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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】宏观面无明显变化，十年美债收益率上行到5%以上，以及油价反弹，美股小幅调整，大宗商品整体走势偏震荡，预计工业品仍无明显趋势。考虑到宏观需求端较弱，且逼近中秋国庆假期，应注意高位工业品的追高风险。

【股指期货】油价上涨与强劲经济数据的双重夹击，令市场对美联储将维持更长时间紧缩立场的押注急剧升温，美国国债收益率飙升至近二十年高位，美股随之承压下行，但是科技股依然较为强势。我们预计宏观压力减弱后美股仍有反弹动能，可关注科技股调整之后的买入机会。

【贵金属】美国采PMI数据周三远超预期，创2021年以来最快扩张速度，引发市场对经济从"韧性"转向"过热"的担忧，并触发国债市场的大规模抛售。10年期美债收益率单日上行14个基点，突破5.00%关口；5年期收益率盘中升至2007年以来最高水平，30年期收益率则攀升至2004年来峰值。利率互换市场已充分计入未来一年三次加息预期，部分对冲仓位甚至反映了第四次加息的可能性，美元指数大涨，黄金承压回落。预计加息预期对贵金属的压力仍待消化，耐心等待调整结束。

【碳酸锂】我们认为需求端弱势这一逻辑会被市场逐渐接受，除了消费前置、出口前置因素之外，汽车出海遭受阻力、9月1日起电池消费税新政正式施行、储能的经济性要求等都是碳酸锂需求的软约束，目前锂价重新被弱预期主导，走势震荡偏弱，建议以盘面趋势为主。

【钢材】节前备货仍支撑螺纹去库，但热卷需求和库存压力更大，焦煤继续下跌削弱成本支撑。短期仍以窄幅震荡为主，螺纹强于热卷，维持震荡的观点。

【铁矿石】铁水237.63万吨及节前补库托底，但钢厂盈利率仅7.79%，补库强度有限，需关注负反馈；本周港库仍有继续增加预期。当前仍是高铁水支撑与高库存、高供应博弈，反弹仍偏空看待。

【焦煤】焦煤继续走弱，现货层面山西焦煤竞拍挂牌76.35万吨仅成交20.65万吨，流拍率升至73%，成交价继续下跌，说明高价承接继续恶化。不过本周矿山实际产量反而下降，蒙煤供应也尚未恢复正常，现实供应约束仍在。短期维持震荡偏弱。

【原油】国际油价高位回调的主要原因是，美伊借联大召开恢复一定官方接触，使外界对地缘局势降温抱有预期。尽管伊朗总统佩泽希齐扬与美国总统特朗普不会直接举行会晤，但双方通过中间人传递关键信息，有意向重启谈判进程。这意味着，自7月第二轮军事冲突爆发后，美伊关系似乎又获得了一个外交窗口期，但此举能否促成停火乃至长期协议，目前仍存在巨大的不确定性。据外媒透露，伊朗表示若美国满足其核心条件，可在7日内重新开放霍尔木兹海峡，特朗普也对协议取得进展持开放态度。美伊关系的暂时缓和令原油风险溢价大幅挤出，然而后市分歧进一步加剧。如果美伊双方能够各让一步，霍尔木兹海峡问题将出现实质性转机；反之，如果特朗普选择继续威胁伊朗，在库存岌岌可危的背景下，原油市场依然处于易燃易爆的状态。

【沥青】沥青市场基本面出现走弱迹象，现货价格带动期货近月盘面下跌。从市场情绪而言，伊朗总统赴美参加联大，外界对美伊官方外交接触抱有预期，国际油价大幅调整使沥青原料成本端松动。自身供需来看：国内沥青供应边际有所恢复，特别是齐鲁石化、胜星石化先后复产，使得山东主产区资源紧张现状缓解；另一方面，需求端负反馈效应显现，刚需难以承接历史性高价，迫使贸易商降价让利出货。平衡结果仍显示为沥青厂库社库延续双降，但此前BU2610-2701月差一度走阔至2800点高位，如此深度Back结构已经对低库存和限量出货进行充分定价，而边际上发生供增需减的变化，将直接导致近月补跌、远月转涨，升贴水快速收敛。鉴于原油化工板块处于消息敏感期，我们认为判断单边行情难度极大，宜以价差套利代替单边思路。

