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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美伊达成协议，油价继续重挫，WTI油价逼近70美元的位置，市场认为美国在不计成本，以接受侮辱性条约的态度逃离伊朗战争，美伊完全达成协议的预期升温。对于油价，完全由预期和情绪主导，这一点与AI叙事类似。目前AI叙事主导资本市场的态势未变，猜顶仍是难度极大且无价值的事情，建议以市场情绪为主。考虑到大部分工业品估值并不低估，注意追涨风险。

 

【股指期货】昨日两市在科技股和非银金融的带动下大幅上行，两市成交逼近4万亿，属于典型的量价齐升行情。如果市场成交量继续维持如此高的水平，指数延续强势的概率较大，密切关注证券等低估值板块走势，其持续性是行情的关键。

 

【贵金属】近期油价在美伊达成协议的情况下再度大幅回落，但是黄金反弹幅度一般，凸显除了加息预期的影响之外，美股科技股对大类资产的“抽血”也非常明显。黄金走势极度依赖流动性，而近期其面临的流动性改善有限，预计短期内震荡偏弱的态势仍将延续。

 

【碳酸锂】枧下窝复产的消息重挫锂价，此前的年内难以复产的预期被打破，如果4季度完成复产，那么供给是存在明显的宽松压力的。除此之外，澳洲和南美的供给持续超预期，证明了我们之前反复强调的观点：“在超高利润之下，供应短缺其实是伪命题”，锂价的运行逻辑已经发生根本转变，之前炒作短缺已是过去式。后市锂价的走势重回需求端定价，如果需求不及预期，锂价仍有回落空间，这一点务必要注意。

 

【铜】沪铜围绕105000附近运行，窄幅震荡。全球铜矿供应紧张的局面没有丝毫缓解，已跌至历史极低的负值区间。由于冶炼厂检修和进口到货减少，国内电解铜社会库存延续下降趋势，这为铜价提供了基本面的底部支撑。在没有新的驱动因素下，沪铜将继续维持震荡。

 

【铝】沪铝持续在24000元/吨下方运行，核心导火索是霍尔姆斯海峡恢复运行，地缘风险溢价的快速挤出。此前停产的中东产能将面临复产预期，这会对当前海外供应短缺的逻辑构成冲击，从而压制铝价。

 

【钢材】当前钢材基本面表现一般，铁矿石和焦煤价格下行带动成本支撑松动，钢价继续承压。整体来看，供应、需求、成本和库存表现均不佳，短期弱势运行态势预计延续。

 

【铁矿石】美伊局势缓和后，前期地缘溢价逐步挤出，矿价重新回归基本面定价。当前铁矿石供应维持高位，港口库存压力仍存，叠加后续铁水存在减产预期，供需转弱带动矿价继续下行。

 

【焦煤】上周沁源事故后首座煤矿复产，市场对后续煤矿陆续复产的预期较强，盘面情绪有所降温。但需要注意的是，即便煤矿复产，实际负荷仍可能偏低，前期超负荷生产的表外产量难以完全恢复；同时，山西安监高压仍是主基调，短期并未明显放松，焦煤供应紧张格局尚未完全缓解，价格仍存在上行驱动。

 

【原油】美伊双方代表团抵达瑞士开展谈判，而黎巴嫩局势给协议前景再添波折。因伊朗宣布霍尔木兹海峡再次对所有船只关闭，特朗普口头威胁称，伊朗必须立即停止在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将会再次对伊朗发起猛烈打击；如果美国和伊朗未能达成协议，美国将会收取中东地区出售原油收益的20%。最新进展是，伊朗官宣和美国经过18小时谈判达成了协议文件，讨论了启动最终协议谈判的基础工作，有关文本将由两个调解方卡塔尔和巴基斯坦发布。据悉，谈判就伊朗原油销售豁免和资产解冻等取得一定进展，但特朗普的威胁令伊朗不愿以四方会谈的形式继续进行谈判。我们认为，原油市场在相对低估值状态下等待下一步信号指引，而以色列在黎巴嫩南部的军事存在，仍令美伊谅解备忘录面临破裂风险。

 

