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以下内容来自：中金财富期货研究所

【铜】国内库存处于相对低位，且随着价格回落，下游逢低接货意愿较强。现货升水坚挺对近月合约形成支撑。“金九银十”成色一般，高铜价抑制了部分下游备货意愿。相对确定的亮点在于四季度电网投资赶工预期，以及新能源车与储能的韧性。沪铜当前处于“强供应约束”与“弱宏观压制”的博弈阶段，价格高位震荡、上下两难。

【锌】国内部分锌矿停产，叠加全球锌精矿扰动加剧，原料流通收紧的局面并未松动。成本端提供了明确的下方边界，但减产迟迟不兑现，使得原料端无法有效传导为冶炼端；需求端又全面偏弱，无法从上方打开空间，盘面大概率延续震荡。

【钢材】上周钢联五大品种钢材表需回升至840.77万吨，总库存去化42.97万吨，说明基本面未恶化。但周末公布的10月制造业PMI降至49.3%，建筑业新订单指数仅40.0%，反映出需求持续性仍不足。我们认为短期震荡偏弱，反弹谨慎，不宜急跌追空。

【铁矿石】上周247家钢厂日均铁水进一步下降至231.87万吨，环比减少0.43万吨，钢厂盈利率仍只有11.26%；45港铁矿库存增加31.94万吨至16467.07万吨。需求偏弱，但库存去化有所支撑，短期或维持震荡偏弱，等待反弹做空的机会。

【豆类基本面】美豆收割压力继续压制买盘，周五CBOT大豆期货市场延续弱势小幅收低，豆粕表现明显弱于豆油。美豆收割进入收尾阶段，新季大豆集中上市形成的季节性供应压力持续释放。民间出口商向美国农业部报告向两个未知目的地分别出口销售13.2万吨和16.515万吨大豆，均为2026/2027市场年度付运。今日美国农业部将发布月度油籽压榨报告，市场预计美国9月大豆压榨量可能放缓至602.2万吨，创13个月低点。上周巴西大豆种植率已过四成，马托格罗索州农业经济研究所（Imea）发布的数据显示，上周该州大豆种植率已接近90%，明显快于去年同期和五年均值。巴西大豆良好开局有助于稳定和提升全球大豆供应。

【大豆】东北产区大豆收割工作基本结束，新豆集中上市压力与农户挺价惜售情绪并存，黑龙江各地39%以上蛋白大豆报价多在2.63-2.69元/斤。南北方豆价存在倒挂，销区补库意愿不足，北豆南下量较常年偏低。周五豆一期货市场振幅收窄小幅回升，对前一日急跌行情展开部分修正，技术表现依然偏弱。新季国产大豆定价偏高，已体现种植面积下滑和东北生长关键期降雨偏多造成的减产。因缺少需求端配合，豆一期货市场上行阻力升高，存在进一步回调的可能。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续下跌，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3110-3220元/吨，东莞菜粕报价上涨10元/吨为2290元/吨。国内进口大豆供给充裕，油厂开机率维持高位，需方建库动力不足，豆粕库存居高不下，现货保持回调调节。周五国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，持仓大幅下降，调整节奏有所缓和。美豆收割进入尾声，创纪录产量形成的季节性供应压力集中释放。中国对美豆大单采购明显降温，美豆市场缺少上行驱动尚未止跌。巴西大豆良好开局提振产量乐观前景，雷亚尔贬值提升巴西大豆对华出口竞争力。美豆连跌导致成本端下行驱动增强，国内粕类期货市场仍处偏弱节奏。

【油脂】周五CBOT豆油市场冲高回落维持震荡，保持油强粕弱特征。周五马来西亚棕榈油市场止跌反弹收涨逾1%，受到逢低买入及相关油脂走强的提振。市场关注点转向MPOB11月中旬公布的月度供需报告。周五国内油脂期货市场整体止跌回升，棕榈油期货部分获利空头减持离场带动盘面对此前弱势展开修正，夜盘豆油期货跳空高开保持强势。马来西亚暂停棕榈油出口税政策仍未落地，印尼下调11月棕榈油参考价和出口税推动出口成本下降。中东局势再趋紧张也备受关注。高库存仍是国内外棕榈油市场现实压力，结合马来西亚10月棕榈油出口和产量变化，市场预计10月底马来西亚棕榈油库存将继续攀升。国内棕榈油库存较去年同期高出一倍多，且远月买船依然活跃，创纪录的供给压力需要时间消化。国内豆油库存同样处于高位，冬季需求旺季以及套利资金看好棕榈油较豆油价差收敛为豆油市场带来抗跌支撑。当前菜油库存虽偏低，但进口澳大利亚菜籽陆续到港，远期供应形势转向宽松，菜油市场反弹持续性仍有待观察。整体来看，三大油脂供需基本面差异较为突出，有望维持分化行情。

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现大幅调整行情，主力合约切换至2612合约，各合约周内均创新低。基本面方面，欧洲港口工会10月末启动大规模罢工，造成港口拥堵，为运价提供短期支撑。马士基继续调降最新报价，即期运价仍在释放运力过剩的压力。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运淡季周期内的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，供需缺口逐渐扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

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