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以下内容来自：中金财富期货研究所

【铜】在低库存与矿端约束的支撑下，沪铜深跌概率较低，但宏观情绪与偏弱的下游采购意愿限制了反弹高度，短期或以高位区间震荡为主。

【锌】ILZSG将2026年全球锌平衡从过剩27.1万吨上修为短缺8.8万吨。这意味着锌价的下方空间被刚性的成本线死死锁住。11月部分冶炼厂检修结束后存在产量环比回升的预期，阶段性稀释了“矿紧”向“锭紧”的传导效率。进入11月“金九银十”收尾，内需并未出现超预期修复。在需求塌陷与宏观风险偏好收缩面前，仅能延缓跌势，不足以独立驱动反弹

【钢材】供需边际转弱的趋势延续。11月5日五大品种周产量804.89万吨，表观消费829.85万吨，总库存下降24.96万吨，去库幅度明显收窄，钢厂库存转增。11月6日铁水进一步下降，说明钢厂开始通过收缩生产应对需求压力，但短期尚未形成明显的供应收缩支撑。

【铁矿石】铁矿石的供需宽松逻辑进一步强化。11月6日247家钢厂日均铁水产量降至230.69万吨，环比减少1.18万吨，进口铁矿石港口库存增加244.43万吨至17533.2万吨，疏港虽小幅回升，但不足以抵消库存压力。钢材表需下降与钢厂利润偏弱限制铁水恢复，而全球到港仍处高位，矿价缺乏持续独立上涨的基础。

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场自12周低点小幅回升，创纪录丰收预期仍令买盘受限，盘中豆粕涨幅强于豆油。目前美豆收割已近尾声，创纪录产量压力持续释放。美国农业部将于本周二公布月度供需报告，市场预计美豆产量将从上月预估的45.62亿蒲式耳上调到45.97亿蒲式耳，同时预估美豆库存以及全球大豆期末库存也将被调高。周五民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.6万吨大豆。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月出口大豆634.7万吨，同比减少6%。咨询机构PatriaAgroNegocios周五表示，巴西大豆播种率已达到65.45%，高于去年同期的57.68%。当前各分析机构均对巴西大豆保持创纪录产量预期。巴西大豆良好开局有助于深化全球大豆供应宽松格局。

【大豆】东北产区新豆上市量增加，农户挺价惜售情绪有松动，黑龙江各地39%以上蛋白大豆报价逐渐脱离上市初期的高点。东北大豆性价比低于南方大豆和回流的俄罗斯大豆，期货市场转弱后需方采购节奏放缓，购销心态均显谨慎。周五豆一期货市场承压下跌，持仓继续下降，2701合约日K线跌破60日均线支撑，市场抛压再度升高。新季国产大豆上市之初定价偏高，透支大豆种植面积下滑和东北生长关键期降雨偏多造成的减产。现货企业积极套保，注册仓单维持高位。美豆尚未摆脱弱势，国内外大豆价差扩大，缺少需求端配合，豆一期货市场在技术卖压下回升仍显乏力。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续普跌，各地跌幅在20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3040-3150元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2230元/吨。油厂开工率维持高位，美豆连跌加剧市场看空预期，下游采购需求较为谨慎，豆粕库存创近十年新高，内外双重压力下豆粕现货保持跌势。周五国内粕类期货市场承接美豆弱势继续震荡下行，豆粕期货2701合约失守3100元/吨关口，跌至四个月低点；菜粕期货冲高遇阻减仓收低。美豆创纪录产量形成的季节性供应压力持续释放，巴西大豆良好开局提振产量乐观前景，美国农业部月报利空预期升高，多重利空推动美豆价格震荡下行。关注本周美国农业部月报，如月报无法为美豆提供止跌支撑，国内豆粕期货市场在成本驱动下，将继续跟随美豆震荡回落。

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅收高，技术上仍维持跌势。周五马来西亚棕榈油市场继续大幅下跌，受到库存创新高预期和竞品油脂下跌的拖累。检验机构发布的数据显示，马来西亚10月棕榈油出口环比增加45.4%-73.5%，SPPOMA表示10月马来西亚棕榈油产量环比下降0.84%。在11月10日MPOB公布月报前，一项调查显示，10月末马来西亚棕榈油库存预计环比增加6.8%至375万吨，连续第七个月上升。周五国内油脂期货市场整体承压回落，棕榈油期货下探至2月份低点；豆油期货日K线五连阴，价格重心连续下移；菜油期货低开低走，保持跌势。MPOB月报预计将上调马来西亚棕榈油库存，供应压力推动产地棕榈油持续下跌。国内棕榈油库存处于历史最高水平，去库缓慢且进口买船陆续到港，“弱现实”开始动摇“强预期”，棕榈油远月合约承压释放此前天气升水。中储粮近期对豆油展开收储，政策利好有望限制豆油跌幅，棕榈油与豆油期货价差基本持平，收敛态势仍未结束。进口菜籽快速增加，沿海油厂菜籽压榨量显著攀升，供应改善预期令菜油市场出现补跌行情。整体来看，油脂板块卖压升高，关注近期关键报告能否为盘面带来止跌支撑。

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现大幅调整行情，主力2612合约周内弱势下行，并创下近期新低，市场空头氛围明显。基本面方面，中东地缘局势出现降温信号，船司运力正在加速释放。原油价格快速回落，运价成本端支撑减弱。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运淡季周期内的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，供需缺口逐渐扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

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