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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【铜】国际铜研究组织已将2026年全球铜矿产量增速预期下调至1.6%。同时，智利等主要产铜国的产量预期也在下调。全球铜矿供应紧张的局面并未缓解，短期难以缓解。在宏观情绪改善和现货市场紧张的支撑下，铜价短期将维持高位震荡。

 

【铝】全球库存处在低库存，尤其在LME市场，易引发了市场对潜在逼仓风险。当前8月仍处于传统消费淡季，铝下游需求整体表现疲弱。铝加工龙头企业开工率虽然略有回升，但整体仍维持在60%左右的低位，采购以刚需为主。沪铜是在低库存与需求淡季两股力量反复拉扯，走势纠结，等待新的变量打破这一平衡。

 

【钢材】原料涨势放缓，无明显驱动，核心仍是成本支撑强、需求验证不足。8月中旬重点钢企粗钢日产196.5万吨、环比小降0.4%，但库存环比增6.7%。短期预计震荡运行，不宜追涨，后续重点看旺季需求能否兑现以及双焦上涨后钢厂利润是否进一步恶化。

 

【铁矿石】今日震荡偏强，但自身基本面依旧偏弱，港口库存继续上升，铁水处于237万吨附近，钢厂盈利率偏低，供应端没有明显收缩。当前更多受到黑色板块影响，中期供需宽松逻辑未改，仍偏向反弹做空而非追多。

 

【焦煤】此前近月期现价差已大幅收敛，继续上行会逐步打开交割套利空间。现货供应仍紧，但09剩余交易日有限，多头可能继续挤仓，也可能随时获利了结。当前位置不宜再参与近月，10月以后暂时更多体现逼仓溢价而非现实逼仓。

 

【原油】特朗普当局决定放弃诉诸武力解决伊朗问题，随后有关美伊重启谈判的消息流出，以及伊朗和阿曼划定霍尔木兹海峡航道，令国际油价迅速开始大幅回调。据未经证实的外媒报道称，美国通过第三方斡旋提出暂停对伊朗的围困并解除制裁，以换取伊朗开放霍尔木兹海峡以及停止代理人袭击。从一些侧面佐证来看，种种迹象表明中东地缘局势正走向全面降温，至少爆发激烈冲突的可能性大大降低。伊朗与阿曼发表联合声明，就霍尔木兹海峡新航线达成协议，但这并不意味着霍尔木兹海峡会立即开放，如果美国不满足伊朗提出的条件，霍尔木兹海峡将继续关闭。消息一出国际原油价格应声而落，但柴油等成品油价格仍保持相对坚挺，在霍尔木兹海峡真正开放之前，供应收紧和库存消耗仍会限制油价下跌空间。

 

【橡胶】抛开天气炒作和减产预期，就目前而言，天然橡胶产业链上中下游库存水平并不高。今年以来，上游橡胶加工厂原料库存普遍偏低，后续或催生大规模补库需求。参考历史经验，例如2023和2025年上游缺乏原料储备，对后续胶价上涨具有较强的支撑作用。中游库存环节延续去库态势，截至8月中下旬，青岛港口天然橡胶总库存64.21万吨，周度环比下降0.29万吨。通常8月青岛橡胶库存基本环比持平，而今年8月迄今已去化1.5万吨，接下来9-10月平均去库在3万吨左右，预计显性库存压力将明显缓解。下游轮胎企业成品库存积压，淡季缺乏主动补库意愿，但就算轮胎厂消极采购，因进口到港货量减少，橡胶库存依然录得小幅去化。未来一两个月国内橡胶进口量难有大幅回升，港口及社会库存大概率延续下降趋势，现货端强势支撑沪胶表现。

 

【豆类基本面】受强劲需求以及小麦和玉米价格飙升的溢出效应提振，周三CBOT大豆期货市场强势上涨，技术上形成突破，盘中豆粕大涨豆油微跌。俄乌冲突加剧，导致玉米和小麦价格大幅上涨。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售33.3万吨美国大豆。美国农业部将于明日公布周度出口销售报告，报告前市场预计上周美豆出口销售净增区间在130-320万吨。美豆作物评级连续下降，也为美豆市场抗跌提供支撑。美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至8月23日当周，美豆优良率为60%，上年同期为69%；当周美豆结荚率为91%，去年同期和五年均值均为88%；当周美豆落叶率为6%，去年同期和五年均值均为4%。巴西新季大豆播种将于9月开始。受超强厄尔尼诺影响，部分机构开始下调新季巴西大豆产量预估值。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆逐步进入生长中后期，天气窗口逐渐收窄。减产炒作情绪降温，地方企业大豆拍卖出现零成交。周三豆一期货市场双边震荡止跌回升，买盘情绪受到豆二等相关品种反弹提振，技术卖压有所缓解。随着天气窗口逐步收窄，此前减产预期存在被证伪的可能。国产大豆市场走势较为独立，受需求低迷和天气题材支撑下降影响，豆一期货市场仍缺少主动性上行驱动，市场情绪易跟随周边品种波动。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体上涨，各地涨幅在20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3110-3130元/吨，东莞菜粕报价上涨70元/吨至2330元/吨。豆粕累库压力缓解，菜粕库存持续下降，油厂挺粕动力显著提升，粕价保持涨势。周三国内粕类期货市场强势反弹，菜粕期货领涨，豆粕期货大幅增仓，技术上连刷新高，形成强势突破之势，粕强油弱格局持续强化。美豆优良率持续走低，减产担忧情绪挥之不去。中国进口需求强劲，提振美豆强势运行。国内豆粕累库压力缓解，菜粕供给不足担忧加剧，内外盘、期现货市场形成强势共振，叠加技术买盘支撑，国内粕类期货市场有望延续偏强节奏。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场弱势震荡，粕强油弱特征十分突出。周三马来西亚棕榈油市场下跌近2%，出口下滑引发市场对库存上升的担忧。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油出口环比分别下降20%和11.4%，出口增速继续回落。SPPOMA发布的马来西亚棕榈油同期产量环比下降4.69%。印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，该国6月毛棕榈油产量环比增加15.8%至482万吨，增产幅度超过预期。周三国内油脂期货市场延续震荡偏弱走势，但夜盘受美豆反弹提振，油脂板块整体止跌回升。CBOT豆油市场因需求前景转弱而反弹乏力，美国延长生物燃料掺混合规截止日期的利空影响仍在持续，但美豆强势突破有望在成本端提振国内豆油价格跟涨。马来西亚棕榈油出口疲弱，印尼6月棕榈油产量增加缓解B50实施后引发的供给收紧预期。国内棕榈油库存处于历史高位，棕榈油价格涨能不足。外盘油菜籽价格止跌回升，从成本端缓解国内菜油市场抛压。整体来看，弱势原油仍对油脂板块有拖累效应，粕强油弱局面仍在持续。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场再度大幅下跌，主力10合约日内低开低走，盘中弱势特征明显。基本面方面，马士基最新报价大柜3700美元，环比调降200美元，主流船司正在采取以价换量的淡季报价策略。中东地缘局势的最新变化再度引发复航苏伊士运河航线的预期，台风导致的华东港口拥堵情况也在缓解，欧线期货市场面临较多利空因素。市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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