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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美股科技股反弹，AI叙事展示其无与伦比的强大生命力，同时原油在美伊冲突影响下继续强势，黄金和有色也明显反弹，凸显市场对所谓的物价上行也不再担忧，资本市场进入赚钱效应主导阶段，基本面因素基本失效。短期内建议以市场情绪为主，但注意设置风控。

 

【股指期货】科技股连续下跌之后，在国家队和证监会大规模、明牌救市情况下大幅反弹，科创50指数甚至出现高达9%的上涨幅度，这种狂躁的情绪凸显科技股虹吸效应，乃至主导指数的情况并未出现改变，这也暗示一旦科技股继续波动，指数仍将剧烈波动。建议参与反弹的投资者注意设置止盈和止损，注意控制仓位。

 

【贵金属】油价继续上行，但是黄金液强势反弹，黄金对油价继续脱敏，除了市场认为特朗普无能力，也无意志持续对伊强势之外，市场也逐渐悟透了沃什想要降息的意图，我们依然认为，一旦油价回落，黄金仍有反弹机会。

 

【碳酸锂】碳酸锂短期供需关系依然较好，供给端，冶炼厂在锂价走弱的环境下挺价惜售，出货意愿偏低，部分厂家开启检修计划，短期内货影响国内碳酸锂供给量级。需求端，下游材料厂多以逢低采买，现货市场成交情况随锂价回调而有所提升。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收减、需求回升的局面，产业库存小幅去化，目前主导锂价的是远期供给宽松的预期。考虑到碳酸锂基本面依然较好，短期内注意追空风险。

 

【铜】美伊冲突再度升级，推升了市场对通胀和能源供应的担忧。LME铜库存连续多日下降，上期所铜库存更是创下年内新低，这导致国内现货市场可流通货源极度收紧，现货升水已飙升至560元/吨的年内高位。在现货高升水、库存持续去化的背景下，沪铜短期呈现易涨难跌的强势格局。

 

【铝】国内供给端产能触顶形成底部支撑，但下游刚需采购对高价承接有限，短期铝价缺乏单边突破动能。不过，外部地缘风险与宏观预期的频繁转向，将加剧价格在区间内的双向波动弹性。

 

【钢材】负反馈开始发酵，钢厂减产对原料需求的压制逐步显现，成本支撑随之松动。但临近重要会议，政策预期仍对市场情绪形成支撑。短期钢价或维持震荡，需警惕政策预期落地后，产业负反馈加深的风险。

 

【铁矿石】铁矿石基本面压力进一步显现，铁水及成材产量持续下降，原料需求边际走弱。当前负反馈交易仍处于初期，若钢厂利润继续恶化并带动减产扩大，矿价仍有进一步下跌风险。

 

【焦煤】山西拟出台煤炭行业发展和安全新规，重点整治隐蔽工作面、“阴阳图纸”以及违法外包等问题。若后续严格执行，长期存在的表外产量将受到持续压缩，国内焦煤供应弹性可能下降，对价格形成中长期支撑。

 

【原油】也门胡塞武装发表声明称，为回应沙特长期对也门实施的军事封锁，即日起对沙特实施海上航运禁令。回顾5-6月原油市场行情，之所以霍尔木兹海峡长期封锁未能酿成石油危机，一大核心原因是，沙特通过东西管道将原油从波斯湾地区输送至红海出口终端，经由曼德海峡运往亚洲主要市场，此举大约恢复了450-500万桶/日的出口量，使得实物原油市场紧张程度大不及预期。然而，也门胡塞武装宣布封锁沙特，令红海航线变得不再安全。参考2023-2024年红海航运危机，彼时胡塞武装硬控曼德海峡近一年时间，美国武力干预并未有效解决。如果曼德海峡也被完全关闭，将导致沙特大部分原油无法出口，全球原油总供应量可能减少约5%。自美伊战争爆发以来，已经造成全球原油商业库存和战略储备大规模下降，霍尔木兹海峡和曼德海峡双杀将是不能承受之重。

 

