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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普威胁如果伊朗再次袭击商船就轰炸伊朗桥梁等基础设施，但是被印上TACO标签的特朗普所做的任何威胁都已经失效，叠加胡塞武装首次对红海油轮动手，向沙特两艘油轮发射导弹与无人机，油价持续上行，不过油价上行对狂热的AI投资影响不大，我们之前也强调过AI投资已经压制宏观，成为资本市场最大主导因素。美股延续强势，AI金属等强势品种继续走强，贴近地产和消费的品种则持续回落，工业品市场延续Ｋ型态势。

 

【股指期货】两市反弹后延续弱势震荡，整体走势较强。从两融的态势看，指数反弹之后融资杠杆重新回归增长，去杠杆的难度依然较大，科技股继续主导指数走势，市场结构变化不大。建议继续关注海外AI资本开支情况，激进投资者可关注指数回落后的短多机会。

 

【贵金属】近期黄金有所反弹，但仍被持续上涨的油价所压制。美国在伊朗问题上越来越被动和软弱的表现一定程度压制了美元指数的表现，市场对美元信用的担心从债务不可持续慢慢转移到美国霸权艰难维持，预计一旦油价回落，黄金仍可能反弹

 

【碳酸锂】在碳酸锂价格下跌的情况下，市场交投升温，我们之前强调的“下游买跌不买涨”的情况延续，市场有传言称本月去库超5000万吨，下月去库速度可能达到2万吨，碳酸锂价格大幅回升。我们之前强调过，碳酸锂处于基本面较好，但是远期供给增加的预期之下，锂价连续回落后追跌存在风险，目前维持这一观点

 

【铜】受LME铜库存偏低影响，沪伦比值近期有所修复，铜现货进口亏损收窄至盈亏平衡线附近，部分冶炼厂开始布局出口，这有助于消化国内社会库存。LME库存下降，注销仓单占比还在往上走；国内上期所仓单也降到了3.3万吨。内外库存一起往下掉，现货持续高升水。宏观层面缺乏明确方向，国内消费淡季不淡，出口窗口阶段性打开，利好铜价走势。

 

【铝】印尼规划新增产能超300万吨，但受电力基建瓶颈制约，实际投产普遍推迟至2027年以后，对当前合约不构成直接压力。铝价继续外强内弱，出口利润仍是核心支撑。受海外供给缺口及铝现货升水维持高位影响，高额利润持续刺激出口意愿。沪铝近期面临“外需韧性托底，内需淡季承压”，价格延续窄幅震荡。

 

【钢材】钢材基本面变化不大，淡季特征依然明显。随着利润持续下滑，钢厂减产有所增加，但整体供应仍较为宽松，需求端也缺乏明显改善。短期市场暂无强驱动，预计钢价延续弱势运行。

 

【铁矿石】负反馈交易仍在延续，下游需求持续承压，钢厂利润下降背景下补库意愿偏弱，铁水回落也进一步削弱原料需求。当前基本面压力尚未充分缓解，预计铁矿石维持弱势运行。

 

【焦煤】受山西煤炭行业发展和安全新规预期提振，焦煤价格小幅上涨。但该政策主要影响中长期供应弹性，短期供应现状并未明显改变，且相关利好已得到一定交易。需求偏弱仍限制上方空间，预计焦煤延续震荡运行。

 

【原油】鉴于中东冲突表现出沿地缘扩散的倾向，高盛在最新报告中修改此前原油过剩观点，警告称霍尔木兹海峡及曼德海峡的航运安全问题，是当前能源市场最应关注的上行风险。高盛统计数据显示，自美伊战争爆发以来，海湾地区原油运量已降至战前水平的45%，但沙特东西管道输送量迅速升至600万桶/日以上，红海出口激增很大程度上抵消了霍尔木兹封锁的影响。然而，一旦也门胡塞武装袭击经由曼德海峡的沙特油轮，令这条重要的替代渠道遭受冲击，原油市场将面临真正的供应危机。高盛估测二季度全球原油库存降幅超过300万桶/日，特别是OECD国家战略原油储备和柴油等成品油库存偏低，低库存背景下缺乏应对供应中断的缓冲能力。高盛预测：假设美伊冲突持续至2027年的压力情景下，Brent原油将在2026年四季度突破120美元/桶，2027年均价达到100美元/桶。

 

【豆类基本面】受油价上涨和美国中西部高温天气影响，周三CBOT大豆期货市场震荡收高，技术上再刷新高，盘中豆粕和豆油同步上涨。本周美豆优良率为66%，开花率为66%，结荚率为32%。当前正值美豆生长关键期，天气仍是影响美豆走势的关键变量。美国中西部部分地区的天气将再次变得炎热，可能会令该地区作物生长面临压力。美国与伊朗敌对行动持续升级，引发市场对原油供应中断的担忧。国际油价升至六周高点，强势原油对商品市场具有较强外溢效应。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1350万吨。咨询机构Safras&Mercado估计，巴西新年度（2026/2027年度）大豆种植面积将较上一年度增长1.2%至4910万公顷，该机构预计巴西新年度大豆产量降到到1.801亿吨纪录新高。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。周三黑龙江省储竞价销售32750.3吨2022年产国产大豆。周三豆一期货市场窄幅波动小幅回落，2609合约持仓下降，勉强守住4700元/吨关口。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。豆一期货市场基本面平稳，仍处于窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅多在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2960-3050元/吨。东莞菜粕报价上涨30元/吨至2260元/吨。美豆高位震荡，出口与天气仍对盘面有支撑。国内进口大豆供给宽松，豆粕库存持续攀升，但美豆上涨刺激需求端补库积极性，油厂挺粕动力依然偏强。周三国内粕类期货市场呈现双边震荡行情，低位买盘提升盘面抗跌性，夜盘强势冲高，技术上保持多头形态。美豆进入单产形成最为关键时段，目前距离美豆天气窗口关闭还有一个多月时间，资金对天气扰动保持高度敏感。国内豆粕市场在成本和预期引领下跟随美豆进入反弹节奏。随着市场进入高估值区间，多空分歧将扩大盘面振幅。在天气炒作情绪降温前，国内粕类期货市场反弹行情有望继续深化。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场止跌回升，技术上重回反弹节奏。周三马来西亚棕榈油市场小幅收高，受到厄尔尼诺及印尼B50生物柴油强制掺混政策下供应收紧预期的支撑。船货检验机构ITS发布的数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油出口增幅为4.1%，但独立检验公司AmSpecAgri发布的同期数据为环比下降0.9%。SPPOMA发布的同期产量环比下滑0.77%。此外，市场对印度食用油进口需求回升预期较高。周三国内油脂期货整体表现偏弱，豆油期货减仓领跌，延续粕强油弱局面。产地棕榈油供需基本面利多消息匮乏，市场对印尼B50政策实施后带来的新增棕榈油需求评估仍有分歧。美豆天气炒作的利多效应集中在豆粕市场释放，国内豆油累库速度加快，供给压力下卖压升高。加拿大农业部上调油菜籽产量，进口菜籽到港量攀升令菜油市场缺少主动性。整体来看，国内油脂市场供应较为充足，资金炒作热点在豆粕市场，油脂板块走势仍易分化反复。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续震荡行情，主力08合约表现强于远月合约。基本面方面，红海曼德海峡通行风险扩大，红海苏伊士航线复航预期减弱，霍尔木兹海峡再度停运给航运市场带来短期风险事件，推升航运价格近期走强。但航运传统旺季周期基本结束，后期船司揽货增量不足的隐忧开始出现。欧线期货市场出现近强远弱趋势的可能性增加。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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