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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】美国9月CPI同比3.7%，高于预期的3.6%；核心CPI同比2.6%，也高于预期的2.5%。核心CPI环比涨了0.3%，连续两个月维持在这个水平。数据公布后美债收益率跳升，美股回落，金银大跌，美元走高。虽然10月加息预期并未因此明显走高，但是高油价叠加美国高CPI数据，市场仍需要时间消化，我们仍提示高位品种回落的风险，同时密切关注美伊冲突的走向，提防高波动品种原油化工震荡的风险。

【股指期货】美国9月CPI环比上涨0.6%，同比涨3.7%，均高于经济学家预期，美股明显回落，早间日韩股市也大幅下跌。CPI公布后，市场定价体现的加息概率先曾升至50%，后回落至40%，但不同于8月通胀数据中部分项目价格上涨，9月核心CPI的超预期表现更加广泛，数据至少强化了12月加息的理由。预计美股仍需要时间消化加息预期的影响，建议耐心等待市场调整结束。

【贵金属】美国9月CPI超预期上涨，令市场对美联储将在更长时间内维持高利率的押注骤然升温，美债收益率和美元指数一度冲高，但是随后回落。黄金整体表现符合预期，即出现调整，但是幅度相对有限，我们维持之前的观点，当前的宏观环境利空黄金，但是黄金的配置价值依然明显，建议关注金价回落之后的配置机会。

【碳酸锂】碳酸锂市场开始交易2027年过剩预期，供给端因江西地区复产超预期，非洲供应稳定，以及其他矿的投产，产量持续上行。需求方面，新能源车销量同比回落，且明年的预期较差，储能也因为行业整顿乱象好转，需求刚性基本被打破，未来供需格局及价格走势仍有待进一步观察。短期碳酸锂继续加速回落，建议不与市场情绪为敌，耐心等待杀跌动能释放。

【钢材】弱势震荡格局延续，短期成本支撑进一步减弱。焦煤夜盘大幅下跌，黑色产业链重新面临原料成本下移压力，而钢材自身需求尚未形成有效改善。螺纹钢受到低产量支撑，热卷仍面临库存和制造业需求约束。当前更接近弱需求主导下的成本负反馈。短期震荡偏弱。

【铁矿石】供需宽松趋势延续，短期弱势逻辑进一步强化。力拓三季度销售增长、西芒杜持续爬坡，说明海外供应仍具有韧性；国内钢厂盈利不足，铁水需求缺乏持续增长动力。焦煤大幅回落可能改善钢厂利润，但同时削弱黑色产业链整体成本支撑。当前铁矿仍处于高库存、弱需求格局，反弹倾向偏空。

【焦煤】焦煤修复行情明显转弱，夜盘大幅下跌，市场正在重新交易供应恢复和下游利润压力。山西煤矿复产推进、焦炭提降限制焦企采购，前期供应偏紧预期面临重新定价。尽管部分煤矿实际产量尚未恢复至正常水平，但局部现货竞拍回暖不足以支持持续上涨。短期由震荡修复转为偏弱判断，反弹关注偏空机会。

【原油】自美伊冲突爆发以来，经过7个月的长期消耗，全球原油库存的缓冲作用正持续流失，多家机构警告能源体系安全冗余已逼近极限。高盛坦承，其成熟的Brent原油定价模型在今年出现了根本性失效，过去OECD商业库存能够解释大部分期限价差变动，然而现阶段库存消耗主要发生在被忽视的非OECD国家。高盛数据显示，2026年3-8月统计期内，全球原油库存累计消耗已达5.09亿桶。根据美国能源信息署（EIA）短期能源展望报告，3月以来全球原油库存已累计消耗约6.6亿桶，其中近60%来自非OECD国家。综合权威机构库存数据，估计目前全球显性原油库存已接近2017年以来的历史最低水平。有资深业界人士直言不讳道，“全球原油和成品油库存水平已经如此之低，以至于能源体系对进一步冲击几乎没有抵御能力。”

【沥青】沥青期货盘面高位震荡回落，但现货端贸易商挺价意愿偏强。供应端，国内92家沥青炼厂产能利用率仅23.4%，周度产量38.2万吨，同比大幅下降45.5%。沥青显性库存处于超低位，国内沥青社会库存约49.4万吨，同比锐减67.9%，厂库同步持续去化，对价格形成坚实的底部支撑。需求端步入旺季尾声，北方地区受降温影响，道路施工逐步收尾，南方施工需求相对平稳，但高价显著抑制下游补库意愿，周度样本企业出货量环比下降6.2%，弱于历史同期水平。后市来看，沥青基本面延续“供应紧、库存低、需求弱”的格局，假设原油地缘政治核心逻辑不变，则沥青深度调整空间有限，预计短期维持区间震荡走势。