【橡胶】天然橡胶核心矛盾仍集中在供应端，一方面厄尔尼诺引发的减产预期此前已被市场充分计价，另一方面现实生产情况强烈暗示供应端的周期性收缩。ANRPC数据显示，5月全球天然橡胶产量同比下降4.7%至99.7万吨，2026年减产预期在开割早期即初步兑现。7月进入原料上量阶段，天气扰动呈复杂的碎片化特征，叠加各大产区树龄结构差异，从而表现出明显分化。泰国南部主产区，每逢降雨有所缓和，割胶作业便迅速展开，原料价格虽处高位但有松动迹象；马来西亚和印尼，橡胶树龄结构严重老化，减产趋势明确且具有不可逆性；中南半岛相对平稳，但本土需求增长使其可释放的出口弹性有限。从不同的时间框架上看，天然橡胶市场叙事逻辑有较大差异，全年强调“周期性规模减产”，眼前呈现“季节性上量受阻”，近远月因结果兑现不同而预期分化。

 

【豆类基本面】受急涨后的获利了结情绪影响，周二CBOT大豆期货市场小幅回落，技术上仍保持反弹节奏，盘中豆粕上涨豆油下跌。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至7月19日当周，美豆优良率为66%，高于分析师预期的64%以及上周的65%，低于上年同期的68%，显示市场可能对上周高温天气作出过度反应。当周美豆开花率为66%，上年同期和五年均值均为60%；当周美豆结荚率为32%，上年同期和五年均值均为24%。商品气象集团预测，未来几周美国中西部地区将迎来凉爽天气，这或将缓解市场对美国作物收成的忧虑。此外，中东局势复杂多变，商品市场情绪易跟随地缘局势波动。咨询机构Safras&Mercado估计，巴西新年度（2026/2027年度）大豆种植面积将较上一年度增长1.2%至4910万公顷，该机构预计巴西新年度大豆产量降到到1.801亿吨纪录新高。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。黑龙江省储32750.3吨2022年产国产大豆定于今日竞价销售。周二豆一期货市场继续小幅回升，2609合约持仓大幅减少，收复4700元/吨关口。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。豆一期货市场基本面平稳，仍处于窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价大幅上涨，各地涨幅多在50-90元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2950-3030元/吨。东莞菜粕报价持稳至2230元/吨。尽管国内进口大豆供给充裕，豆粕库存持续攀升，但美豆强势突破，豆粕买盘情绪回升，油厂提价动力明显增强。周二国内粕类期货市场承接美豆涨势继续震荡上行，豆粕期货受到资金追捧持仓连续大增，技术买盘强劲，菜粕期货延续减仓跟涨状态。美豆进入单产形成最为关键时段，旺盛出口需求与潜在利多天气交替为美豆市场注入涨能。国内豆粕市场在成本和预期引领下跟随美豆保持反弹节奏。美豆产区天气仍是市场交易的重点，警惕一旦天气炒作情绪降温，容易引发资金反向操作，国内粕类期货市场获利回吐压力也将随之升高。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续回落，反弹节奏有所放缓。周二马来西亚棕榈油市场高开低走震荡收低，受到竞争油品下跌的拖累。船货检验机构ITS发布的数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油出口增幅为4.1%，但独立检验公司AmSpecAgri发布的同期数据为环比下降0.9%。马来西亚气象部门表示，随着厄尔尼诺增强，明年预计出现的创纪录高温或将引发马来西亚棕榈油产量下降。中国粮油商务网监测数据显示，截止上周末，国内三大食用油库存总量为253.99万吨，周度增加14.24万吨，其中豆油库存为134.43万吨，周度增加6.94万吨；食用棕榈油库存为78.48万吨，周度增加5.68万吨；菜油库存为41.08万吨，周度增加1.62万吨。周二国内油脂期货整体表现偏弱，粕强油弱分化局面十分突出。产地棕榈油供需基本面相对偏弱，印尼官方关于B50不会削减印尼毛棕榈油出口总量的表态进一步加重市场抛压。美豆上涨的利多效应集中在豆粕市场释放，国内进口大豆高压榨量推动豆油累库速度加快，供给压力仍限制豆油市场跟涨。进口菜籽到港量攀升削弱外部天气的支撑，菜油市场涨势受阻。整体来看，国内油脂市场供应充足，市场情绪反复切换，单边行情依然受限。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场呈现震荡调整行情，市场交投较为活跃，多空博弈剧烈。基本面方面，船司欧线最新报价均值降至大柜4880美元，环比回落240美元，船司以价换量意愿明显。伴随着美伊地缘局势的变化及红海航线复航预期减弱，短期内航运市场风险溢价大幅上升，在原油价格大幅上涨的背景下形成利多因素共振，给欧线期货市场带来有效支撑。建议观望为主，关注淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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