产地棕榈油强势增产，国内棕榈油市场承压连跌

本文作者：中金财富期货研究所 于瑞光

期货从业资格证书号：F0231832

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概述：产地棕榈油提前进入增产周期，原本被市场寄予厚望的印尼B40生物柴油政策迟迟没有新进展。供强需弱格局推高棕榈油库存，棕榈油价格因此承压回落。在成本驱动下，国内棕榈油连续破位下行，与其他油脂间失衡的价差不断得到修正。

 

产地棕榈油强势增产，库存压力显著升高

全球棕榈油生产具有显著的地域性和季节性特征，东南亚是全球棕榈油的主要产地，在全球占比近90%。受气候因素影响，东南亚棕榈油通常从每年11月至次年3月进入季节性减产周期，4月开始逐步恢复。马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的供需月报显示，2025年3月马来西亚棕榈油产量为138.7吨，环比增长16.8%，马来西亚提前进入棕榈油增产周期。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，4月1-30日，马来西亚棕榈油产量环比增长24.62%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的同期产量环比增幅为17.03%，该机构发布的5月1-5日棕榈油产量环比增长60.17%。产地棕榈油产量增势强劲，预计MPOB将在5月供需报告中明显调高棕榈油库存。

新季美豆平稳开局，阿根廷大豆收割迟滞

美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，低于市场预期的31%，去年同期为24%，五年均值为23%；当周美豆出苗率为7%，上年同期和五年均值分别为8%和5%。整体来看，美豆开局状态正常。美国农业部将于5月12日公布月度供需报告，届时将对2025/2026年度全球大豆供需情况作出首次评估。目前巴西大豆收割工作已近尾声，基本实现预期产量规模。阿根廷主要农业地区近日遭遇暴雨和高湿度天气，导致该国已推迟的大豆收割工作进一步停滞。整体来看，目前天气因素还不是豆类市场交易的重点。

进口成本连降，棕榈油领跌油脂板块

随着棕榈油主产区进入产量高峰期，库存将在未来数月显著上升，产地棕榈油价格预计将继续承压。截至本周三，马来西亚棕榈油市场已连续第七日下跌，不断升高的供给压力正推动棕榈油价格重心持续回落，技术上呈现破位下行态势。受产地棕榈油增产施压，国内棕榈油市场在五一后出现明显补跌行情。棕榈油进口有利可图，库存有望迎来拐点。当前产地棕榈油供强需弱格局不断强化，国内外棕榈油市场正在回吐去年因印尼B40计划引发的价格超涨。套利资金调仓暂时缓解豆油和菜油弱势，并继续推动油脂间价差向正常水平回归。

 

 

 

 

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