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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】伊朗发布霍尔木兹海峡通行方案初稿，禁止美以及支持国船只通行，原油大涨，但是对市场影响不大，核心原因在于投资者看透沃什“以独立性立人设，暗地准备降息纳投名状”的把戏，美股、贵金属和有色对油价逐渐脱敏。整体看工业品K型分化严重，但是铜锌等品种已经出于高位，相关产业可逐渐可以开启卖保。

 

【股指期货】美股持续反弹，除了AI叙事找到新逻辑之外，美国在伊朗问题上实际上已经默认了伊朗管理海峡的现状，即反复挣扎后认输，油价失控的风险有所降温，叠加美国干涉日元贬值，沃什越来越明牌的降息预期，美国政客仍在不遗余力为美股安置防火门。如果美股在当前位置继续盘整，A股具备继续向上修复的动力。

 

【贵金属】伊朗与阿曼协议拟禁美以船只霍尔木兹通行，但是特朗普仍表示美伊战争即将结束，油价反弹，但是通胀预期回落，加上美债期限溢价抬升和美元走弱等的确创造了对黄金有利的环境，微观层面上看，COMEX非商业净多头回到2024年水平（去杠杆顺利），波动率跌至低位，黄金反弹行情印证了我们之前的机会提醒，目前我们仍维持震荡偏多的思路。

 

【碳酸锂】供给端检修导致现货流通阶段性收紧，叠加库存持续去化，为价格提供支撑；但下游需求较为一般，新能源汽车销量同比下滑，正极材料及部分电芯价格走弱，下游对高价锂抵触情绪较大，同时期货升水现货2700元以上，进一步上行空间受限。综合看，短期碳酸锂价格在供需博弈下以偏强震荡为主，上方关注需求端能否跟进带动现货价格补涨，下方受成本和去库支撑，走势较为震荡。

 

【铜】矿端紧缺与库存去化构成下方支撑，而高价抑制消费、进口分流及宏观不确定性则限制上方空间，铜价短期延续高位震荡格局。后续重点关注美国232关税裁决的落地节奏，这将是决定铜价方向性突破的关键催化剂。

 

【铝】近期沪铝价格走势呈现窄幅震荡格局，波幅较小。这种波澜不惊的行情背后，是多空因素相互拉锯、方向性驱动不足的结果。海外供应收紧与国内消费疲弱构成一组鲜明的矛盾，二者此消彼长，共同限制了价格突破的动能。

 

【钢材】焦煤反弹带动黑色市场企稳，短期情绪有所修复。但从基本面来看，钢材供需尚未出现明显好转，周度产量虽有所下降，需求却进一步走弱，库存继续累积，淡季矛盾仍在加深，需警惕负反馈重新强化。

 

【铁矿石】市场情绪回暖推动铁矿石超跌反弹，美国就业数据低于预期，进一步加息预期降温，宏观环境边际改善。但铁矿石基本面依旧偏弱，钢厂亏损减产与铁水下降的负反馈尚未结束，建议继续关注反弹后的做空机会。

 

【焦煤】现货市场偏紧格局尚未改变，山西安全监管及超能力生产治理逐步常态化，国内供应弹性偏低，对盘面形成较强支撑，短期又受到吕梁局部电力故障扰动。但下游需求依旧偏弱，供需矛盾尚不足以支撑趋势性上涨，对反弹高度不宜过度乐观。

 

【原油】伊朗副外长表示，伊朗与阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，但这并不意味着海峡将完全重新开放。根据披露的细节，伊朗设计了一条霍尔木兹海峡新航线，商业船舶进入和驶离海峡的大部分航程需经过伊朗领海，一部分需经过阿曼领海，标志着伊朗将正式获得霍尔木兹海峡实控权。新航道启用后，伊朗一侧的北部航道和阿曼一侧的南部航道均将关闭，不过新航道同样为临时航道，预计可使用2-4个月。同时德黑兰方面强调，霍尔木兹海峡通航相关事宜应仅由伊朗和阿曼协商决定，联合声明正处于最后审查和起草阶段，否认与美国对此进行任何谈判，不接受外部势力介入。原油交易者仍对中东局势迟疑观望，如果未来霍尔木兹通航实质性恢复，市场将参考现货紧张程度调整定价。

 

【豆类基本面】受助于空头回补，周三CBOT大豆期货市场小幅收高，盘中豆油和豆粕同步小幅上涨。本周美豆优良率为63%，与上周持平，低于市场预期的64%和去年同期的69%；当周美豆开花率和结荚率分别为88%和62%，均高于去年同期和五年均值水平。当前正值美豆生长关键期，美豆产区天气条件仍是影响美豆价格走势的关键因素之一。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止7月30日当周，美国大豆出口销售合计净增93.6077万吨。民间出口商报告向中国出口销售12.2万吨美国大豆。美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，市场密切关注美豆产量等最新数据。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据显示，巴西7月出口大豆1340万吨，同比增加9%。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量预计为974万吨，高于上年同期的811万吨。咨询公司StoneX预计2026/2027年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.831亿吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价稳中回升，市场购销较为清淡。东北产区大豆处于生长关键期，多地持续强降雨导致低洼地块和沿河流域渍涝风险偏高，单产可能因此下降。7月31日中储粮国产大豆购销双向竞价交易全部成交，周三黑龙江省储大豆拍卖再度流拍，现货消费依旧不旺。周四豆一期货市场强势反弹，夜盘继续冲高，2611合约创下逾一个月高点，打破长时间横盘整理状态。目前正值东北大豆结荚鼓粒关键窗口期，近期多地强降雨引发减产担忧，带动市场明显增强。关注产区天气及大豆生长状态，如果资金持续流入，豆一期货市场在减产题材支撑下仍有惯性上涨空间。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体回升，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3000-3050元/吨。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2260元/吨。油厂开工率维持高位，豆粕库存升至100万吨之上。中储粮近两次进口大豆拍卖成交率较好，下游采购有回暖趋势，为粕价抗跌提供支撑。周四国内粕类期货市场整体表现偏强，豆粕期货低开高走震荡收涨，盘中表现强于美豆。降雨预报改善美豆生长条件，天气炒作情绪下降，美豆市场尚未结束下行节奏。缺少美豆反弹配合，国内粕类期货市场上行空间依然受限。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场小幅收高，技术表现相对偏弱。周四马来西亚棕榈油市场震荡下跌，受到获利了结情绪打压，关键报告前市场追涨较为谨慎。在8月10日MPOB发布月报前，一项调查显示，由于产量增长超过强劲需求，预计马来西亚7月棕榈油库存将连续四个月增加，有望达到261万吨2月以来最高水平。周四国内油脂期货市场延续分化行情，菜油期货震荡攀升，豆油和棕榈油期货冲高遇阻震荡回落。国内菜油库存处于近年低点，加拿大菜籽走强以及俄罗斯菜籽供应收紧预期也为市场带来外部支撑。超强厄尔尼诺增加远期棕榈油减产概率，但近端库存压力削弱市场追涨情绪。国内进口大豆供给宽松，豆油保持累库节奏，随着2701合约晋升新主力，美豆弱势表现从成本端限制豆油价格回升。整体来看，油脂品种回归各自供需基本面，短期差异化行情有望持续。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场呈现震荡行情，主力10合约日内低开高走，交投有所回落，观望情绪上升。基本面方面，红海地缘局势再生变化，霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价回升，加之原油价格大幅反弹，合力共振对欧线期货价格构成短期的利多支撑。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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