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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】油价回落，叠加近期美联储加息落地，蓄势已久的美股再度爆发向上，纳指创历史新高，显著带动了风险资产价格上涨。目前AI叙事处在下游机构猛烧自由现金流导致上游硬件利润爆发，自身融资压力尚在可控范围内的黄金阶段，这也是美股可以硬扛宏观因子压力而新高的主要原因。美股见顶只能等待其动能自己衰竭，目前最佳策略是采取跟随。对于处于高位的工业品，其基本面与美股尚存差距，注意追高风险。

【股指期货】我们上周以来反复强调，只要美股科技股反弹，A股大概率会跟随走强，目前市场走势验证了这一预判，隔夜美股科技股大涨，纳指历史新高，预计A股的市场情绪也将大幅改善，建议多单继续持有。

【贵金属】受人工智能领域的持续乐观情绪及大规模期权买盘推动，纳斯达克100指数大涨2.8%，创下自8月4日以来的最大单日涨幅。人工智能的这种过于强势的表现及吸金情况，导致配置型资产黄金的价格震荡回落，但是油价下行一定程度对冲了这种压力，金价整体仍在区间范围内。我们认为短期黄金震荡概率较大。

【碳酸锂】碳酸锂近期连续下跌，但是情绪端用锂过猛，我们早评强调了“现货韧性仍存，盘面有一定反弹的动能”，之前也强调了锂价大幅回落之后不要过于激进，目前供给端可重点锂矿库存、碳酸锂社会库存及交易所仓单的变化，需求端需要密切关注10月及之后的排产情况。预计短期内市场情绪逐渐缓和，碳酸锂进入价格相对平稳阶段。

【钢材】钢材小幅反弹，上周五大材仍处低产量、去库存格局，反弹更多是焦煤暴跌后暂时企稳带来的情绪修复。旺季需求仍不足以形成趋势驱动。短期维持震荡，不宜追空，反弹仍需需求验证。

【铁矿石】铁矿窄幅震荡，上周铁水重新升至237.63万吨，钢厂补库使矿价明显强于双焦，但47港库存重新累积，全球发运和国内到港仍处高位。当前仍是现实高铁水托底、中期供应宽松压顶，短期不追空，但反弹至更高位置仍偏向做空。

【焦煤】三部门稳产保供通知与蒙煤竞拍降价，使市场开始交易供应宽松，山西焦煤竞拍一周均价也明显回落；但国内表外超产难恢复，蒙煤通关尚未回到8月前水平，现实供应约束仍在。短期判断调整为震荡偏弱但不宜过度看空，大跌后不追空。

【原油】在中东地缘风险持续外溢的同时，伊朗外交部长离开德黑兰前往美国纽约参加第81届联合国大会，外界解读为此举或将是美伊冲突以来的首次官方直接接触。据伊朗官媒报道，伊朗伊斯兰议会议长表示，伊朗已向美国提出重启谈判的条件，信息已通过中间方明确传达给美国。伊朗的主要条件包括：美国停止对伊朗领土的一切攻击；结束所有战线上的战事，特别是黎以冲突；解冻伊朗被冻结的资产；解除对伊朗的全部制裁；结束对伊朗港口的海上封锁等。伊方强调，在核心诉求得到满足和美方履行承诺之前，不会恢复此前谅解备忘录框架下的谈判，霍尔木兹海峡也不会重新开放。我们认为，目前原油市场走势高位调整，主要是风险情绪高潮释放、获利多头离场了结，并非地缘政治矛盾得到实质性缓和，仍需等待事件驱动的关键信号指引。

