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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国表示即将与伊朗达成协议，但油价大跌实际上由伊朗方面的新闻引发，伊朗提出由伊方负责所有驶入霍尔木兹海峡船舶的航行管理，同时保留对驶离该海峡船舶的监督权和必要时的干预权；讨论允许英法、比利时、荷兰等拥有成熟反水雷能力的欧洲国家排雷。美股科技股在AI叙事进入新阶段的情况下大涨，AI金属跟随上涨，有色板块最为强势。整体看工业品K型走势未变，剔除掉AI之后的宏观经济弱势，是非工业品持续下跌的核心原因。

 

【股指期货】海外科技股大涨，双创指数跟随上行，目前科技股再度回归到美股主导的反弹节奏中，但隔夜美国表示将加强对AI基础设施供应链的管控，这可能涉及到当前我国在AI硬件中的光通讯等板块，关注相关板块走势，目前指数走势暂以超跌反弹行情看待，空间取决于这轮AI叙事的强度。

 

【贵金属】油价回落，黄金反弹，但是幅度较为温和。但是考虑到地缘政治情况依然复杂，即使海峡重开，库存恢复仍需18个月，柴油等成品油紧张局面或持续推高通胀压力，黄金反弹幅度受到原油市场预期的明显影响。

 

【碳酸锂】供应宽松预期持续压制锂价，原料端看，国内矿复产进展较顺叠加三季度非矿集中到港的预期提升，令原料供应偏多可能性上升，压制锂价运行。需求端，新能源汽车“金九银十”旺季备货的前置，叠加储能赛道需求提升，为锂电正极材料提供需求支撑。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求预期转好的阶段，产业库存持续去化，考虑到锂价已经大幅回落，目前位置碳酸锂追空存在风险。

 

【铜】极低的库存和紧张的矿端构成了价格的坚固底部，但疲弱的淡季消费和高价对需求的抑制。沪铜陷入上下两难，短期趋势性机会匮乏，市场正等待关税政策落地以选择方向。

 

【铝】中东地区的地缘冲突导致约300万吨的电解铝产能停产，且复产节奏缓慢，这使得海外铝供应存在缺口。8月是传统的消费淡季，下游铝加工企业的开工率整体承压下行，对高价铝的采购意愿不强，限制了价格的上涨动力。短期来看，这种震荡格局可能延续，后续打破平衡的关键，需关注海外复产进度以及地缘局势出现新的重大变化。

 

【钢材】钢价未能守住3000点关口，但在焦煤价格支撑下也未进一步深跌。当前负反馈仍在持续，钢厂减产对原料需求的压制尚未充分释放，成本支撑继续松动，预计钢价延续弱势运行。

 

【铁矿石】钢厂盈利水平已连续十周下降，接近三分之二的钢厂处于亏损状态，铁水产量也连续三周回落至238万吨附近。随着亏损减产继续增加，铁水仍有较大下降空间，铁矿石需求压力尚未充分释放，维持偏弱观点，反弹仍可关注做空机会。

 

【焦煤】山西焦煤供应偏紧的格局尚未改变，现货资源仍然偏紧，对盘面下方形成一定支撑。虽然下游需求走弱限制价格上行空间，但在供应约束未明显缓解前，不宜过度悲观，预计焦煤维持震荡运行。

 

【原油】美伊双方有意暂时停火重回谈判桌前，但对于霍尔木兹海峡通航问题却各执一词。美国总统特朗普坚称与伊朗谈判正在进行，第一阶段将开放霍尔木兹海峡，第二阶段将实现伊朗无核化，并表示霍尔木兹航运可能在8月4日即可重启。然而这一说法再次遭到伊朗官方光速打脸，强调因美方严重违反停火协议和谅解备忘录，霍尔木兹海峡局势不会发生显著变化，不允许美国开辟任何非伊朗指定的航线。据Kpler调查显示，近期霍尔木兹海峡船舶通行数量连续下降，7月31日-8月2日分别为23、11和9艘，其中大部分经由伊朗一侧航道通过；2日红海曼德海峡有30艘船舶通过，其中仅一艘敢于关闭自动识别系统。航司和保理行业形成共识，在美伊双方达成明确的航行安全标准之前，应继续将霍尔木兹海峡和曼德海峡视为存在高危风险的区域。

