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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】宏观面无明显变化，川普继续执行边威胁边TACO的策略，与其当时贸易战的策略如出一辙，美股科技股继续创新高，铜因为南美矿山谈判再度大涨，其他品种则表现一般。目前AI叙事仍是资本市场第一影响因素，地缘政治排名第二，密切注意上述两大因素变化。工业品缺乏大的驱动因素，整体走势偏震荡。

【股指期货】美股大涨，但是昨日A股却高开低走，延续了逢高开就被资金兑现的惯例，部分程序化交易已经成为市场走势的顽疾，显著增加了短线交易的难度。我们建议维持中线思路，即美股AI叙事按捺不住的情况下，采取跟随策略，逢低买入，珍惜难得的上涨时间窗口。

【贵金属】美伊举行6月以来首次会谈，特朗普边威胁“迅速摧毁伊朗”，边表态“会谈富有成效”、“不排除中选后达成协议”，其撕裂的表达让人莫衷一是；叠加美联储Barkin表示，通胀压力消退需要时间，后续是否加息“视情况而定”，黄金震荡回升，但是幅度温和，建议关注美伊会谈情况以及油价表现，继续关注逢调整买入机会。

【碳酸锂】碳酸锂近期连续下跌，但是情绪端用锂过猛，昨日策略我们强调了“现货韧性仍存，盘面有一定反弹的动能”，之前也强调了锂价大幅回落之后不要过于激进，目前供给端可重点锂矿库存、碳酸锂社会库存及交易所仓单的变化，需求端需要密切关注10月及之后的排产情况。预计短期内市场情绪逐渐缓和，碳酸锂进入价格相对平稳阶段。

【钢材】节前备货带动需求边际改善，建材库存有所去化，但旺季整体强度仍一般，螺纹强于热卷。短期螺纹相对偏强，需关注节前补库结束后的需求维持情况。我们认为维持震荡偏强，不宜追高。

【铁矿石】近日铁矿表现明显弱于螺纹和焦煤，说明市场对矿石当前的定价仍比较理性，现实需求并不差，但供应压力同样不小。当前仍是高铁水托底、强供应压顶，关注反弹仍偏向做空。

【焦煤】部门稳产保供与蒙煤竞拍降价后，供应风险溢价已明显回吐，但现实供应并未同步转宽：山西表外超产难恢复，蒙煤通关仍未回到8月前高位。大跌后空头继续杀跌动力减弱，短期转为低位震荡修复，不宜追空。

【原油】近期美伊冲突热度暂时降温，多方证据显示，沙特正加大经由霍尔木兹海峡的原油出口量，令外界对伊朗接受谈判重新抱有希望。在东西管道遇袭关闭后，沙特将原油出口路径重新转回霍尔木兹海峡，卫星观测波斯湾内原油装载量激增，主要港口船舶作业数量创6月以来新高。美军中央司令部表示，过去两周经过霍尔木兹海峡的原油和液化天然气运输量升至近六个月高点；英国海上贸易行动办公室称，近期在美军协助下霍尔木兹海峡日均通航船舶数量回升至约32艘。然而，全球能源安全风险并未真正解除。乌克兰持续加大对俄罗斯炼油厂等设施的打击力度，仍偶有油轮和LNG船在霍尔木兹海峡遇袭，也门胡塞武装表现活跃，面对实物原油市场存在的缺口，未来供应链恢复预期远水不解近渴。

【沥青】国际原油市场处于观望状态，沥青前期涨幅部分回吐，近月期货合约在基本面支撑下仍保持高位。全国各地沥青现货资源均持续紧张，主营及地方炼厂多限量出售。截至最新统计，国内77家重交沥青企业产能利用率24.6%，上海石化、镇海炼化、中化泉州恢复间歇生产，克拉玛依检修结束复产，使得整体开工负荷环比反弹。目前正值传统施工旺季，节前备货提振沥青需求，炼厂交单、竞拍出货明显放量，现货市场维持偏紧状态。低供应弹性叠加刚需释放，沥青厂库与社会库存同比同步回落，多地库存加速去化，阶段性供不应求的利多逻辑未变。鉴于沥青原料问题一时无解，库存处于低位且持续消耗，即使原油挤出地缘溢价，沥青跌幅或不及原油，另一边有价无市的局面亦制约近端上涨空间。