【沥青】国际原油走势短期见顶，但国内沥青期货市场呈现出近远月极端分化行情。上游来看，国际油价依然处于高位，成本端支撑犹存，炼厂在重质原料匮乏的情况下，对沥青排产还存在分流，现货短缺令厂库与社库同步加速去化。下游来看，9-10月进入传统道路施工旺季，多地项目施工提速，北方存在入冬前赶工需求，终端刚需采购集中释放，沥青现货价格仍在屡创新高。库存来看，截至9月中下旬，国内沥青生产企业库存45.1万吨，同比下降33.6%，环比下降9.6%；社会库存56.9万吨，同比大幅下降64.5%，环比下降13.5%，厂库、社库同步延续去库态势，库存绝对值处于近五年绝对低位。尽管原油带领能化板块阶段性调整，但沥青炼厂及贸易商库存预计继续下降，低库存局面难以快速扭转，利好沥青现货报盘和近月主力合约，预计深度Back的价差结构仍将延续。

【豆类基本面】受美豆乐观需求前景提振，周一CBOT大豆期货市场止跌回升大幅收高，盘中豆粕和豆油同步回升。中美贸易谈判取得重要成果，来自中国的强劲需求为美豆市场高位运行提供重要支撑。降雨导致美国中西部部分地区的秋季收割推迟，预计本周更多阵雨可能继续限制收割进度。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至9月20日当周，美豆优良率为58%，去年同期为61%；当周美豆落叶率为62%，去年同期和五年均值均为58%；当周美豆收割率为12%，去年同期和五年均值均为8%。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2026/2027年度大豆播种进度为1.2%，高于去年同期的0.9%。市场密切关注超强厄尔尼诺对南美新季大豆生产的影响。

【大豆】东北产区大豆现货报价持稳，市场购销较为清淡。东北产区新豆零星上市，集中收割工作陆续展开，近期天气较适宜大豆收割，各方对产量增减预判存有分歧。中储粮今日开展63049吨国产大豆双向竞价交易，本轮双向拍卖成交情况对新豆定价具有较强指导性，值得关注。周一豆一期货市场止跌回升大幅收高，2611合约收复上周五大部分跌幅，技术卖压得到明显缓解。东北新豆即将大量上市，各方对开秤价格预期存有分歧，企业高位卖出套保需求活跃，对豆价仍有压制效果。美豆止跌回升提振买盘人气，豆一期货市场有望震荡跟涨。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价较上周五明显回落，多地跌幅在40-60元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3300-3360元/吨，东莞菜粕报价降至2350元/吨。节前油厂压榨量维持高位，下游饲料养殖企业备货需求一般，豆粕库存维持高位。中储粮在停拍一个月后，今日计划拍卖54.3万吨进口大豆，增加供应的同时也为四季度到港的美豆提前腾库。周一国内粕类期货市场延续弱势震荡下行，持仓继续大幅减少，夜盘增仓上涨。中美贸易谈判取得积极成果，为美豆市场带来抗跌支撑。美豆供应压力向中国转移，四季度国内豆粕供应保持宽松预期。内外盘联动性有所下降，受美豆反弹提振，国内粕类期货市场调整节奏有望放缓，但反弹幅度可能弱于美豆。

【油脂】周一CBOT豆油市场止跌反弹，技术抛压有所缓解。周一马来西亚棕榈油市场继续下跌，受到原油疲软和出口乏力的拖累，夜盘跟随美国豆油市场止跌回升。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比分别下降12.8%和24.7%。SPPOMA发布的同期产量环比增幅为21.32%。周一国内油脂期货市场走势分化涨跌互现，夜盘跟随外盘整体回升。产地棕榈油供给压力持续释放，国内棕榈油库存处于高位，后续到港压力依然较高，供强需弱令棕榈油市场上行驱动力不足。美豆重回升势，成本端对豆油市场的支撑有望增强。新季菜籽到港节奏偏慢，节前需求回暖令菜油库存持续收紧，提振菜油市场震荡回升。整体来看，国内油脂板块与原油市场联动性下降，基本面差异可能导致油脂行情继续分化。

【集运欧线】周一欧线期货市场呈现震荡行情，主力2610合约日内低开后震荡上行。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报2610.55点，环比大幅回落10.24%。马士基开舱报价大柜3100美元，环比调降300美元，淡季周期内以价换量的报价方式仍是主流。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。2609合约进入交割周期，关于基差收敛情况。

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