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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美伊达成协议，国际油价大跌，美股、黄金和有色则大幅反弹，资本市场再度回到AI叙事阶段，预计在地缘政治缓和的情况下，AI叙事将更为强势。不过需要注意的是，AI叙事相关的品种都处于高位，与低估几乎无关，注意追涨风险。参考贸易战和特朗普的个性，也需要注意美伊协议反复波动的风险。

 

【股指期货】美伊宣布达成协议，美股暴力拉升，回到历史新高。当前AI叙事面临的主要压力来自油价高位情况下的美联储加息预期，目前看这一压力已经大幅缓解，美股继续狂欢的迹象明显。短期内继续以市场情绪位置，尤其是当前宏观因子已经被AI叙事压制的情况下，预计A股跟随外围反弹。

 

【贵金属】黄金是美伊达成协议的最受益标的，国际金价站上4300美元的关口。后续关注霍尔木兹海峡油轮通过情况及油价走势。如果协议完成度较好，油价大幅回馈，黄金出现反弹的概率较大。

 

【碳酸锂】上周仓单高位回落至53787手，较上周减少1900手，仓单压力有所缓解。从供需看6月碳酸锂行业仍处于供需去库格局，本周延续去库857吨，锂矿可售库存继续降至6.3万吨，矿端紧张格局持续。供需来看，供给侧收紧消息扰动，下游排产预期铁锂需求仍环增。但需注意现货基差尚未走强，若现货跟进不足，盘面反弹的持续性存疑。从交易策略来看，供需去库及矿端紧张对盘面下方仍构成支撑，宏观面因美伊达成协议有明显提振，预计短期内碳酸锂偏强。

 

【铜】宏观端的边际修复为铜价反弹提供了相对温和的外部环境。矿端趋紧格局未变，副产品仍为冶炼端重要利润补充，精铜产量仍处高位。铜价持续走软后，下游采购消费情绪升温，终端新增订单不足，淡季效应逐步体现。当前铜市场处于需求淡季与供应支撑两大力量的博弈期，沪铜短期大概率延续区间震荡格局。

 

【锌】海外冶炼厂面临加工费下行、原料紧缺和能源成本上涨等多重压力，全球锌矿增速预期已有所下调，偏紧的格局年内难以根本扭转，构成精炼锌价格的中长期底部支撑。下游需求逐渐转入季节性淡季，镀锌企业开工率已连续四周下滑，镀锌板卷产量连续5周下滑。目前锌价的核心矛盾在于成本托底与需求压制之间的反复博弈，预计短期大概率维持区间震荡。

 

【钢材】上周钢市延续弱势运行态势。当前原料端支撑出现分化，铁矿价格走弱，双焦价格偏强运行，成本端对钢价的指引并不一致。与此同时，铁水产量仍维持高位，而终端需求继续走弱，供需矛盾仍在累积，基本面对价格的拖累延续。

 

【铁矿石】中东地缘风险阶段性缓和，原油价格近两周大幅下行，能源及运输成本对矿价的支撑明显减弱。叠加铁矿石自身基本面走弱，高库存、高供应与铁水减产预期共同压制盘面，矿价弱势运行态势延续。

 

【原油】经过一系列波折反复，巴基斯坦证实美国与伊朗已初步达成和平协议，双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。伊朗官媒报道，伊朗最高国家安全委员会发布声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。美国总统特朗普在社交媒体发文，随着美伊和平协议签署，霍尔木兹海峡将重新开放。然而，以色列再次袭击黎巴嫩首都贝鲁特，引发美伊双方的强烈不满。如我们此前论述，美国放弃中东政策将令以色列和内塔尼亚胡面临生存危机，于是在低烈度层面上持续制造摩擦，试图干扰美伊停火协议的达成。接下来关注事态实际走向，如果霍尔木兹海峡在6月内重新开放，全球能源危机后果相对可控。

 

