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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【铜】美国市场的溢价虹吸效应料将持续，加之铜矿供应短缺的格局难以根本扭转，预计在关税政策正式落地前，铜价将维持高位运行。

 

【铝】当前铝市处于库存底部支撑与消费淡季拖累的多空僵持阶段。在供需两端均未出现显著边际变化前，铝价高位震荡的格局或将持续。

 

【钢材】本周钢联周度数据来看，五大品种钢产量继续下降，但库存持续去化趋势且去幅扩大，表需小幅下降。当前双焦为首的原料支撑较强，维持震荡偏强运行的观点。

 

【铁矿石】黑色整体情绪支撑，自身供需并没有出现明显改善。当前最核心的中期矛盾依然是：铁矿供应宽松，而钢厂利润持续受到双焦上涨挤压，一旦铁水进一步下降，矿价需求端压力会加速释放。

 

【焦煤】近月合约逼仓行情持续带动价格整体上涨，当前现货紧缺的情况延续，逼仓的土壤仍在，需注意尾部风险。

 

【原油】美国总统特朗普表示，关于何时重返美伊谈判桌上，他“没有时间表，而且不着急”。美国务卿鲁比奥阐述了最新的对伊朗方针：首先，暂时停止对伊朗发动军事打击，美军仅执行海上围困封锁；其次，对伊朗全面采取严厉的制裁和二级制裁，旨在通过经济施压使其发生恶性通胀和财政崩溃；与此同时，尽可能多地掩护油轮在伊朗封锁下通过霍尔木兹海峡。现在基本可以肯定，特朗普当局已经放弃大规模作战行动，但不排除对伊朗进行反击的可能，预计这一政策将保持到中期选举之后。实际上，霍尔木兹海峡航线依然危机四伏，在双方转入长期对抗的背景下，近日又有一艘油轮在霍尔木兹海峡附近遇袭。目前国际油价上行和下行风险均较大，多数原油交易员处于观望状态，等待地缘局势走向进一步明朗，否则恢复通航预期只能是一纸空谈。

 

【豆类基本面】受出口需求持续旺盛以及原油上涨提振，周四CBOT大豆期货市场延续涨势小幅收高，创下逾两年半新高，盘中豆粕和豆油同步回升。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至8月20日当周，美国大豆出口销售合计净增255.22万吨。美豆作物评级连续下降，也为美豆市场抗跌提供支撑。美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至8月23日当周，美豆优良率为60%，上年同期为69%；当周美豆结荚率为91%，去年同期和五年均值均为88%；当周美豆落叶率为6%，去年同期和五年均值均为4%。巴西新季大豆播种将于9月开始。受超强厄尔尼诺影响，部分机构开始下调新季巴西大豆产量预估值。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆逐步进入生长中后期，天气窗口逐渐收窄。国产大豆减产炒作情绪降温，近期地方企业大豆拍卖出现零成交。周四豆一期货市场反弹遇阻震荡收低，夜盘跌幅扩大，持仓大幅回落，技术卖压再度升高。随着天气窗口逐步收窄，此前减产预期存在被证伪的可能。国产大豆市场走势较为独立，受需求低迷和天气题材支撑下降影响，豆一期货市场下行驱动明显增强，有望维持震荡回调的独立运行节奏。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体大涨，各地涨幅在60-90元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3190-3200元/吨，东莞菜粕报价上涨30元/吨至2360元/吨。黑海港口设施受损，该地区菜粕和葵花籽粕对华出口受阻，供给担忧导致国内杂粕价格强势上涨，带动豆粕和菜粕市场大幅跟涨。周四国内粕类期货市场买盘强劲大幅反弹，豆粕期货创下逾两年新高，技术上形成强势突破。俄乌战事升级，其外溢影响波及国际农产品物流通道。美豆优良率持续走低，减产担忧情绪挥之不去。中国进口需求强劲，提振美豆保持强势。国内豆粕累库压力缓解，杂粕供给收紧预期强烈，内外盘、期现货市场形成强势共振，叠加地缘局势新题材，国内粕类期货市场仍有惯性上行空间，但多空激烈博弈下技术突破的有效性仍需确认。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场宽幅波动收盘上涨，盘中多空争夺激烈。周四马来西亚棕榈油市场连续第三日下跌，受到需求疲软和产量增加预期的拖累，夜盘跟随原油市场止跌回升。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油出口环比分别下降20%和11.4%，出口增速继续回落。SPPOMA发布的马来西亚棕榈油同期产量环比下降4.69%。周四国内油脂期货市场整体表现偏强，夜盘继续扩大涨幅。美豆强势运行从成本端为国内豆油市场注入反弹支撑。产地棕榈油供需基本面偏弱，国内棕榈油库存处于历史高位，棕榈油市场主动涨能仍显不足，但潜在利多天气支撑远月合约抗跌。加拿大油菜籽市场因产量担忧支撑而连涨三日，从成本端缓解国内菜油市场抛压。整体来看，油脂板块上行驱动相对有限，市场热点在豆粕和菜粕，粕强油弱局面有望持续。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场延续调整行情，主力10合约日内震荡走低，市场交投清淡。基本面方面，台风“沙德尔”登陆，对华东港口缓解拥堵情况造成一定影响，形成运力供应端短期紧张的格局。地中海航运报价大柜4240美元，调降200美元。进入航运淡季周期后，虽然船司未大幅调降运价，但实际揽货增量不足的压力正在逐渐上升。市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注台风造成的港口拥堵情况及原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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