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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美军方扩大袭击范围，油价在美伊冲突重启的背景下保持强势，美股科技股回落，黄金大幅回落，逼近前期低点。目前AI资本开支是资本市场的核心，如果美股科技股回落，注意AI金属跟随波动的风险，非AI消费品则继续维持弱势

 

【股指期货】韩国股市在去杠杆和华尔街资金撤离的双重打击下持续大跌，这是近期AI叙事大幅回落的原因，A股双创指数也大幅回落，但是近期宽基ETF得到国家队大幅买入，政策上对快速下跌保持密切关注。指数连续大幅回落之后，容易出现技术反弹行情，激进投资者可关注相关短线机会。近期市场振幅较大，建议稳健投资者继续观望，耐心等待市场企稳。

 

【贵金属】黄金遭受了受经济数据韧性与中东局势升温双重打击，美元反弹，美债收益率小幅走高，黄金则跌破4000美元关口，走势较为弱势。申领失业金人数降至5月初以来最低，费城联储制造业指数大幅超预期，高盛将二季度GDP增速追踪估算上调0.2个百分点至2.4%。近期黄金市场走势显著弱于我们预期，我们将观点重新调为谨慎，观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂三季度基本面预计维持良好态势，但市场对于基本面往后能否持续向好出现分歧，考虑到四季度至明年的终端需求预期偏弱，且供应端有增量预期，锂价在15万位置反复震荡，是“强现实、弱预期”的均衡位置，后续能够打破这一震荡区间要看新的催化。

 

【铜】宏观层面的紧缩预期和消费淡季正在压制铜价上行，而全球持续去化的低库存和偏紧的矿端供应又构成了坚实的底部。在这两股力量的拉扯下，铜价仍将维持震荡格局，行情也因此显得比较纠结。

【铝】近期美伊冲突再度升级，美军对伊朗实施海上封锁，市场开始重新担心霍尔木兹海峡的通行安全。中东地区是全球重要的铝产区，这种不确定性让市场对海外电解铝供应的担忧再次升温，成为推动铝价上涨的一个主要逻辑。

【钢材】临近月底政治局会议，市场政策预期再度升温。但回顾近年来政策表现，真正超预期的情况相对有限，对政策催化不宜期待过高。当前基本面已开始出现需求不足、钢厂利润下降、供应收缩与原料价格回落相互传导的负反馈迹象，后续需关注减产幅度及成本中枢变化。

【铁矿石】地缘局势反复及海外宏观环境改善，对矿价形成阶段性提振。但供应端来看，6 月铁矿石进口量创年内新高，港口库存维持在 1.67 亿吨附近高位；需求端铁水产量见顶回落，钢厂盈利率连续七周下降，补库意愿受到压制，供需宽松格局未改，矿价反弹高度仍受限制。

【焦煤】蒙古那达慕大会结束后口岸通关恢复，但山西安全检查仍在持续，部分煤矿停产或复产不复量，供应释放节奏偏慢，对焦煤价格形成底部支撑。不过，下游负反馈迹象逐步显现，铁水和钢材产量存在回落压力，需求端难以提供持续向上驱动，预计焦煤延续宽幅震荡。

【原油】美国总统特朗普威胁伊朗称，除了恢复执行全面海上封锁，还将袭击桥梁、电厂等民用基础设施，且不排除向伊朗派遣地面部队的可能性。据外媒披露，白宫战情会议上讨论对伊朗大规模进攻计划，“将比当前围绕霍尔木兹海峡的打击行动更为广泛”。伊朗革命卫队声明，打击了美军在巴林、约旦、科威特等国的基地。事到如今，美伊冲突可能会演变成一场旷日持久的消耗性对抗，之前一系列反复无常加剧了双方战略不互信，使达成和平协议变得异常困难，特朗普当局深陷自己一手造成的困境，找不到体面收场的方法。波斯湾原油出口正常化预期落空，刺激地缘风险溢价迅速回归。本轮油价反弹更多是对前期超跌的修复，如果未来实际供应中断真正发生，原油市场还将面临估值重构性质的尾部风险。

 

