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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

【宏观策略】川普表示美伊达成协议，油价大跌。“小非农”（ADP就业数据）不及预期，美国7月ADP就业仅增4.4万人，创年内最低，叠加美债逼近 50 万亿，黄金大涨，有色金属因为美国囤铜而大幅上涨，非AI相关的工业品则继续弱势。目前市场结构未变，考虑到有色金属价格已经较高，适当注意 AI 金属的追涨风险。

【股指期货】两市在美股连续大涨的情况下大幅反弹，成交量有所回升，科技股仍是反弹的主要动能。目前 A股的节奏仍显著受制于海外科技股的表现，背后仍是 AI 叙事主导。建议以反弹思路对待当前行情，密切注意外围市场的变化。

【贵金属】ADP周三发布的数据显示，7月私人部门新增就业4.4万人，低于彭博经济学家调查预期的6.5万人，也是今年以来的最低水平。美国干预日元汇率，本质是防止日元的套息交易崩溃，继而引发美债和美股危机，凸显美国在金融危机风险和美元危机风险之间艰难抉择，黄金大幅上涨，兑现了我们之前的看多预期，预计短期内仍可能偏强，建议多单持有。

【碳酸锂】碳酸锂反弹，走势符合预期，也印证了我们提示的连续调整之后不要追空的思路。目前碳酸锂即使出现反弹行情也并不意外，核心理由有二，其一是当前供需关系依然较好，尤其是旺季的备货需求较强，供需关系的强现实未变；其二是2027年供给宽松的预期被市场交易的十分充足，一旦出现部分地区供给不及预期，市场情绪逆转的风险。预计碳酸锂整体偏震荡的格局 

【铝】当前沪铝陷入窄幅震荡，多空力量暂处均衡。在供应刚性约束与消费淡季需求疲弱的供需僵局下，短期沪铝料将延续震荡走势。

 

【铜】地缘风险降温带来的宏观情绪修复，铜价出现反弹。铜价连续上涨后，下游企业畏高情绪浓厚，采购多以刚需为主，补库意愿不高，上海市场现货升水已降至100-240元/吨的区间。美国关税预期下全球库存结构失衡的持续影响，正形成“美国囤货、中国抢资源”的区域性供应紧张格局。

 

【钢材】受焦煤价格反弹提振，钢价出现止跌迹象。但当前淡季需求偏弱、库存压力仍存，基本面缺乏有效支撑，预计钢价延续弱势震荡运行。

 

【铁矿石】焦煤反弹带动黑色商品阶段性止跌，前期大幅下跌后，风险有所释放。尽管基本面尚无明显利好，但进一步下跌仍需新的负反馈催化，预计短期维持低位震荡。

 

【焦煤】尽管市场仍在交易需求不足，但山西安全监管及超能力生产治理逐步常态化，国内供应弹性偏低，盘面下方支撑较强，也更容易受到突发事件扰动。市场消息称吕梁局部电力故障影响约1000万吨产能，进一步强化供应扰动预期；但下游需求依然偏弱，对反弹高度不宜过度乐观。

 

【原油】据悉，美国、伊朗和阿曼“接近达成”一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，特朗普希望能够在8月5日宣布这一“重大胜利”。消息人士透露，正在讨论“部分满足伊朗对霍尔木兹海峡拥有更多控制权的要求”，为重新开放霍尔木兹海峡设定了一项为期60天的临时安排。这项临时协议的核心内容可能包括：所有通过霍尔木兹海峡驶入波斯湾的船只，必须经由伊朗一侧的北部航道航行；通过海峡驶出的船只可在伊朗协调下，部分经由阿曼一侧的南部航道航行；60天期限内不收取任何通行费。我们认为，特朗普作为美国总统的主要KPI是：急于摆脱中东战争泥潭，阻止高油价兑现为高通胀，遏制美债长期收益率上行，并为明年的降息做好铺垫。因此，主流交易者在油价有限回落后保持观望，有理由暂时相信地缘局势将会阶段性降温。

 

