美国生柴炒作及地缘扰动再起，国内油脂板块强势上涨

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

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概述：受美国环保署（EPA）提议增加未来两年美国生物燃料掺混标准刺激，CBOT豆油市场强势大涨，连续两个交易日录得涨停，累计涨幅超过15%。市场预计将有更多的美国豆油转向生物质柴油消费，将提升美豆压榨量并挤占其食用消费及出口。受此利多题材提振，全球植物油市场纷纷强势上涨。

美国生物燃料政策超预期，CBOT豆油收获两个涨停

6月13日，美国环保署（EPA）公布最新的掺混标准提案，该提案大幅提高了2026年和2027年生物质基柴油义务量目标，将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，两者均高于2025年的223.3亿加仑，也高于近期市场预期的46.5亿-52.5亿加仑。该提议还包含限制生物燃料进口的措施。此消息一公布即引发CBOT豆油强势飙升。市场预计，如果该提案最终获得通过，未来美国国内生产的豆油将在可再生柴油生产原料中占据更大比例，对全球油脂市场来说形成重大利多效应。CBOT豆油市场连续两个交易日以涨停报收，并带动全球植物油市场纷纷强势跟涨。美国环保署将于2025年7月8日就拟议规则举行一次线上公开听证会，颁布终案要求的法定截止日期为2025年10月31日，相关方面的进展值得密切关注。

美豆优良率下降，天气因素提振美豆季节性抗跌

美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月15日当周，美豆优良率为66%，低于市场预期的68%，上周为68%，上年同期为70%；当周美豆种植率为93%，美豆出苗率为84%，去年同期和五年均值分别为80%和83%。随着美豆陆续进入生长关键期，天气的不确定性往往使资金愿意增持天气升水，从而为美豆价格带来季节性抗跌支撑。美国农业部在本月供需报告中预估的2025年美豆单产为52.5蒲式耳/英亩，该值为美豆历年单产最高水平，如遇不利天气困扰，美豆单产向下调整的空间较大。

6月上半月马来西亚棕榈油供需形势转好

船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口环比增幅分别为26.3%和17.77%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%。近几个月以来，马来西亚棕榈油库存连续攀升，一度成为困扰棕榈油价格回升的主要阻力。随着6月上半月棕榈油出口增加、产量下滑，预计6月底棕榈油库存压力有望下降，从而降低棕榈油市场跟随CBOT豆油市场上涨的阻力。

近期国内油脂市场展望

美国环保署（EPA）公布的生物燃料掺混标准提案是点燃此次国内外油脂市场强势上涨的导火索，而中东地区的紧张局势引发国际油价飙升，强势原油使油脂市场炒作情绪进一步放大。美国大豆陆续进入生长关键期，天气的不确定性容易触发美豆减产风险。尽管国内油脂供需基本面相对平稳，但外部市场的强势表现，迅速激活国内油脂市场买盘热情。国内油脂市场已经超越基本面，快速打破此前持续数月的震荡僵局全面跟涨。整体来看，美国生柴政策支撑CBOT豆油高位运行，马来西亚棕榈油产需数据向好，中东紧张局势短期难平息，宏观面和基本面均支撑外部油脂市场保持强势。国内商品市场连续出现普涨局面，市场预期向好提振油脂需求前景，三大油脂期货技术买盘活跃，有望继续向上突围，同时注意获利回吐情绪可能加剧盘面震荡。

 

 

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