产能压力陆续兑现，生猪期货积弱难返

本文作者：中金财富期货研究所  于瑞光

期货从业资格证书号：T040666

期货投资咨询从业证书号：TZ002416

 

概述：5月以来，全国生猪价格整体呈现震荡下行状态。随着端午节需求效应结束，夏季需求淡季并不支持猪价回升。能繁母猪存栏量长期高于正常保有量，国内生猪供应宽松。随着产能压力陆续兑现，生猪期货市场仍处于积弱难返状态。

　

　　

节日需求暂缓猪价下跌，节后价格仍有回落预期

4月中旬以来，全国大部地区天气持续转热，肥猪与标猪价格几乎持平，局部出现倒挂现象，导致大体重猪加快出栏节奏。生猪出栏均重持续攀升，供给压力得到进一步释放。受季节性消费下降影响，5月大部分时间需求端整体表现一般，全国生猪均价在14.20-14.80元/公斤区间震荡，呈现回升乏力状态。无力提振猪价回升。近日全国多地猪价再次回落至14元／千克附近，整体走势偏弱。受月底端午节需求效应提振，部分地区二次育肥热情升高，叠加端午节备货需求增加，短期猪价出现止跌回升迹象。端午节虽然对下游市场有短时提振，但预计力度有限，生猪市场仍处于供大于求状态，节后猪价再度回落的概率较大。

 

猪价低迷，养殖预期利润仍有下降空间

据国家发改委数据，截至5月21日，全国生猪出场价格为14.84元/公斤，周度下跌1.20%；主要批发市场玉米价格为2.36元/公斤，周度上升0.85%；猪粮比价为6.29，周度下降2.02%。本周全国猪料比价为5.48，环比下跌0.36%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为74.80元。本周生猪均价环比下滑。周内养殖端大体重生猪出栏积极性提高，但气温升高后下游大猪白条肉消化迟缓，阶段性供大于求拖累猪价连续回落。随着端午节临近，养殖端出栏积极性提高。如果节后生猪周度均价下滑，养殖预期利润仍有下降空间。

能繁母猪存栏量偏高，供给压力将逐步兑现

4月份养殖端利润犹存叠加疫病影响有限，养殖端母猪淘汰量波动不大，能繁母猪产能仍超出正常保有量。国家农业农村部公布的数据显示，2025年4月末全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增加1.3%，达到正常保有量的103.6%。根据能繁母猪前期存栏及商品猪出栏时间推算，目前商品猪出栏仍处于恢复期，加上母猪生产性能大幅提升及仔猪成活率提高，猪源供应将保持逐月递增态势。

 

近期生猪市场展望

年初至今，全国生猪市场整体运行平稳，猪价维持震荡偏弱运行。当前生猪市场受节前备货影响暂时止跌回升，但节后仍面临消费淡季的拖累，猪价有望重回此前运行节奏。高于正常保有量的能繁母猪存栏量是国内生猪产能的可靠基础，而相对稳定的养殖利润也为集团企业稳定或扩张产能提供支撑。2025年下半年生猪出栏量预计同比增加，叠加生产效率提升，市场供应能力将保持充足。随着中长期产能压力陆续释放，结合目前的需求现状，猪价重心逐步下移的概率依然较大。

　　

　

 

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