本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】美联储如期按兵不动，维持基准利率在3.75~4%。此次会议释放的增量信息有限，不加息完全在市场预期之内，因为市场变化也很有限，美债利率基本不变，10年利率小幅升至5%以上，美股维持震荡，CME利率隐含的12月加息概率也维持在85%附近。整体看议息会议对市场的影响不大，建议继续关注美伊冲突、美国大选、AI叙事等扰动因素。近期市场宏观扰动依然明显，多看少动。

【股指期货】两市在海外市场和日韩大涨的情况下明显反弹，成交量有锁回升，市场抛压有锁减轻。但考虑到目前市场并不稳定，尤其是科技股的公募持仓比例依然较高。不排除进一步下降的可能，短期内市场情绪端和筹码并不稳定，稳健投资者继续耐心观望，短线投资者可关注调整之后的机会。

【贵金属】沃什在记者会上以强劲经济数据（GDP超3%、投资两位数增长）为底气，拒绝将当前金融条件定性为“偏紧”，被市场解读为仍需进一步加息，只是幅度料将有限。对部分交易员而言，沃什的表态鹰派程度不够充分。对美联储政策更为敏感的两年期美债收益率下行4个基点至4.7%，长端收益率则小幅走高，黄金昨日震荡反弹。但是考虑到美联储释放的信息有限，且态度整体平淡，黄金反弹后再度回落，仍处在震荡行情中。

【碳酸锂】碳酸锂反弹之后再度回落，现货市场看，下游在价格跌破每吨10万元后增加采购，主要仍是刚需采购，投机备库并不旺盛。刚需采购消化当前货源，却没有形成额外的囤货需求。锂盐厂采购锂矿后点价更谨慎，也表明加工环节没有因为成品库存下降就提高对原料价格的承受力。锂矿港口库存环比增加4.41%，供应端增长依然明确。整体看碳酸锂供需关系仍较为宽松，建议继续密切关注11月下游排产情况。

【铜】矿端约束正从“冶炼厂亏损”转化为“主动减产”，为铜价提供了比加工费更深层的底部支撑。美国精炼铜关税政策迟迟未落地，是铜价无法形成趋势性突破的关键约束。在政策真空期令多头缺乏推升的确定性叙事，价格因此价格在高位持续震荡。

【铝】国内主要地区电解铝社会库存降至51.1万吨，较上周四再减2.0万吨。社会库存降至历史同期最低水平，后期挤仓风险难以下调。低库存的边际拉动效力在减弱，而海外复产速度加快以及需求旺季向淡季切换的信号已初步显现。沪铝大概率维持区间震荡，追高则需等待新的驱动出现。

【钢材】钢材需求偏弱的基本面尚未改变，但政策预期和原料反弹增加了短期价格韧性。10月28日黑色期货普遍反弹，8000亿元政策性金融工具投放完成，对未来投资形成支持，但短期需求影响有限。维持震荡偏弱判断，低位不追空

【铁矿石】铁矿石供需双弱格局延续，但短期供应压力缓解、煤焦反弹及钢厂利润修复共同改善市场情绪。10月28日铁矿石日盘上涨1.05%，强于钢材但弱于焦煤。此前47港到港环比大幅下降，港口库存去化，而铁水仍处232万吨附近。当前更接近弱势中的估值修复，维持震荡判断，暂不追空，重点关注本周铁水与港存是否形成改善共振。

【焦煤】焦煤定价由单纯交易复产增供转向供应扰动与估值修复博弈。塔本陶勒盖至杭吉运输线路暂停，山西复产增量放缓，叠加盘面贴水较深，推动10月28日焦煤上涨。但受阻线路对应满都拉口岸，主要蒙煤通道仍正常，矿山和港口库存有所累积。短期由偏弱转入高波动震荡，不宜追空。

【原油】有舆论观点指出，伊朗无须严密封锁霍尔木兹海峡，仅需展示出足够的威慑态势，便可使能源价格长期维持高位，并以此削弱特朗普在美国国会的影响力。据英国海事贸易组织（UKMTO）统计，10月15-21日当周，在霍尔木兹海峡、波斯湾及阿曼湾地区报告油轮袭击事件5起，频率已较上半月明显降低。这意味着伊朗开始调整封锁策略：完全阻断供给将激怒包括主要原油进口国在内的国际社会，且大幅增加美国发动军事打击的可能性，只需要让航司和保险开出高风险溢价，令原油运输成本居高不下，就可以让特朗普当局在中期选举中失利。然而，倘若共和党如期输掉中期选举，特朗普反而更加难以妥协，甚至铤而走险诉诸武力。因此，在美国中期选举过后，美伊对抗可能会开启下一阶段，原油市场多头仍占据优势。

