供给担忧缓解，油脂市场内强外弱

本文作者：中金财富期货研究所  于瑞光

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概述：近日，美豆产区天气条件好转，市场对美豆减产的担忧情绪下降，CBOT豆类期货市场出现连续调整行情，天气买盘有提前离场迹象，技术上也呈现初阶段性顶部特征。国内油脂市场在本轮反弹过程中累积大量获利盘，如缺少外盘反弹配合，震荡调整的概率将上升。

 

 

美豆产区天气前景改善，市场炒作情绪降温

从7月份美国大豆产区气象监测数据看，干旱区域影响范围整体在50%左右，而去年同期不到30%。7月份美豆进入开花和结荚阶段，但作物优良率水平维持在50%-55%，处于近年偏低水平。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至7月30日当周，美国大豆优良率为52%，低于市场预期的53%，去年同期为60%。最新天气预报显示，8月初美国中西部部分地区气温下降且降雨增多，有助于改善作物生长条件。市场对美国农业部在8月11日月度供需报告中下调美豆单产的担忧情绪减弱，美豆市场连跌行情，自高位大幅回吐此前天气升水。美国农业部在6月面积报告中大幅调低2023年美豆播种面积，目前距离美豆天气窗口期关闭还有近1个月时间，市场因天气扰动对美豆产量预期的变化仍是影响近期美豆走势的关键。

 

欧盟助力乌克兰粮油出口，国际油脂贸易担忧缓解

为应对俄罗斯退出黑海粮食外运协议后乌克兰粮油出口问题，欧盟近日表示，准备通过“团结通道”出口几乎所有来自乌克兰的产品。所谓团结通道，是指和乌克兰接壤的欧盟成员国的铁路和公路。去年8月1日到今年7月17日期间，即在黑海粮食外运协议生效期间，乌克兰约60%的出口通过团结通道运输，40%通过黑海人道主义走廊运输。在欧盟协调相关国家提升团结通道运输能力后，市场对乌克兰粮油出口受阻的担忧情绪减弱，包括CBOT豆油和马来西亚棕榈油在内的国际主要油脂市场承压大幅调整，回吐部分此前因地缘风险引发的价格升水。

 

马来西亚7月棕榈油出口强劲，库存压力有望减弱

船运调查机构公布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口表现强劲，其中ITS的环比增幅为14%，Amspec Agri的环比增幅为7.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，7月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增长7.4%，高于市场预期。马来西亚7月棕榈油出口增幅高于产量增幅，有助于降低棕榈油库存压力。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于8月11日公布7月供需报告，市场密切关注主要供需指标变化对市场的影响。此外，受印尼棕榈油出口报价较马来西亚偏低影响，市场预计未来马来西亚棕榈油出口需求或将受到拖累。

进口油脂大幅增长，国内油脂供应保持宽松

受上半年国内进口植物油大幅增长以及夏季消费不旺等因素影响，目前国内三大植物油库存维持高位运行。海关统计数据显示，上半年中国三大油脂进口量同比均出现大幅增长。分项数据显示，6月份进口棕榈油23万吨，同比增加215.2%；1月至6月累计进口162万吨，同比增加187.5%。6月份进口菜籽油21万吨，同比增加195.4%；1月至6月累计进口118万吨，同比增加115.3%。6月份进口豆油5万吨，同比增加55%；1月至6月累计进口18万吨，同比增加40.2%。目前国内大豆周度压榨量处于220万吨的高位水平，国内豆油库存保持累库状态。7月以来进口棕榈油买船较多，预计棕榈油库存整体仍偏高。菜油库存虽维持低位，但并未对国内油脂市场整体保持供应宽松局面造成显著影响。

近期油脂市场展望

受美豆天气前景转好和乌克兰粮油出口有望恢复等因素影响，外部油脂市场纷纷承压回落。国内三大油脂期货市场自6月初止跌回升转入上行节奏后，累计最大涨幅均超过25%，菜油期货最大涨幅甚至达到34%。在油脂市场超跌行情得到修正后，市场也累积了大量获利盘。随着外部油脂市场利多题材得到消化，获利回吐压力集中释放的风险也在升高。虽然目前仍处美豆生长关键期，但风险资金有提前离场迹象。如果接下来美豆产区天气无法继续推动美豆市场重回升势，国内外油脂市场震荡调整甚至转入跌势的概率也将随之升高。

 

 

 

 

 

 

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