【橡胶】近期，天然橡胶基本面较为符合季节性特征，盘面多空博弈阶段性降温，短期参考天气、地缘等题材小幅波动。云南版纳产区受台风过境带来的强降雨影响，体现为割胶不畅和收胶困难，一时原料价格有所上涨，但未来天气趋于稳定后将逐渐回落。海南产区降雨持续干扰原料产出，市面上流通货源略显偏紧，当地加工厂利润尚可小幅提价。东南亚主产区进入上量过渡期，胶水收购价格季节性偏弱，但后续旺季放量节奏或不及预期。下游厂商维持刚需采购，主动备货意愿不足，产业链暂时缺乏持续性驱动。另一方面，美伊围绕霍尔木兹海峡的冲突再次激化，打破了原油供应恢复的乐观预期，油价上涨对能化板块及合成橡胶产生提振，间接作用于天然橡胶不过力度有限。预计胶价大概率维持区间震荡盘整，关注厄尔尼诺随时间推移的发酵程度。

 

【豆类基本面】受技术性卖盘和美豆产区天气条件改善影响，周四CBOT大豆期货市场震荡回落，11月合约失守1200美分关口，盘中豆粕上涨豆油下跌。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至7月9日当周，美国大豆销售合计净增195.79万吨，中国进口需求强劲。当前正值美豆生长关键期，本周美豆优良率为65%，开花率和结荚率继续好于常年水平。在经历一周高温天气后，美国中西部作物带下周预计气温回落，降雨机会增加，有助于改善作物前景。美国气候预测中心表示，当前厄尔尼诺现象有81%的概率会持续到2027年，并将是一次非常强的事件。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口量预计为1376万吨，高于前一周预估的1226万吨，也高于上年同期的1194万吨。美豆处于天气市运行节奏，全球大豆供应宽松将降低美豆天气炒作的强度。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。黑龙江省储32750.3吨2022年产国产大豆定于7月22日竞价销售。周四豆一期货市场延续窄幅震荡行情，2609合约继续增仓，4700元/吨关口面临失守风险。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。豆一期货市场买盘动力不足，价格重心震荡下滑。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体回升，多地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2880-2990元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2230元/吨。油厂跟盘提价，但豆粕库存持续攀升，下游追涨情绪不高，成交较为清淡。周四国内粕类期货市场先扬后抑冲高回落，豆粕期货虽在周初技术高点遇阻，但技术上保持反弹节奏。美豆进入单产形成最为关键时段，潜在天气风险为美豆蓄势冲关提供支撑。国内正值进口大豆到港高峰期，国内豆粕保持累库节奏，现货端供给压力令粕价冲高仍显犹豫。美豆产区天气仍是影响市场走势的关键变量，1200美分关口连攻不下，国内粕类期货市场追涨情绪可能下降。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场震荡回落，技术上仍处偏强状态。周四马来西亚棕榈油市场小幅回升，产地库存压力以及需求疲软仍限制涨幅。检验机构发布的数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油出口增幅为4%-12.4%，较前10日有所提高。SPPOMA公布的同期产量环比增加3.66%。印尼B50生物柴油强制掺混配额发放延迟以及欧盟零毁林法规正在影响棕榈油价格。周四国内油脂期货市场走势分化，菜油期货跟随外盘大幅上涨，棕榈油和豆油期货震荡收低。加拿大油菜主产区遭遇高温天气，欧洲面临第三轮热浪，外部菜籽减产担忧加剧，叠加国内现货供应偏紧，菜油市场买盘强劲保持升势。产地棕榈油基本面依然偏弱，累库压力升高，B50政策效果低于预期，榈油市场缺少上行驱动。国内豆油库存高企，美豆产区降温预报削弱天气支撑。整体来看，油脂板块单边驱动不足，基本面差异导致的分化行情有望持续。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场结束了连续反弹上涨行情，主力08合约日内震荡回落，盘面多空博弈剧烈。基本面方面，以马士基为首的头部船司正在调降旺季附加费，再次确认了航运需求旺季周期的结束。目前全球集装箱运力仍在持续增加，航运供给端压力正在释放。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现，航运价格中枢回落预期升温。建议关注原油价格短期波动对航运成本的影响，及淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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