【天然橡胶】截至目前，今年泰国对华天然橡胶出口和中国天然橡胶进口量均呈同比降幅。2026年前三季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计182.7万吨，同比下降8%，标胶、乳胶、烟片胶出口量均有不同程度下降；其中，出口到中国的天然橡胶为57.6万吨，同比大幅减少24%。同期，泰国混合胶出口量为135.1万吨，同比增加8%，其中绝大部分出口到中国。综合来看，泰国前三季度广义天然橡胶出口总计317.8万吨，同比下降2.1%；出口到中国192.3万吨，同比下降4%。中国海关总署公布数据显示，2026年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58.8万吨，同比大幅下降20.8%；1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计568.3万吨，较上年同期的611.4万吨下降7.1%。统计数据存在一定滞后性，未来泰国主产区季节性增产或将通过进出口链反映到青岛库存边际变化上。

【豆类基本面】受累于基金平仓和出口需求减弱忧虑，周三CBOT大豆期货市场延续弱势震荡收低，豆油下跌豆粕上涨。俄罗斯可能批准装载出口谷物的船只驶离亚速海，市场担忧黑海航运恢复后将削弱美国饲料和食用油的出口需求。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至10月25日当周，美国大豆收割率为79%，五年均值为77%。美豆收割步入尾声，新季大豆集中上市形成的季节性供应压力依然较大。民间出口商报告向未知目的地出口销售12万吨大豆。巴西总统选举结束后，美豆市场来自中国的大单采购量在本周明显下降。机构发布的数据显示当前巴西大豆种植率已过四成，高于五年均值水平。巴西大豆良好开局，有助于稳定和深化全球大豆供应。

【大豆】东北产区大豆收割工作基本结束，新豆集中上市压力与农户挺价惜售情绪并存，黑龙江各地39%以上蛋白大豆报价多在2.65-2.69元/斤。南北方豆价存在倒挂，销区补库意愿不足，北豆南下量较常年偏低。农业农村部在10月供需报告中预计中国2026年大豆产量为2036万吨，较上月调低59万吨，种植面积和单产均有下调。周三豆一期货市场反弹遇阻回吐小幅收低，市场追涨情绪下降。受春季种植面积下滑以及东北生长关键期降雨偏多影响，国产大豆减产预期得到官方确认。新季大豆定价偏高，供需双方对未来行情走向存有较大分歧。豆一期货市场能否打破近期震荡僵局，需求端表现至关重要。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续回落，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3130-3250元/吨，东莞菜粕报价持稳至2270元/吨。国内进口大豆供给充裕，油厂开机率维持高位而下游提货节奏放缓，豆粕库存大幅升高。美豆处于调整节奏，国内油厂挺粕动力不足。周三国内粕类期货市场抛压暂缓窄幅震荡，技术上仍处弱势。美豆收割进入尾声，创纪录产量形成的季节性供应压力集中释放。巴西大豆良好开局提振产量乐观前景，并降低潜在天气炒作动力。美豆连跌导致成本端下行驱动增强，进口大豆持续抛售，国内粕类期货市场仍处震荡偏弱节奏。

【油脂】周三CBOT豆油市场大幅回落，价格重心震荡下移。周三马来西亚棕榈油市场小幅收低，马币走强削弱棕榈油出口竞争力，夜盘继续震荡回落。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口环比增长46.9%-67.7%。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的10月1-20日产量环比增幅为6%。周三国内油脂期货市场抛压暂缓止跌回升，豆油期货领涨，棕榈油对急跌行情进行小幅修正。豆油收储预期提升盘面抗跌性，高库存仍是国内外棕榈油市场面临的主要阻力，菜油行情缺少主动性，市场情绪易受相关油脂影响。整体来看，油脂品种供需基本面存有差异，在下行压力集中释放后有望重回分化行情，棕榈油仍未脱离弱势。

【集运欧线】周三欧线期货市场暂缓跌势，呈现宽度震荡行情。基本面方面，马士基最新开舱报价大柜3000美元，环比调降200美元，宣涨提价预期落空。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运淡季周期内的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，供需缺口逐渐扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

法律声明

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532