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场未能延续涨势而小幅回落，美豆需求前景仍是市场关注的重点，盘中豆粕上涨豆油下跌。中美贸易谈判取得重要成果，来自中国的强劲需求为美豆市场高位运行提供支撑。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至9月20日当周，美豆优良率为58%，去年同期为61%；当周美豆落叶率为62%，去年同期和五年均值均为58%；当周美豆收割率为12%，去年同期和五年均值均为8%。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆出口量预计为802万吨，低于前一周预估的832万吨。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2026/2027年度大豆播种进度为1.2%，高于去年同期的0.9%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周二表示，阿根廷2026/2027年度大豆产量预计为5360万吨，同比增加350万吨。市场密切关注超强厄尔尼诺对南美新季大豆生产的影响。

【大豆】东北产区大豆现货报价持稳，市场购销较为清淡。东北产区新豆零星上市，集中收割工作陆续展开，近期天气较适宜大豆收割，各方对产量增减预判存有分歧。中储粮周二组织的63049吨国产大豆双向竞价交易全部成交。周二豆一期货市场冲高遇阻小幅回落，2611合约持仓大幅减少，市场看涨情绪相对受限。东北新豆即将大量上市，企业卖出套保需求活跃，对豆价仍有压制效果。各方对国产大豆产量评估和集中上市后价格走向存有分歧，豆一期货市场缺少单边驱动，有望维持震荡行情。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅波动，沿海豆粕现货报价多运行在3300-3360元/吨，东莞菜粕报价上涨20元/吨至2400元/吨。节前油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕库存均再度回升。据Mysteel发布的数据显示，截至9月22日，全国主要油厂豆粕库存升至117.32万吨，周度增加6.3万吨。下游备货情绪平淡，部分油厂加大催提力度。中储粮周二计划拍卖的54.3万吨进口大豆成交率为62.37%，溢价幅度在20-130元/吨。周二国内粕类期货市场承接美豆涨势震荡回升，盘中表现不及美豆。中美贸易谈判成果清单即将公布，中国稳步推进美豆采购为美豆市场带来抗跌支撑。美豆供应压力向中国转移，四季度国内豆粕供应保持宽松预期。节前需求不旺，豆粕库存止降回升，供应压力以及节日前资金避险等因素恐削弱国内粕类期货市场跟涨动力。

【油脂】周二CBOT豆油市场震荡回落，技术表现再度偏弱。周二马来西亚棕榈油市场逆转涨势震荡下跌，触及逾五周低点，承压于库存增加预期及需求疲软。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比分别下降12.8%和24.7%。SPPOMA发布的同期产量环比增幅为21.32%。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为282.64万吨，周度增加4.35万吨，其中豆油库存为148.52万吨，周度增加3.24万吨；食用棕榈油库存为90.93万吨，周度增加0.95万吨，同比增幅为68.7%；菜油库存为43.19万吨，周度增加0.16万吨。周二国内油脂期货市场延续分化行情涨跌互现，棕榈油期货冲高回落，豆油期货小幅回升，菜油期货双边震荡。马来西亚棕榈油供增需降，超强厄尔尼诺及印尼B50叙事减弱，国内棕榈油库存高企，后续到港压力依然偏高，供强需弱令棕榈油市场连续回调。美豆高位震荡，成本端为豆油市场抗跌提供支撑。新季菜籽到港节奏偏慢，节前需求回暖收紧菜油库存，但远期菜油供应前景相对较好。整体来看，国内油脂品种因基本面差异而进入行情分化状态，棕榈油市场尚未止跌，豆油和菜油市场短期缺少方向性驱动，走势仍易反复。

【集运欧线】周二欧线期货市场呈现震荡上行行情，主力2610合约尾盘快速拉升基差迅速收敛。基本面方面，地缘局势变化空窗期内，头部船司仍在分批次复航红海-苏伊士航线。国内双节假期前，刚性出口欧洲需求放缓，船司实际揽货增量继续承压。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。2609合约进入交割周期，关于基差收敛情况。

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