【苯乙烯】苯乙烯市场中短期多重利空因素共振，弱势寻底状态一时间难以逆转。特朗普昭告天下即将达成协议，市场选择相信其重新开放霍尔木兹海峡的言论，国际油价大幅下跌。亚洲前期检修的纯苯装置全面重启，进口货源集中到港，市场流通货源预计增加。原油和纯苯成本端无法提供有效支撑，苯乙烯在内的整个芳烃产业链估值持续承压。国内前期检修装置稳定推进重启，浙石化、淄博峻辰已稳定满产运行，辽宁宝来逐步提升负荷，镇海利安德、盛虹石化检修产能持续收缩，目前全国苯乙烯行业开工率回升至67.5%，供应端增量持续释放。亚洲苯乙烯供应缺口基本抹平，出口订单量环比大幅缩水，海外需求难以分流国内库存。综上，苯乙烯近端成本松动与远期供需宽松形成共振，成为压制盘面的核心利空因素。

 

【豆类基本面】受原油下跌和有利天气拖累，周五CBOT大豆期货市场小幅回落，继续在四个月低点附近震荡，盘中豆油和豆粕同步收低。美伊即将达成停火协议，国际油价承压下跌，美豆因生物燃料需求下降而受到拖累。美国农业部月报平稳落地，除阿根廷大豆产量调高至5000万吨外，其他主要供应指标基本与上月保持一致。目前美国大豆开局较好，上周美豆优良率为65%，近期降雨利于美国中西部作物生长，降低天气炒作预期的同时也在提振美豆丰产前景。巴西全国谷物出口商协会（Anec)预计，巴西6月大豆出口量将达到1438万吨，显示国际需求保持强劲。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局是近期美豆持续下滑的内在推力。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价维持平稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长初期，多地晴雨相间较适于大豆作物生长。中储粮6月11日进行的国产大豆购销双向竞价交易全部成交，6月10日黑龙江省储拍卖的23475吨2022年产国产大豆全部成交，成交均价4400元/吨，无溢价。黑龙江省储6月17日将继续投放21757吨2022年产国产大豆。周五豆一期货市场经历双边震荡小幅回落，基本面缺乏指引，市场追涨情绪放缓。国产大豆市场供需保持平稳，各级大豆拍卖仍是市场观察的重点。豆一期货市场维持震荡状态，缺少趋势型驱动。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体稳定，局地波动10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2730-2850元/吨；东莞菜粕报价上涨10元/吨至2180元/吨。美豆弱势震荡，国内看涨信心依旧不足，部分油厂压榨出现亏损，但豆粕库存回升速度加快，粕价反弹阻力依然偏大。周五国内粕类期货市场延续震荡行情，空头主动减仓，技术上维持反弹节奏，表现强于美豆。美豆天气条件良好，产量前景保持乐观，丰产预期推动美豆价格重心下移。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，供给端保持宽松预期。受原油下跌拖累，市场下跌压力有望在油脂板块释放，国内油厂压榨亏损可能为粕价阶段性走强带来支撑。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场虽小幅收低，但低位买盘收复日内大部分跌幅，表现较为抗跌。周五马来西亚棕榈油市场承压回落，市场谨慎看待厄尔尼诺气候对棕榈油产量的影响。检验机构发布的出口高频数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长3.5%-4.9%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%。周五国内油脂期货市场整体表现偏弱，短暂反弹行情遭遇阻力。马来西亚6月上旬产量增幅远超出口增幅，库存压力再度升高。中东局势再现缓和迹象，原油下跌削弱棕榈油生柴需求前景。美豆价格重心下滑，成本驱动叠加累库节奏加快，豆油市场上行动力依然受限。进口菜籽到港量增加，菜油供应端将趋于宽松。美伊达成停火协议继续令原油市场承压，三大油脂上涨动力不足，跟随原油市场向下调整概率较大。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现高位震荡行情，主力07合约周中再创新高，各合约走势有所分化，近强远弱趋势明显，多空博弈加剧。基本面方面，旺季周期内航司继续宣涨报价以此驱动本轮上涨行情延续，7月运价宣涨至大柜6000-7500美元，给期货价格带来有效支撑。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，但航运价格中枢已经开始上行。中东地缘局势的变化可能引发欧线期货市场短期内大幅波动，需随时关注。目前欧线期货合约价格大幅升水现货报价，06合约进入交割月，关注基差收敛情况。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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