本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国袭击伊朗油轮,遭受伊朗反击，且伊朗宣布，未来几天霍尔木兹海峡区域江变成“禁区”，油价继续上涨。另外，周末的非农大超预期，但是对AI狂潮影响有限，在特朗普不断喊话的情况下，美股基本上消化了高油价和美债危机的影响，但是考虑到AI相关商品所处位置较高，注意相关品种追涨风险

 

【股指期货】非农数据并未对美股造成多大影响，美股表现极度强势，美股AI叙事有自我强化的趋势。但是A股科技股跟随有限，A股的市场风格逐渐均衡，以及成交量距离峰值大幅萎缩是主要原因，预计指数整体走势以震荡为主，注意追涨杀跌的风险。

 

【贵金属】美国8月非农新增16.2万人，约为预期三倍，显示就业市场韧性仍强，美联储9月加息概率升至约60%，金价大幅调整。但结构上看，新增岗位高度集中于低薪行业，实际工资持续跑输通胀，加上受益于AI热潮的高薪信息技术行业，就业人数持续下滑，市场统计因素造成的扰动充分计价，美股也未出现调整，下周即将公布的通胀数据将是关键变量，如果数据温和，加息预期不会明显改变，黄金维持震荡行情的概率较大。

 

【碳酸锂】上周SMM更改样本数据之后，增加库存基数近10万吨，叠加广期所仓单持续回升，锂价大幅回落，“短缺论”再度熄火。目前碳酸锂短期供需关系较好，但是我们之前强调过，碳酸锂的季节性改善不应线性外推到2027年的基本假设中，尤其是我们对2027年汽车销售数据预期较弱的情况下，碳酸锂“弱现实”的预期对盘面仍有明显影响。短期注意市场对SMM的数据调整分歧较大，预计锂价短期内波幅较大。

 

【铜】美联储理事偏鸽派的言论令市场对9月加息的预期有所降温，美元指数走弱，提振了整体有色金属的市场风险偏好。在美国加征关税的预期下，贸易商持续抢运，全球铜库存分布不均，LME库存虽有小幅回升但仍处低位，且注销仓单占比偏高，潜在挤仓风险仍在。铜价当前处于供给端强支撑与宏观情绪回暖的共同推动下，短期有望维持偏强运行。

 

【铝】中东地区受损产能的线性恢复，以及印尼等地区新增产能的陆续投产，使得市场对海外远期供应由紧转松的预期升温，限制了铝价的上行空间。短期铝价维持高位震荡，需关注国内旺季消费的兑现程度。

 

【钢材】在成本支撑与政策预期推动下，钢价整体表现偏强。但随着金九银十旺季临近，市场交易逐步由预期驱动转向现实验证。上周钢材库存继续去化，焦煤焦炭价格高位运行，成本端支撑仍在；但终端需求改善幅度尚需进一步确认。后续需重点关注旺季需求能否持续释放，以及高成本压缩钢厂利润后，是否通过减产和铁水回落形成产业链负反馈。

 

【原油】特朗普对伊朗发动第三轮打击已酿成严重后果：伊朗武装力量使用导弹、无人机和水雷持续打击途经霍尔木兹海峡的一切船只，并对约旦、科威特、巴林的美军基地实施报复。美伊冲突在时断时续中延长，既不能速胜也无法摆脱，令特朗普决策陷入自相矛盾。特朗普一面公开威胁“随时准备再次打击伊朗”，同时又暗示美国对伊朗的新一轮军事行动“不会持续太久”。据知情的美国官员透露，特朗普私下正与高级助理讨论是否宣布结束战争，担忧会危及到11月中期选举前景。美伊冲突显著推高了国际成品油价格，特别是汽油价格上涨引发美国民众的不满情绪，民调显示特朗普支持率已跌至任内新低。对于特朗普可能的TACO选项，我们推测其在中期选举前需要控制局势升级程度，但外界预期霍尔木兹海峡原油运输将持续受阻，预计地缘风险溢价将被市场长期计入。

 