【橡胶】中国气象局召开发布会，最新气象监测显示，2026年6-7月厄尔尼诺状态持续加强。6月Nio3.4区海温指数达1.60℃，较5月上升0.64℃，7月第2候起指数稳定高于2.0℃。预测本次厄尔尼诺现象的演变：随着赤道中东太平洋海表温度持续升高，夏秋季形成一次东部型强到超强厄尔尼诺事件，且发生超强事件的概率正在增大，于秋冬季达到峰值，到2027年春夏季逐步衰减结束。本次厄尔尼诺事件具有发展快、强度高的特点，需引起高度重视。在强到超强厄尔尼诺的背景下，中国云南、海南产区及东南亚主产区将面临夏秋季台风降雨袭扰偏多，而年末割胶旺季出现干旱的风险，从而令2026-2027年度全球天然橡胶大规模减产的预期升温。目前，沪胶期货市场已对此部分提前计价，但须注意远月合约的时间窗口才能兑现。

 

【豆类基本面】受美国中西部降雨预报影响，周三CBOT大豆期货市场延续弱势小幅收低，盘中豆油和豆粕同步下跌。天气预报机构称，在周末出现大范围降雨后，高温情况本周或有所缓解。当前正值美豆灌浆阶段，天气改善有助于提升美豆单产。美国农业部公布的周度生长报告显示，截止8月2日当周，美豆优良率为63%，与上周持平，低于市场预期的64%，去年同期为69%；当周美豆开花率和结荚率分别为88%和62%，均高于去年同期和五年均值水平。大宗商品经纪商StoneX周二预测今年美豆产量为44.7亿蒲式耳，平均单产为53.0蒲式耳，与美国农业部上月报告预期一致。美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，市场密切关注美豆产量等最新数据。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1250万吨，低于前一周预测的1350万吨。咨询公司StoneX预计2026/2027年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.831亿吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆处于生长关键期，持续强降雨导致低洼地块和沿河流域渍涝风险偏高。7月31日中储粮国产大豆购销双向竞价交易全部成交，上周黑龙江省储大豆拍卖成交低迷。周三豆一期货市场继续窄幅波动，2609合约大量减仓，部分资金增仓远月。进口大豆集中到港，消费淡季效应较强，储备大豆投放呈常态化，国内供应保持宽松状态。豆一期货市场缺少有效驱动，尚难打破窄幅震荡整理状态。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地降幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3050元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2280元/吨。油厂开工率维持高位，豆粕库存突破100万吨。中储粮从上周开始启动进口大豆拍卖，国内供给宽松预期不断强化，美豆重回调整节奏，油厂挺粕动力受限。周三国内粕类期货市场弱势震荡，跟随美豆震荡回调，主力资金大量减近增远即将完成移仓换月。降雨预报改善美豆生长条件，天气炒作情绪下降，美豆市场保持下行节奏。国内豆粕库存高企，叠加成本和预期驱动，国内粕类期货市场买盘依旧受限。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场继续小幅回落，有重回下行节奏的可能。周三马来西亚棕榈油市场震荡收高，因出口目的地需求旺盛的预期提振市场，但豆油期货走弱仍限制棕榈油涨幅。印度7月食用油进口量攀升至10个月最高水平。在8月10日MPOB发布月报前，一项调查显示，由于产量增长超过强劲需求，预计马来西亚7月棕榈油库存将连续四个月增加，有望达到261万吨2月以来最高水平。周三国内油脂期货市场走势分化，棕榈油期货低开高走，豆油期货受美豆下跌拖累小幅回落，菜油期货继续巩固关键位支撑。厄尔尼诺现象持续强化，东南亚干旱风险增加，天气扰动引发的远期减产预期为棕榈油市场独立走强提供重要支撑，但反弹行情的持续性仍需经受下周MPOB月报考验。国内豆油库存高企，美豆震荡下行，成本回落和供给压力升高均限制豆油价格回升。国内菜油库存处于近年低点，俄罗斯菜油供应收紧预期也为市场带来额外支撑。整体来看，油脂品种回归各自供需基本面，短期差异化行情有望持续。

 

 

 

 

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