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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国再度发动对伊朗的打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，油价上涨，黄金下跌，但是幅度较为温和，因为美伊无休止的表演性质互袭已经让市场极度疲劳，一律按照“表演性质”处理。按照特朗普的性格，参考对等关税的历史，地缘冲突会反复扰动，追涨杀跌存在风险，稳健投资者可多观望。

 

【股指期货】美股部分科技巨头宣布加码AI投入，韩国宣布芯片工厂提前投产，海外机构密集澄清算力过剩。无论出于何种目的，全球资本市场仍在努力维护AI投资超高景气度的景象。从理性角度看，目前科技股已经处于高位，并不存在任何低估，在预期已经极致的情况下，任何分歧和扰动都会对盘面造成巨大影响，参与目前行情务必标配风控策略。

 

【贵金属】美伊再度冲突导致油价上涨，黄金回落，但幅度十分有限，除了市场认为美伊类似儿戏的互袭难以持续，更大程度仍是洞悉了沃什会不惜一切手段实施降息。可适当关注黄金调整之后的短多机会。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，短期供需两旺的格局延续，库存继续去化，短期的碳酸锂不存在过剩状况，但是市场以交易2027年的供应宽松格局。短期盘面以宽幅运行为主，波动明显放大，前期低位的支撑较为明显，在无明显的利好和利空出现之前，盘面以震荡行情为主。

 

【铜】铜矿紧缺格局未有缓解，加工费维持低位，矿端对价格的支撑坚实。下游消费处于传统淡季，且高铜价对采购有一定抑制，需求的爆发力有限，现货升水上行空间或受到制约。国内主流消费地电解铝库存已降至109.8万吨附近，而LME铝库存更是跌破29万吨，处于历史极低水平，低库存给予价格支撑。短期内，铜价大概率延续“下有支撑、上有压力”的震荡格局，后续需重点关注库存变化及232关税落地节奏。

 

【铝】沪铝近期重回23000元/吨上方，核心驱动在于宏观情绪修复以及低库存的支撑。国内主流消费地电解铝库存已降至109.8万吨附近，而LME铝库存更是跌破29万吨，处于历史极低水平。低库存为价格反弹提供了有力支撑。

 

【原油】由于美伊互相发动多起报复式打击，近期霍尔木兹海峡通航量急剧下降，海湾地区原油运输基本陷入停滞。据英国海事机构调查：自伊朗宣布免费开放霍尔木兹海峡以来，7月上旬驶离波斯湾的船舶数量激增，日均可达到35艘或以上；然而在伊朗袭船和美军轰炸开始后，日通行船舶数量从最高51艘锐减至5艘。该机构将目前霍尔木兹海峡及周边海域风险等级评为“危急”，伊朗重点打击的南部航道基本被弃用，6月中下旬起部分恢复的航运再次回到实质性关闭状态。霍尔木兹海峡主要有两条航道，伊朗强制要求船舶经由受其管控的北部航道，美军则在靠近阿曼一侧的南部航道提供通行协助，美伊对霍尔木兹海峡话事权之争引发本次危机，后续应密切关注实际通航情况，谨防原油市场预期再度反转风险。

 

【豆类基本面】受美国大豆出口需求以及美国农业部月报中库存数据提振，周五CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕和豆油同步收高。美国农业部在7月供需报告中，预计2026/2027年度美豆产量为44.75亿普式耳，略高于报告前市场预期的44.59亿普式耳。美国农业部维持2026/2027年度美豆期末库存预估在3.1亿普式耳，低于报告前市场预期的3.3亿普式耳，主要是调低上年度库存所致。另外，2026/2027年度全球大豆库存数据遭下调，进一步提升本次报告的利多影响。美豆正值生长关键期，天气的不确定性也提升美豆市场的抗跌性。天气预报显示，未来一周，美豆主产州气温偏高，降水多低于中值。继周初民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售60.8万吨大豆，对未知目的地出口销售12万吨大豆后，周五报告有26.4万吨向中国出口的大豆订单。中国需求强劲，进一步为美豆市场强势运行带来支撑。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口量估计为1226万吨，高于上年同期的1194万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，台风为东北多地带来强降雨，局部出现农田渍涝。储备大豆投放呈常态化，有效保证现货供应充足，豆价看涨情绪降温。周五豆一期货市场波幅扩大，多空双方围绕4700元/吨关口展开争夺。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆拍卖成交及溢价情况值得关注。东北降雨偏多引发洪涝灾害，有望为豆一期货市场带来抗跌支撑。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多运行在2850-2970元/吨。东莞菜粕报价持稳至2230元/吨。周五国内粕类期货市场先抑后扬，豆粕期货重回反弹节奏，菜粕期货维持跟涨状态。美豆进入单产形成最为关键时段，天气市行情通常易涨难跌。美国农业部7月供需报告利多程度超过市场预期，叠加中国大单采购，有望继续为美豆市场带来抗跌支撑。国内粕类期货市场原本表现强于外盘，在成本和技术买盘驱动下，有望继续震荡回升。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回升，受到利多月报的支撑。周五马来西亚棕榈油市场大幅回落，马来西亚棕榈油局（MPOB）偏空月报引发市场抛售。周五MPOB月报显示，6月马来西亚棕榈油产量环比增长8.08%达到164万吨，6月末库存环比增长4.78%至254万吨。因产量增幅大于需求增幅，6月底棕榈油库存高于市场预期，为历史同期最高水平。检验机构发布的数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油出口增幅为1.6%-5.12%。印尼能源部长表示，该国推行B50生柴政策后，将把毛棕榈油消耗量从1520万吨提升至1630万吨-1700万吨。B50政策虽已落地，但行业相关方仍在等待政府出台新版生物柴油分配方案。周五国内油脂期货市场延续分化行情，棕榈油期货领跌，菜油期货相对抗跌。MPOB月报利空引发抛压，产地棕榈油处于生产旺季，B50政策带来的新增需求低于市场先前预期，国内棕榈油库存持续攀升，棕榈油市场买盘依然受限。美国农业部7月供需报告利多，天气题材仍有支撑，成本和预期有望提升豆油市场的抗跌性。美国农业部调高2026/2027年度全球菜籽产量，国内菜油市场独立行情可能遇阻。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现弱势下跌行情，主力08合约破位下行，周中再创近期低点，市场弱势特征明显。基本面方面，马士基最新报价大柜4800美元，周环比降700美元，航运淡旺季周期拐点出现。尽管霍尔木兹海峡再度停运，但目前美伊冲突未对红海-苏伊士航道构成直接威胁，全球集装箱运力仍在持续增加，航运供给端压力正在释放。当前欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现。建议关注原油价格短期波动对航运成本的影响，及淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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