 

【橡胶】天然橡胶反弹行情主要是上游厄尔尼诺炒作，而产业链下游实际表现低迷。夏季橡胶轮胎企业开工维持低位，受制于订单乏力，工厂普遍存在临时检修和主动控产现象，传统淡季行业产能利用率持续走低。到7月末统计，山东地区全钢胎开工率62%，全国半钢胎开工率58%，轮胎企业成品库存天数超过40天。内外销订单改善有限，终端去库节奏缓慢，企业成品库存偏高，原料补库意愿低迷，维持刚需随用随采模式，几无规模性投机采购。反映到库存层面，青岛主港虽一度小幅去库，但库存总量高于同期水平，现货压力难以快速缓解。综上，尽管胶价受天气题材刺激短线反弹，但8月受制于基本面疲弱现实，或仍需经历震荡寻找支撑的过程。

 

【豆类基本面】受油价大跌拖累，周二CBOT大豆期货市场承压下行重回调整节奏，盘中豆油和豆粕同步下跌。市场对美伊冲突通过外交途径解决的希望增强，国际原油创下三周低点，原油下跌对大宗商品市场形成系统性拖累。继周一民间出口商向美国农业部报告向中国销售近50万吨大豆后，周二又有13.2万吨大豆订单销售给中国。美国农业部公布的周度生长报告显示，截止8月2日当周，美豆优良率为63%，与上周持平，低于市场预期的64%，去年同期为69%；当周美豆开花率和结荚率分别为88%和62%，均高于去年同期和五年均值水平。美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，市场密切关注美豆产量等最新数据。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1250万吨，低于前一周预测的1350万吨。咨询公司StoneX预计2026/2027年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.831亿吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆处于生长关键期，土壤墒情整体较好。7月31日中储粮国产大豆购销双向竞价交易全部成交，但上周黑龙江省储大豆拍卖成交低迷。周二豆一期货市场小幅回落，2609合约勉强守住4700元/吨关口。进口大豆集中到港，消费淡季效应较强，储备大豆投放呈常态化，国内供应保持宽松状态。豆一期货市场缺少有效驱动，有望维持窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体回升，各地涨幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3050元/吨。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2290元/吨。7月份进口大豆压榨量创历史新高，豆粕库存持续攀升。据中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内豆粕库存量达到107.09万吨，周度增加3.49万吨。周二国内粕类期货市场走势分化，豆粕期货低开高走，菜粕期货冲高回落，资金大量减近增远移仓换月。中国进口需求不敌原油弱势拖累，天气炒作情绪退场，美豆市场保持下行节奏。今日中储粮将继续拍卖50万吨储备进口大豆。国内豆粕保持累库节奏，美豆重回跌势将升高国内卖压，国内粕类期货市场有望继续跟跌。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场反弹遇阻震荡收低，受到原油下跌的拖累。周二马来西亚棕榈油市场升至一周高点，但夜盘跟随原油回吐部分涨幅。在8月10日MPOB发布月报前，一项调查显示，由于产量增长超过强劲需求，预计马来西亚7月棕榈油库存将连续四个月增加，有望达到261万吨2月以来最高水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为261.36万吨，周度下降0.64万吨。其中豆油库存为142.8万吨，周度增加1.06万吨；食用棕榈油库存为79.7万吨，周度下降0.22万吨；菜油库存为38.86万吨，周度下降1.48万吨。周二国内油脂期货市场整体表现偏强，菜油期货增仓领涨，豆油和棕榈油期货在经历双边震荡后回吐部分涨幅。俄罗斯菜籽供应收紧预期叠加国内菜油库存连降，吸引资金大量回流，推动菜油期货止跌回升。因缺少其他油脂配合，菜油市场独立行情持续性仍有待观察。国内豆油库存高企，美豆重回下行节奏，成本回落和供给压力升高均限制豆油价格回升。产地棕榈油多空交织缺少有效驱动，横盘整理状态恐难打破。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场呈现宽幅震荡调整行情，主力10合约先涨后跌尾盘大幅跳水，多空博弈剧烈。基本面方面，部分船司开出大柜4100-4300美元的优惠报价，旺季周期结束后揽货增量不足的压力持续增加，航运市场弱需求特征明显。近期美伊地缘局势再度出现缓和迹象，霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价回落。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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