【纯苯】受国际原油价格大幅下跌影响，5-6月进口纯苯价格重心持续走低，但近期国内纯苯现货市场下行趋势有放缓迹象。据了解，近期国内多套石油苯装置集中检修，行业开工率维持在近五年同期低位。6月中旬以后，山东地区部分重整装置因炼油利润、生产故障等原因出现减产停车现象，山东纯苯产能利用率下降至65%，且后续供应减量预期确定性强，另外华东、东北炼厂检修计划也逐步落地，进一步拉低了国内纯苯产量和产能利用率。下游苯乙烯行业开工率低位小幅回升，但企业在成本效益压力下，短期内大幅提升开工率的可能性低。终端家电、建材行业传统淡季效应凸显，企业多采取维持低库存状态下按需采购的策略。供需阶段性收缩给纯苯带来一定支撑，预计价格继续回落的空间有限，苯乙烯成本端亦或随之企稳。

 

【豆类基本面】受原油下跌拖累，周一CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆粕下跌豆油回升。美伊谈判取得进展，且霍尔木兹海峡保持畅通，市场对原油供应担忧缓解推动原油价格保持跌势。美国中西部地区降雨充沛，气温温和，利于作物生长。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月21日当周，美国大豆优良率为66%，与上年同期持平，符合市场预期；当周美豆出苗率为93%，去年和五年同期分别为89%和90%；当周美豆开花率为9%，去年同期和五年均值分别为7%和6%。美国农业部将于月底公布种植面积报告，标普能源预计美豆实际播种面积将高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，巴西国家商品供应公司（Conab）预计6月该国大豆出口量将达到1531万吨，较去年同期增加150万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，多地降雨量较常年同期明显偏多。中储粮6月18日进行的国产大豆购销双向竞价交易全部成交，黑龙江省储定于6月24日进行22514.95吨2022年产国产大豆拍卖。周一豆一期货市场继续小幅回落，2609合约失守4700元/吨关口，创下逾两个月收盘新低，价格重心震荡下移。国产大豆市场处于消费淡季，各级储备大豆持续投放，供应形势宽松，买盘动力不足，豆一期货市场仍处调整节奏。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价普遍回落，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2730-2840元/吨。东莞菜粕报价持稳至2190元/吨。国内大豆压榨量维持高位，饲企补库谨慎，豆粕累库速度加快，供应压力升高，油厂挺粕动力不足，华南豆粕基差接近负200元/吨。周一国内粕类期货市场整体表现偏弱，收盘不同程度回落。上周美豆种植区干旱比例下降，降雨充沛降低干旱炒作预期，乐观产量前景削弱市场追涨情绪。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，供给形势保持宽松。豆粕库存压力持续攀升，弱现实正在削弱强预期，粕类期货市场反弹遇阻，有望重返回调节奏。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场止跌回升，技术上维持弱势。周一马来西亚棕榈油市场震荡收高，创下近三周以来最高，受到相关植物油走强以及马币疲软的支撑，但涨幅因原油走弱而受限。独立检验公司AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口环比增加25%，而船货检验机构SGS公布的同期增幅高达78.53%。出口形势改善也为棕榈油市场抗跌提供助力。周一国内油脂期货市场走势分化收盘互有涨跌，棕榈油领涨，豆油期货跟涨，菜油期货继续回调。印尼政府官员确认B50政策将于7月1日落地实施，印尼国内需求增加以及国际供应减少为棕榈油市场提供支撑。美豆保持增产预期，国内进口大豆维持高开工率，5月中国豆油出口量同比增加247.5%，强劲出口部分抵消豆油高库存对价格压制。进口菜籽到港量回升，多头资金加速离场，需求淡季令菜油与豆油和棕榈油价差持续收敛。受外盘油脂反弹提振，国内油脂板块卖压有望缓解，震荡回升的概率增加。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场延续震荡调整行情，早盘高开后日内震荡回落，各合约间呈现分化走势，近强远弱趋势明显。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报3009.00点，环比上涨6.64%，连续八期上涨，但最近两期上涨幅度有所缩减。尽管航运旺季周期内航司宣涨挺价意愿强烈，但部分航司的宣涨提价幅度有所减弱。当前全球集装箱运力持续增加，红海及霍尔木兹航线复航预期升温，航运供给端利空因素逐渐发酵，对航运价格形成较大影响。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，也增加了实际揽货增量不足的担忧。目前欧线期货合约价格仍大幅升水现货报价，但基差开始逐渐收敛。建议现阶段观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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