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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普宣布对伊朗实施新一轮精准打击，油价高位震荡，美股在美国资本市场认为AI需求仍无止境的叙事下继续强势，AI金属跟随反弹。二季度经济数据显示投资和消费数据继续低迷，对应的建材和消费相关行业仍极度弱势，商品市场的K型分化持续存在。

 

【股指期货】高位科技股延续震荡，科创板指数仍大幅回落，导致主要宽基指数均较为弱势。海外AI叙事的强度远超我们预期，尤其是资本开支尚未看到明显减弱得情况下，美股纳斯达克指数并未展开实质性的调整。预计指数这种大涨大跌反复交替的情况短期内难以改变，市场高波动的状况未明显缓解，参与难度较大，建议多看少动。

 

【贵金属】美伊冲突延续，有海外机构担忧全球石油战略储备等“缓冲垫”已几近耗尽。市场担心在彻底失去退路的极端供应危机下，原油与成品油市场会迎来大涨，油价上涨，黄金回落。但整体看油价对黄金的影响相对有限，如果油价就此打住，预计黄金短期内维持震荡走势，

 

【碳酸锂】当前仓单及社会库存持续去化，贸易商库存亦同步回落，叠加现货需求边际向好，短期碳酸锂的供需关系依然较好，这是锂价最大的支撑因素；但是远期供应宽松的预期依然压制锂价，后续反弹高度仍取决于现实端紧缺程度，只有出现货出现实质性紧缺，价格才能恢复上行。

 

【铜】地缘风险重燃，强化了货币紧缩预期，令市场承压；加之淡季需求不振，现货交投冷清，谨慎情绪浓厚，共同压制了铜价上行空间。

 

【铝】中东局势反复，市场对加息担忧仍存，供应持续修复，但去库格局短期难以扭转，多空博弈下，铝价短期内预计震荡调整运行。

 

【锌】中东局势推高能源价格，抬升了欧洲冶炼成本；韩国冶炼厂火灾等事件也进一步加剧了原料端的紧张情绪。当前下游镀锌、压铸锌合金等企业订单清淡，采购以刚需为主，市场整体备货意愿偏弱，出现了现货贴水的局面，反映出货意愿强于挺价。多空交织下，预计仍将维持区间震荡格局。

 

【钢材】中国二季度GDP同比增长4.3%，低于一季度的5.0%，并创三年半以来最低增速。在经济增长动能放缓的背景下，市场对月底中央政治局会议释放增量政策的预期有所升温，黑色产业链情绪受到提振。但回顾近期重要会议，直接利好黑色需求的政策相对有限，对本次政策刺激不宜抱有过高期待。

 

【铁矿石】淡季背景下，铁水产量已出现见顶回落迹象，原料需求边际走弱。尽管宏观环境改善推动市场情绪修复，对矿价形成阶段性支撑，但铁矿石供应宽松、钢厂利润下降的基本面压力仍然较大，需警惕减产预期强化后，负反馈进一步向原料端传导。

 

【原油】当前，国际原油市场逻辑基本上回到美伊冲突爆发初期，海湾局势恶化引发原油供应中断的担忧情绪持续升温，地缘风险注入驱动油价走势上行。美国特朗普当局重启对伊朗的海上封锁，加大对伊朗包括民生基建在内的目标轰炸力度，同时放出打击伊朗能源基础设施的强硬表态，一系列激进动作极大激化矛盾，迫使伊朗采取军事报复的手段升级。除了霍尔木兹海峡以外，需要高度关注红海通航风险。伊朗代理人也门胡塞武装近期表现活跃，一旦美方刺激伊朗授意封锁曼德海峡，沙特通过东西管道出口原油的替代渠道将被严重堵塞，全球原油供应缺口将进一步扩大。美伊冲突爆发已近五个月，年初庞大过剩库存和IEA天量战略抛储已近乎消耗殆尽，全球原油市场抗风险能力大幅下降，现在面对地缘政治风险的脆弱性和敏感度显著提升。

 

【豆类基本面】受美豆出口需求强劲以及豆油大涨的提振，周五CBOT大豆期货市场震荡回升，11月合约再度站上1200美分关口，盘中豆油大涨豆粕收低。周五民间出口商报告出口销售70.6634万吨大豆，其中向未知目的地出口销售11万吨，向墨西哥出口销售25.6634万吨，想中国出口销售34万吨。中东局势紧张引发原油重启升势，美国豆油因生物燃料原料需求增加而强势大涨。当前正值美豆生长关键期，市场预期在经历上周酷热天气后美豆优良率将被下调。咨询机构Safras&Mercado估计，巴西新年度（2026/2027年度）大豆种植面积将较上一年度增长1.2%至4910万公顷，该机构预计巴西新年度大豆产量降到到1.801亿吨纪录新高。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。黑龙江省储32750.3吨2022年产国产大豆定于7月22日竞价销售。周五豆一期货市场震荡回落，2609合约继续增仓，失守4700元/吨关口。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。豆一期货市场买盘动力不足，价格重心震荡下滑。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2870-2980元/吨。东莞菜粕报价持稳至2230元/吨。产区降温预报引发美豆回调，国内进口大豆供给充裕，豆粕库存持续攀升，油厂提价动力减弱。周五国内粕类期货反弹受阻震荡收低，菜粕期货领跌，豆粕期货获利回吐压力升高。美豆进入单产形成最为关键时段，潜在利多天气对市场仍有支撑。国内正值进口大豆到港高峰期，豆粕保持累库节奏，现货端供给压力削弱粕价冲高动能。美豆产区天气仍是影响市场走势的关键变量，多空双方在1200美分关口展开激烈争夺，国内粕类期货市场有望延续偏强节奏运行。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场强势反弹，原油上涨的外溢效应再度凸显。周五马来西亚棕榈油市场小幅回落，供给压力限制市场回升。检验机构发布的数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油出口增幅为4%-12.4%，较前10日有所提高。SPPOMA公布的同期产量环比增加3.66%。周五国内油脂期货整体表现偏弱，受到国内商品普跌的拖累，夜盘油脂市场整体止跌回升。产地棕榈油处于产量旺季，库存高企，供应压力与厄尔尼诺潜在支撑共存，棕榈油市场缺少方向驱动。加拿大菜籽出口激增，有助于改善国内菜油供应偏紧局面。国内豆油库存高企，但美豆天气支撑在成本端提升豆油市场抗跌性。原油强势上涨将提振植物油生柴需求预期，国内油脂板块有望克服自身供应压力，跟随外盘整体回升。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现震荡反弹上涨行情，市场交投较为活跃。基本面方面，美伊地缘局势变化推升了市场风险溢价大幅走高，原油价格快速上涨后，给航运成本带来了有效支撑。但是以马士基为首的头部船司已经开启了以价换量的报价模式，之前旺季周期内的挺价宣涨方式确认结束。目前全球集装箱运力仍在持续增加，航运供给端压力正在释放。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现，航运价格中枢回落预期升温。建议关注原油价格短期波动对航运成本的影响，及淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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