【沥青】在伊朗接二连三的袭击下，霍尔木兹海峡航运处于高危状态，仅少量船舶得以暗渡通行，同时美国加紧对委内瑞拉原油进行掠夺。由于国内沥青生产高度依赖中东和南美的重质原油，受地缘政治影响两地原油获取均有难度，导致国内炼厂面临的原料短缺问题日益加剧。此外，部分炼厂焦化效益仍好于沥青，使其主观排产意愿偏低。综上，9月国内沥青排产量仅有139.4万吨，较8月环比减少17.27%，预计炼厂将继续限量出货，现货资源偏紧的局面无解。国内沥青产量出现大幅下滑，加上年初以来备货情绪相对谨慎，目前沥青社会库容率已降至14%，社会库存量位于近五年偏低水平。接下来中东局势不确定性仍存，短期油价高位震荡盘整为主，对沥青的作用从单边拉动转为底部托举，暂时缺乏持续向上的增量驱动。

 

【豆类基本面】受累于长周末前基金调仓，周五CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆油跌幅大于豆粕。中国进口商密集采购美国大豆和美国关键作物生长区的炎热且干燥天气为美豆市场高位运行带来支撑。周五民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售25.06万吨美国大豆。世界气象组织上周发布预警，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气风险或将持续至2027年。因上周美豆优良率降至60%以下，市场对美国农业部在本周月度供需报告中调减美豆单产和总产预期升高。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月出口大豆980.99万吨，同比增加5%。巴西大豆早期播种工作陆续展开，市场密切关注超强厄尔尼诺对南美大豆生产的影响。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长中后期，天气条件整体正常。国产大豆减产炒作情绪降温，终端消费表现一般，储备大豆投放量大幅减少。周五豆一期货市场震荡偏强小幅收高，市场情绪继续跟随周边品种波动。东北主产区新豆将于9月下旬陆续上市，现货卖出套保需求活跃，仓单量创出十年新高，对现货有较明显压制作用。国产大豆供需较为独立，新豆上市压力逐渐显现，多空双方对新豆定价存有分歧，豆一期货市场因缺少有效驱动，仍处反复震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价多数上涨，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3240-3280元/吨，东莞菜粕报价上涨20元/吨至2420元/吨。美豆维持高位震荡，提振油厂挺粕。国内豆粕库存高企，粕价上涨主动性不足，但内外盘、期现货市场强势共振，粕价保持强势运行。周五国内粕类期货市场延续强势震荡收高，豆粕期货盘中再探新高触及逾两年高点，主力合约持仓大增近10万手，市场看涨预期强烈。减产担忧和强劲出口需求构成美豆高位运行两大支撑，技术买盘活跃，地缘风险升高，各方对9月11日USDA月报有利多期待。受成本和情绪驱动，国内豆粕市场与美豆保持较强联动。国内粕类期货市场涨势犹在，注意高位分歧容易引发盘面剧烈波动。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场继续震荡回落，日K线三连阴，价格重心震荡下移。周五马来西亚棕榈油市场止跌回升，因市场担心厄尔尼诺天气将影响收成。在9月10日MPOB月报前，一项调查显示，马来西亚8月棕榈油库存预计将升至276万吨的7个月高点，主要是产量强劲且出口下滑所致。周五国内油脂期货市场双边震荡收盘互有涨跌，呈现粕强油弱特征，盘中豆油期货表现抗跌，棕榈油和菜油期货追涨动力减弱。美豆高位运行对国内豆油市场有较强成本支撑，偏弱基本面令马来西亚棕榈油市场涨能不足，市场等待MPOB预报落地。世界气象组织预计超强厄尔尼诺将对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险为2027年棕榈油市场带来抗跌支撑。加拿大菜籽承压回调，国内菜油供给形势转向宽松，菜油市场呈现跟跌不跟涨状态。整体来看，国内三大油脂期货暂无法形成合力，有望在震荡中等待关键报告指引，多空分歧可能加大盘中波动。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现宽幅震荡行情，主力10合约周中一度强势上涨但随后快速回落，日内价格大幅波动，多空博弈剧烈。基本面方面，继马士基、地中海航运后，中远海运部分航线计划9月初尝试穿行苏伊士运河。船司复航红海-苏伊士航线的规模逐渐扩大，航运运力供给端压力正在上升。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532