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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】川普表示已经暂停对伊朗打击，油价大幅回落，美股和AI金属大幅反弹。但是需要注意的是，川普这种毫无信用，“赢学粉饰无能”的做法已经让伊朗免疫，原油重心已经上移。目前工业品K行态势依然明显，我们认为对于AI金属追高的风险依然存在，其他工业品则弱势未改。另外油价失控的风险并未完全消失，这一点也需要注意。

 

【股指期货】美股AI板块回升，全球股市跟随回升，尤其是前期调整幅度较大的日韩市场。美股AI叙事进入到巨头“预期云服务回报良好、资本开支不变、自由现金流普遍转负”的阶段，但是需要注意的是，美股AI的牛市“一半靠信仰、一半靠资金”，日元汇率两日内从近40年低点急弹至157.40。当日本被迫抛售美债捍卫本币，叠加科技巨头从储蓄供给者转为信贷消耗者，全球金融体系赖以运行数十年的日元套利逻辑正在崩塌，考虑到美股并未出现真正意义上的调整，目前阶段仍需要注意美股科技股反弹后回落的风险。

 

【贵金属】油价回落，黄金反弹，目前日元搅局导致美元指数走势是新的扰动因素，预计对金价的走势相对有限，黄金目前最大的压力仍来自于油价。我们认为如果油价不过度强势，黄金维持震荡或者震荡偏强的概率较大。

 

【碳酸锂】从各数据源发布8月排产数据综合来看，下游排产延续高景气增长，不过正极增速较电池增速偏低，主要系正极部分产能投产爬坡不及预期等。当前碳酸锂处于强现实与弱预期的博弈阶段，供需仍维持紧平衡格局，周度库存持续去化，但市场资金更认可2027年的过剩预期，致使盘面上行动力不足。但考虑到淡季下游排产强劲和去库的现实，碳酸锂盘面底部具备一定支撑，一定程度上需要注意追空风险

 

【铜】美伊冲突持续为能源通胀带来不确定性，但美联储7月议息会议维持利率不变，暂时消除了政策收紧的短期忧虑。目前仍处于传统消费淡季，下游采购对高价的承接力有限，这可能限制反弹的持续性。预计短期铜价将维持震荡偏强格局，后续需重点关注美国铜关税政策落地情况是否符合预期。

 

【锌】当前锌市场处于“外强内弱”的博弈格局之中。从支撑端看，LME库存处于历史低位且现货升水结构强化，显示海外供应偏紧；但国内社会库存仍超26万吨，传统消费淡季下下游采购以刚需为主，需求的弹性明显不足，这构成了限制价格上行的核心制约。

 

【铝】当前沪铝价格呈现小幅震荡、波幅收窄，主要是多方支撑与上方压力相互制衡、势均力敌的结果，市场处于典型的"弱平衡"状态。短期来看，这种震荡格局可能延续，后续打破平衡的关键，需关注海外复产进度以及地缘局势出现新的重大变化。

 

【钢材】政治局会议政策预期落空，淡季弱需求重新主导市场，盘面迅速转向负反馈交易。原料价格大幅下跌，成本支撑明显松动，带动钢价同步回落。当前钢厂利润恶化、减产增加与原料下跌之间的负反馈尚未结束，预计钢价延续弱势运行。

 

【铁矿石】重要会议政策预期落空后，矿价重新回归基本面定价，负反馈交易进一步强化。钢厂盈利水平已连续十周下降，接近三分之二的钢厂处于亏损状态，铁水产量也连续三周回落至238万吨附近。随着亏损减产继续增加，铁水仍有较大下降空间，铁矿石需求压力尚未充分释放，维持偏弱观点。

 

【原油】国际原油走势短线止涨，主要因美伊关系或有边际缓和迹象，市场重新评估原油供应中断风险，令地缘风险溢价部分被挤出。中间斡旋方巴基斯坦透露，美国与伊朗之间正在进行恢复地区稳定的相关沟通，主要围绕霍尔木兹海峡安全通航问题，这也是全球原油供应链的重中之重。美国单方面宣称已协助多艘油轮安全通过，数百万桶原油重新流向国际市场，一时缓解了交易者对供应中断的担忧。如果美伊双方认清持续冲突没有赢家的现实，未来海湾地区原油输出或逐渐回升，从而削弱支撑油价上涨的风险偏好。但实际上，当前实物原油市场形势仍在恶化，地缘风险持续累积和扩散，正在强化业界对供应收紧的预期。华盛顿可以继续描绘和平愿景安抚人心，但油价重心将取决于中东安全局势和贸易流稳定的现实条件。

 

【豆类基本面】因美国中西部作物区降雨预报继续限制买盘，周五CBOT大豆期货市场延续弱势小幅收低，盘中豆粕和豆油同步回落。尽管上周美豆优良率下滑，但降雨预报仍引发市场抛压，美豆市场因此转入调整节奏。天气预报显示，周末美国中西部作物区将迎来降雨，当前美豆正处于结荚和灌浆关键期，市场预计美豆作物区干旱形势有望因此改变。联合国气象机构警告称8月起厄尔尼诺现象将加剧。美国农业部将于8月12日公布月度出口销售报告，市场密切关注美国官方对美豆产量的最新评估。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1250万吨，低于前一周预测的1350万吨。农业咨询机构Datagro预计2026/2027年度巴西大豆产量将达到1.856亿吨，再创新高。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，近日多地遭遇强降雨，造成沿河流域出现洪涝灾害。7月31日中储粮国产大豆购销双向竞价交易全部成交，但上周黑龙江省储大豆拍卖成交低迷。周五豆一期货市场先抑后扬小幅收高，2609合约交易继续围绕4700元/吨关口震荡，呈现多空胶着状态。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆存在减产风险，有助于提升豆价抗跌性。美豆市场保持弱势节奏，国内油脂油料板块整体承压，豆一期货市场仍难打破震荡僵局。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价小幅波动，局地有10元/吨涨跌，沿海豆粕现货报价多运行在2960-3040元/吨。美豆保持回调节奏，市场卖压依旧偏高。国内进口大豆供给宽松，大豆压榨量维持高位，豆粕库存持续攀升，预计月底将升至100万吨附近。美豆市场天气炒作情绪退场，市场回调之际需方采购放缓，国内供给压力限制粕价回升。周五国内粕类期货市场走势分化，菜粕期货自两周低点回升，豆粕期货窄幅震荡维持反弹乏力状态，资金减近增远移仓换月。美豆产区降雨预报推动美豆价格重心震荡下移，国内豆粕库存高企，供给压力持续升高。国内豆粕市场在成本和情绪端与美豆保持联动，美豆技术指标维持弱势，行情反转迹象不断强化，国内粕类期货市场买盘乏力，有望继续跟随美豆向下寻找支撑。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场继续收低，技术上六连阴，保持下跌节奏。周五马来西亚棕榈油市场震荡收跌，因豆油疲软抵消了棕榈油出口增加的影响。船货检验机构发布的数据显示，7日马来西亚棕榈油出口增幅为12%-19.5%，出口形势明显回升。印尼小幅下调8月毛棕榈油参考价格至996.52美元/吨。周五国内油脂期货市场整体表现偏弱，棕榈油期货盘中领跌，豆油期货连收多条阴线，价格重心震荡下移，资金大量从油脂板块流出。中东局势错综复杂，国际原油市场反复震荡，油脂市场与原油跟跌不跟涨概率升高。产地棕榈油买盘动力不足，国内豆油累库压力持续升高，进口菜籽到港量预增，国内油脂市场整体仍缺少上行驱动。

 

 

 

 

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