产能压力缓解 生猪市场强势回升

本文作者：中金财富期货研究所  于瑞光      

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　概述：3月以来，受猪企压栏惜售影响，国内生猪市场克服需求淡季的不利影响，全国猪价呈现快速反弹状态。国家农业农村部下调能繁母猪正常保有量，生猪产能去化进程尚未结束，供给压力减弱有利于猪价继续对此前过度下跌展开修正。

养殖利润回升，猪企挺价动力趋强

春节过后进入需求淡季，国内生猪市场经过短暂下探后逐步企稳。进入3月份以来，生猪现货价格持续走高，养殖利润不断改善，猪企对未来行情转向乐观，稳价和提价主动性趋强。与此同时，国内规模养殖场普遍选择压栏放缓出栏节奏，供给收紧信号进一步向中小散养户传导，二次育肥情绪升温，供应紧张带动全国生猪现货普涨，叠加市场看涨情绪烘托，期现共振，猪价整体进入快速上涨阶段。

产能去化有序推进，远期供给压力持续减弱

根据国家农业农村部发布的数据，2月全国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%，去产能化节奏在有序推进。受国内供需形势变化和生猪养殖技术水平的提高，农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。受此影响，目前能繁母猪存栏去化仍未到位，未来仍有较大下降空间。此次正常保有量下调对于引导国内生猪供需结构和建立新的价格平衡关系意义重大。目前市场对远期供给压力减弱已形成共识，为生猪期货止跌回升提供重要支撑。

补栏需求回暖，仔猪价格持续上涨

春节过后，国内各主产省区补栏需求旺盛，推动仔猪价格持续上涨。截至3月14日当周，国内15千克仔猪市场销售均价为560元/头，周环比上涨5.86%；7千克仔猪均价为450元/头，较年初上涨约116%。近日，散户补栏积极性也在提升，仔猪价格整体保持涨势，甚至个别地区出现仔猪短缺现象。本轮仔猪价格快速反弹，除了年前跌幅过大外，由于去年10—11月份是能繁去化幅度相对较高的月份，造成当前仔猪供给整体偏少。仔猪价格连续上涨，也是市场对远期猪价预期转乐观的重要参考指标之一。

近期生猪市场展望

春节前的提前出栏以及节后市场回暖后的企业压栏，是造成近期国内生猪供应偏紧的内在原因，而能繁母猪存栏持续下滑进一步放大市场看涨预期，共同推动国内生猪市场快速进入反弹通道。从相对价格而言，目前生猪价格回升仍属于对此前市场低迷行情的正常修正。生猪市场走出低谷，养殖利润回升，猪粮比价摆脱收储区间有助于生猪养殖产业的长期健康发展。国内猪周期的拐点通常伴随能繁母猪存栏见底。目前4000万头的能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，未来仍有去化空间。此外，始于2022年5月的上一轮猪周期，按4年周期测算，预计要到2026年5月左右才能结束。因此，宜以阶段性反弹行情看待当前生猪市场波动，一季度重点龙头企业的出栏量和产能去化进展可作为重点观察指标。   

 

 

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