【天然橡胶】沪胶延续高位震荡走势，冲击历史新高后获利回吐，短期多空分歧有所加剧。供应逻辑依然是橡胶牛市行情的核心驱动，年末超强厄尔尼诺事件的预期持续发酵，市场担忧东南亚主产区旺季出现大规模减产，令全球天然橡胶供需平衡骤然收紧。ANRPC将2026年全球天然橡胶产量预期下调至1503.9万吨，消费量预期为1535.6万吨，表观供需缺口约在31.7万吨。现实情况来看，泰国南部产区降水异常频繁，对割胶作业持续造成干扰，局部洪涝灾害造成产量损失，胶水、杯胶原料报价维持高位，加工厂成本水涨船高，贸易商报盘坚挺待价而沽。青岛保税区及社会库存延续去化趋势，整体处于近年同期低位，上期所仓单数量亦偏少，流通收紧与短缺预期形成共振。橡胶现货市场跟随期货上涨，期现基差维持偏强状态，面对调整形成托举支撑。

【豆类基本面】因美豆收割进度好于预期，周三CBOT大豆期货市场继续小幅收低，盘中豆粕上涨豆油明显下跌。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至10月11日当周，美豆收割率为46%，高于市场预期的44%。美国农业部在上周月报中预计美豆产量将创出新纪录，随着美豆收割进度加快，新季大豆集中上市压力正在显现。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售47万吨大豆。中断数周的中国大单采购重现，有助于降低美豆库存压力。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西10月大豆出口量预计为655万吨，高于上周预估的618万吨。咨询公司PatriaAgroNegocios上周五表示，巴西大豆播种进度创历史最快纪录，达到19.77%，远高于去年同期的12.86%和五年均值11.55%。在超强厄尔尼诺背景下，南美大豆种植和生长阶段的天气条件备受关注。

【大豆】东北产区新豆收割过半，近日豆价涨势放缓，但农民惜售和贸易商囤货情绪依然偏高，南北方豆价甚至出现倒挂现象，东北大豆南下压力较大。农业农村部在10月供需报告中预计中国2026年大豆产量为2036万吨，较上月调低59万吨，种植面积和单产均有下调。周三豆一期货市场反弹遇阻震荡收低，夜盘继续震荡回落。受春季种植面积下滑以及东北生长关键期降雨偏多影响，国产大豆减产预期得到官方确认。民间预估高蛋白优质大豆减产幅度较大，推动豆价重心大幅提升。豆一期货市场涨势放缓，因缺少需求端配合，市场炒作情绪有降温迹象。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价小幅回落，多地下跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3300-3370元/吨，东莞菜粕报价上涨30元/吨至2440元/吨。9月进口大豆1188万吨，同比下降7.7%，环比下降2.1%。1-9月累计进口大豆8608.30万吨，同比减少0.1%。油厂开机率恢复正常，下游采购动力不足，豆粕库存维持高位，美豆涨能下降，粕价涨势受阻。周三国内粕类期货市场整体震荡收高，夜盘回吐日内全部涨幅。美豆收割近半且产量预计创历史新高，巴西大豆良好开局提振产量前景，美豆调整压力升高。进口大豆恢复每周拍卖，豆粕库存高企，成本支撑力下降，粕类期货市场技术卖压增加，跟随美豆震荡回调的概率较大。

【油脂】周三CBOT豆油市场继续回落，表现明显弱于豆粕。周三马来西亚棕榈油市场继续震荡回升，但夜盘表现明显偏弱，库存高企仍限制买盘。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口环比增长33.5%；AmSpecAgri发布的同期增幅为37.7%。周三国内油脂期货市场整体回升，夜盘在棕榈油的领跌下集体下跌。MPOB月报释放明显利空信息，印度强劲需求能否化解创纪录的库存压力仍需时间验证。国内棕榈油维持高库存状态，低性价比削弱棕榈油需求，在巨大的供给压力下国内棕榈油市场反弹高度受限。美豆反弹受阻连续回调，成本端对豆油市场支撑减弱。国内菜油市场受到低库存和华南部分油厂开机率下滑引发供给不足担忧的支撑，在三大油脂中表现抗跌。整体来看，棕榈油反弹受阻遭遇抛压，弱势棕榈油有望引领油脂板块再度回调。

【集运欧线】周三欧线期货市场延续窄幅震荡行情，主力2611合约日内弱势小幅回调，市场交投依然平淡。基本面方面，全球集装箱运力达3487.21万标准箱，延续了逐渐扩张趋势。欧元区9月CPI年率攀升至3.8%，高通胀环境下消费端难有起色。马士基最新报价大柜3300美元，低于之前宣涨的4000美元目标，淡季周期内船司仍采用以价换量的报价方式。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

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