中东局势迅速降温，国内油脂大幅回调

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：受中东局势降温引发原油市场暴跌拖累，国内外油脂市场反弹节奏受到干扰，纷纷承压回吐此前部分涨幅。本轮油脂反弹主要是美国豆油需求炒作所致，随着原油市场止跌回稳，国内油脂市场在基本面支撑下并不具备深跌空间。

中东局势迅速降温，原油暴跌引发连锁反应

6月24日，以色列和伊朗达成停火协议，持续十余天的中东紧张局势迅速降温。中东停火协议的达成直接缓解了市场对原油供应中断的担忧，国际油价自高位急转直下，释放此前因局势紧张引发的价格升水。国际油价重挫同样引发全球植物油市场连锁反应，包括CBOT豆油、马来西亚棕榈油以及中国三大植物油期货市场在的油脂市场纷纷自高位出现跳水行情，技术上呈现阶段性顶部特征。

美豆优良率正常，近期天气利于大豆生长

美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月22日当周，美豆优良率为66%，低于市场预期的67%，上年同期为67%。当周美豆种植率为96%，美豆出苗率为90%，去年同期和五年均值分别为89%和90%；当周美豆开花率为8%，上年同期和五年均值为7%。随着美豆陆续进入开花结荚的生长关键期，天气因素对市场的影响将进一步提升。天气预报显示，未来几天，美国中西部地区温暖和多雨天气预计利于作物生长。美国农业部将于月底公布美豆种植面积，市场预计美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，略高于3月底种植意向报告给出的8349.5万英亩。

马来西亚棕榈油出口回升，月底库存压力有望下降

南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.5%。三家船货检验机构发布的马来西亚6月1-20日棕榈油出口环比增幅在10.9%-16.66%。6月前20日马来西亚棕榈油出口增幅高于产量增幅，预计6月底库存压力有望减弱。近几个月以来，马来西亚棕榈油库存连续攀升，一度成为困扰棕榈油价格回升的主要阻力。随着产地棕榈油基本面获得改善，棕榈油市场底部支撑能力有望进一步提高。

近期国内油脂市场展望

近期国内外油脂市场整体呈现强势上涨后冲高回落走势，美国生物燃料需求炒作和中东局势引发的原油剧烈波动是主因。随着中东局势缓和，国内外油脂市场集中释放此前因原油上涨引发的风险溢价，开始回归供需基本面。美国环保署（EPA）在提案中大幅提高未来两年美国生物质基柴油义务量目标，市场对于美国豆油需求大幅增加的预期将提升CBOT豆油市场的抗跌性。当前国内三大食用油库存宽松，需求平稳，在大豆压榨量保持高位下，油脂库存仍有上升空间。目前来看，外部市场仍是影响国内油脂市场情绪变化的重点。随着原油回吐地缘溢价后逐渐止跌企稳，国内油脂市场也有望回调到位。

 

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