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场继续震荡回落，市场密切关注美国农产品出口前景，盘中豆粕和豆油同步小幅下跌。美豆进入收割期，天气窗口即将关闭。美豆对华出口强劲为近期美豆高位运行提供重要支撑。不过本周美国农业部在每日报告系统中尚未确认对华销售美国大豆数据。在今晚公布的美豆出口销售报告前，市场预计截至9月17日当周，美国2026/2027年度大豆出口销售区间在150-200万吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆出口量预计为802万吨，低于前一周预估的832万吨。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2026/2027年度大豆播种进度为1.2%，高于去年同期的0.9%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所近日表示，阿根廷2026/2027年度大豆产量预计为5360万吨，同比增加350万吨。大豆价格高位运行提升南美农民种豆积极性，市场密切关注超强厄尔尼诺对南美新季大豆生产的影响。

【大豆】东北产区大豆现货报价持稳，市场购销较为清淡。东北新豆零星上市，集中收割工作陆续展开，近期天气较适宜大豆收割，各方对产量增减预判存有分歧。中储粮周三进行的63049吨国产大豆双向竞价交易全部成交。周三豆一期货市场小幅回升，2611合约日K线三连阳，底部支撑性渐强，夜盘继续扩大涨幅。新季大豆零星上市，价格较去年同期大幅上涨，市场观望氛围浓厚。现货企业卖出套保需求活跃，对豆价仍有压制效果。中美贸易磋商成果对后续进口大豆政策和市场预期有较强影响，值得密切关注。豆一期货市场买盘回暖，有望维持震荡偏强行情。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体稳定，沿海豆粕现货报价多运行在3300-3360元/吨，东莞菜粕报价持平至2400元/吨。节前油厂压榨量维持高位，双节前下游备货需求回升，豆粕库存再度回升，高库存导致的弱基差现象仍在持续，油厂提价动力减弱。周三国内粕类期货市场反弹遇阻震荡回落，观望情绪升高，盘中振幅收窄。中美贸易谈判成果仍是各方关注的重点，中国对美豆需求前景正成为影响美豆后续行情的关键。美豆库存压力向中国转移，四季度国内豆粕供应保持宽松预期。美豆接连上行遇阻，国内粕类期货市场追涨动力下降，有望维持震荡行情等待新指引。

【油脂】周三CBOT豆油市场小幅回落，价格重心震荡下移。周三马来西亚棕榈油市场连续第五日下跌，受到库存增加和需求疲软的预期打压。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比分别下降12.8%和24.7%。SPPOMA发布的同期产量环比增幅为21.32%。印度政府周三晚间下调棕榈油、豆油和葵花籽油进口关税，需求改善预期缓解棕榈油市场抛压。周三国内油脂期货市场整体表现偏弱，棕榈油期货领跌，菜油期货跟跌，菜油期货较为抗跌。马来西亚棕榈油供增需降，累库压力持续增强，国内棕榈油库存处于历史高位，后续到港压力依然偏高，供强需弱令棕榈油市场保持弱势。受印度降低关税的消息刺激，棕榈油市场有望展开行情修复。美豆高位震荡，成本端为豆油市场抗跌提供支撑，豆油较棕榈油的贴水幅度持续修复。新季菜籽到港节奏偏慢，节前需求回暖收紧菜油库存，但远期菜油供应前景预计向好。整体来看，国内油脂品种因基本面差异处于行情分化状态，弱势棕榈油对油脂板块仍有拖累效应，而节前资金离场避险也不利于油脂板块反弹。

【集运欧线】周三欧线期货市场呈现震荡调整行情，主力2610合约日内震荡窄幅波动，反弹趋势暂缓。基本面方面，尽管马士基宣涨第43周运价至大柜4000美元，但目前实际开舱价仍在大柜3100美元附近。其他头部船司在揽货增量不足的情况下实际开舱价普遍存在折扣优惠，因此淡季周期内的宣涨报价提供的利多支撑有限。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。2609合约进入交割周期，关于基差收敛情况。

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