美豆减产预期再度升温，国内豆粕市场强势跟涨

 

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：近日，受美豆单产下降担忧提振，CBOT大豆市场打破近两周低迷状态大幅反弹，美豆11月合约强势收复1200美分关口。尽管国内豆粕库存已突破120万吨，但在成本和情绪提振下豆粕市场保持跟涨状态。

 

USDA月报落地，美豆市场止跌回升

美国农业部（USDA）于8月12日公布月度供需报告，本次报告将2026年美国大豆单产由上月预估的53蒲式耳/英亩下调到52.7蒲式耳/英亩，但由于美豆收割面积从上月预估的8440万英亩调高到8580万英亩，因而美豆产量预估为45.19亿蒲式耳，高于上月预估值44.75亿蒲式耳，美豆期末库存也因此小幅调高。本次报告下调美豆单产，显示前期高温干燥天气削弱美豆产量，与美豆优良率降至近三年同期低点相符，但美豆产量因面积增加而继续保持乐观预期。2026/2027年度南美大豆产量预估仍维持上月水平，巴西和阿根廷分别为1.86亿吨和5000万吨，全球大豆产量和期末库存均较上月小幅提高。

美豆优良率连续下降，减产预期再度升温

美国农业部公布的作物生长报告显示，截至8月16日当周，美豆优良率为61%，连续数周回落，上年同期为68%；当周美豆开花率为96%，去年同期和五年均值均为94%；美豆结荚率为85%，去年同期和五年均值均为80%。美国中西部部分地区上周出现强降雨，可能导致部分作物面临水分过多的风险。民间机构Pro Farmer本周开始对美豆核心产区展开田间巡查，其周二发布首份巡查报告显示，俄亥俄州和南达科他州实测地块大豆结荚数均大幅低于去年同期和三年均值。该报告与近期美豆优良率下滑形成佐证，美豆单产下调预期为近期豆价上涨提供重要支撑。

豆粕库存升至120万吨，成本驱动削弱库存压力

国内进口大豆供给充裕，油厂开工率维持高位，大豆周度压榨量已连续七周超过220万吨，豆粕产出量大于提货量，豆粕库存压力持续攀升。据中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内豆粕库存量达到120.02万吨，周度增加4.77万吨。三季度仍是进口大豆到港高峰期，月均大豆到港量预计在1000万吨左右。尽管国内供应宽松局面削弱粕价上涨的主动性，但美豆强势反弹在成本和情绪上的影响更胜一筹，导致豆粕市场出现库存与价格齐升的反常现象。

 

近期国内豆粕市场展望

美伊60天停火协议于2026年8月17日到期且未获延长，双方强硬表态令中东局势再度趋紧，地缘政治的不确定性容易引发原油等大宗商品市场剧烈波动。美国农业部在8月供需报告中虽小幅调高美豆总产量，但美豆优良率下降仍引发单产下降预期。如Pro Farmer继续释放利多巡查报告，CBOT大豆市场有望保持强势。国内豆粕市场与美豆保持较强联动，豆粕期货2701合约距离7月下旬的技术高点仅一步之遥，多项技术指标保持偏强状态，具备惯性冲高潜力。与此同时也需注意，本年度美豆没有大幅减产空间，国内豆粕市场累库程度不断加重，供应压力随时可能对目前的反弹节奏造成干扰。

 

 

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