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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】美国民主党提出超级AI禁令:个人违规20年监禁、企业直接强制解散，叠加数据中心延缓建设预期，美股AI交易大撤退、纳指跌近6%、芯片指数狂泻超10%，并带动AI金属板块如铜等大跌，AI泡沫逼近破裂的边沿。特朗普令人咋舌的治国方式可能得到美国制度上一定程度的纠偏，我们近期反复提示AI板块可能回落的风险，目前美国AI叙事剧烈翻转，注意这一因素对全球风险资产的剧烈冲击。

【股指期货】昨日美股大跌，预计今日科技股仍将遭受较为严重的压力。目前政策端加码呵护市场，以及前期科技股跌幅较大，今日市场表现较为关键，考虑到短期内波动幅度极大，建议稳健投资者观望，多看少动。

【贵金属】美联储鹰派官员Hammack表示，通胀已连续近六年超标，劳动力市场出现温和走强迹象，主张"更频繁、更小幅度"加息，警告通胀预期一旦固化将大幅抬高美联储施策成本。市场目前预计美联储将在12月和明年3月分别加息一次，叠加美伊冲突并无清晰解决方案，特朗普孤注一掷的可能性并未消失，高利率环境下不孽息的资产黄金仍存在压力，黄金短期内恐难存系统性上涨机会。

【碳酸锂】富宝数据显示，11月4国内碳酸锂社会库存指数为82820，周度环比-3352，去库力度依然尚可。目前各数据机构公布的11月排产数据差异较大，12月情况是否超预期较难判断，碳酸锂尚未进入累库时段。目前现货端仍相对紧张，12月合约以后交割标准提升，注册仓单难度增大，由于低价叠加低仓单，锂价逐渐缓和，如果11-12月进口矿不及预期，碳酸锂存在反弹预期。

【铜】美联储12月加息预期与中期选举避险情绪短期内难以消退，有色金属整体避险情绪升温，对铜价形成宏观压制。与此同时，“AI叙事”正面临科技股情绪退潮的考验，融资成本上升后，AI算力需求增速放缓的风险上升，进而对铜下游需求预期构成压制。不过，低库存与铜矿短缺对近月合约形成直接支撑。短期铜价继续震荡的概率较大，上有压力、下有支撑，需等待美国中期选举后铜关税政策是否明朗化，才有方向性驱动。

【铝】海外复产正在推进，远期供应趋松的预期开始压制远月合约；国内运行产能贴近政策天花板，产量弹性有限。低库存与矿端约束虽提供底部支撑，但短期走势更随市场情绪，沪铝后期预计继续弱势震荡。

【钢材】宏观情绪短期回暖，钢材供需边际改善，库存延续去化，低产量对价格形成一定支撑。但随着需求逐步进入季节性淡季，叠加原料成本支撑减弱，钢价反弹空间仍受制约，短期维持震荡偏弱判断。

【焦煤】盘面出现反弹，主要反映前期下跌后的估值修复。当前蒙煤通关预期较强，但实际改善速度偏缓，供应的现实压力还有，而宽松的预期已在盘面有所反应，当前价格下，谨慎看多。

【豆类基本面】受美国大豆丰产预期打压，周四CBOT大豆期货市场延续跌势震荡收低，创下8月中旬以来新低，盘中豆油和豆粕同步回落。目前美豆收割已近尾声，创纪录产量压力持续释放。美国农业部定于11月10日公布月度供需报告，市场预计美豆产量和库存以及全球大豆期末库存均将被上调。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至10月29日当周，美国大豆出口销售合计净增145.612万吨，其中对中国净销售87.388万吨，较前几周回落。咨询机构Safras&Mercado的调查数据显示，截至10月30日，巴西大豆种植率达到56.4%，去年同期为46.2%，历年同期均值为53.4%。巴西国家商品供应公司（Conab）公布的同期巴西大豆播种率为54.3%。StoneX近日预计巴西2026/2027年度大豆产量为1.8495亿吨，高于此前预估值。巴西大豆良好开局有助于深化全球大豆供应宽松格局。

【大豆】东北产区新豆上市量增加，农户挺价惜售情绪有松动，黑龙江各地39%以上蛋白大豆报价已自上市初期的高位小幅回落。东北大豆性价比低于南方大豆和回流的俄罗斯大豆，期货市场转弱后需方采购意愿下降，购销心态均显谨慎。周四豆一期货市场窄幅震荡小幅回升，部分获利空单主动减持离场，2701合约日K线受到60日均线支撑，市场抛压略有缓解。新季国产大豆上市之初定价偏高，已体现种植面积下滑和东北生长关键期降雨偏多造成的减产。现货企业积极套保，注册仓单维持高位。美豆尚未止跌，国内外大豆价差扩大，需求跟进乏力，技术卖压不减，豆一期货市场仍处弱势节奏。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续回落，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3060-3180元/吨，东莞菜粕报价上涨30元/吨至2240元/吨。油厂开工率维持高位，下游采购需求较为谨慎，豆粕库存创近十年新高，累库压力令油厂挺价动力持续受限。周四国内粕类期货市场跌势放缓震荡回升，菜粕期货先抑后扬触底回升，豆粕期货低位震荡反弹乏力。美豆创纪录产量形成的季节性供应压力持续释放，巴西大豆良好开局提振产量乐观前景，美国农业部月报利空预期升高，美豆市场缺少止跌支撑。进口菜籽大量到港，菜粕库存强势回升，菜油大幅补跌令菜粕期货对近日弱势展开修正。美豆连跌推动成本下移叠加国内累库形成的“弱现实”，国内豆粕期货市场有望继续跟随美豆弱势运行。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续下跌，技术卖压快速升高。周四马来西亚棕榈油市场大幅下跌，受到库存创新高预期和竞品油脂走弱的拖累。检验机构发布的数据显示，马来西亚10月棕榈油出口环比增加45.4%-73.5%，SPPOMA表示10月马来西亚棕榈油产量环比下降0.84%。在11月10日MPOB公布月报前，一项调查显示，10月末马来西亚棕榈油库存预计环比增加6.8%至375万吨，连续第七个月上升。周四国内油脂期货市场整体下跌，菜油期货大幅领跌，棕榈油期货低开低走保持下行节奏，豆油期货震荡跟跌。市场预计MPOB月报将继续调高马来西亚棕榈油库存，产地棕榈油承压连跌。国内棕榈油库存超过120万吨，处于历史最高水平，较去年同期高出一倍多。去库缓慢且进口买船陆续到港，“弱现实”仍在驱动棕榈油定价区间下移。中储粮11月9日再收20万吨豆油，政策利好缓解豆油跌势，棕榈油与豆油期货价差继续保持收敛态势。进口菜籽快速增加，中加同意延长相互豁免关税措施直至2028年底，供应改善预期令菜油市场出现补跌行情。整体来看，棕榈油市场下行驱动仍未缓解，对油脂板块有较强外溢效应。

【集运欧线】周四欧线期货市场呈现弱势调整行情，主力2612合约低开后日内震荡调整，市场空头氛围依然明显。基本面方面，中东地缘局势出现降温信号，苏伊士运河航线运力恢复至60%的水平。马士基最新开舱报价大柜3000美元，低于之前的宣涨目标，即期运价仍面临较大压力。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运淡季周期内的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，供需缺口逐渐扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

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