏震荡运行。

原油：从2022年迄今原油市场表现来看，核心逻辑回到“供应增长有限，需求稳步复苏”的预期上来，推动国际油价再创2014年以来新高。在供应紧张预期日益加剧的状况下，基准原油远期结构呈现稳固的现货溢价模式，这意味着市场整体仍然是看涨的。这样的形势下，产油国相关的地缘政治风云突变，将油价推至100美元大关以上。总体而言，原油市场基调将取决于供需关系的此消彼长，牛市中的高位震荡行情是合理的，至少在反复触顶的过程完成之前不会戛然而止。

橡胶：天然橡胶的自然生产规律决定，通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置，整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素，只有当供需关系转入紧平衡阶段，宏观经济和中观行业周期形成正向共振，才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置，但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料：美联储大幅加息，欧美股市大幅下挫，经济衰退的阴影令全球金融市场风声鹤唳。美豆在完成播种后陆续进入生长期，较高的优良率削弱天气炒作的概率。目前美豆价格运行在历史高位区间，在金融市场系统性风险增加的情况下，美豆市场随时有可能释放回吐压力。印尼多措并举扩大棕榈油出口，6月马来西亚棕榈油产量预计大幅攀升，进口利润增长有利于国内扩大棕榈油进口，改善国内油脂供应紧张预期。国内油脂期货相继大幅调整，技术形态明显偏空，有望继续向下寻找支撑。油脂急转直下令油厂转而挺粕，是近期粕价走强的主要动力。由于国内大豆压榨量维持高位，豆粕库存因素仍不支持价格过度上行。国内豆粕和菜粕价格仍会跟随美豆波动。豆一期货市场走势较为独立，中储粮持续抛压下价格重心下移，整体仍保持区间震荡特征。

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