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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普对资本市场的“口头管理”升级，一遍表示将夺取霍尔木兹海峡，控制伊朗油气，一边表示美国与伊朗即将达成和平协议的信号，市场依然选择相信特朗普，美股暴涨，原油价格重挫，连多日大跌的黄金也跟随暴力反弹。目前大宗商品被AI叙事和美伊冲突反复撕扯，波动幅度巨大，建议稳健投资者耐心等待市场企稳，或者特朗普有一个稳定的观点之后再行参与。

 

【股指期货】特朗普对美伊冲突的观点几小时内反复变化，暗示重大协议几天内敲定，称协议一签就开放霍尔木兹海峡，伊朗最高领袖已同意协议，三大美股指刷新日高，纷纷大涨。预计今日指数将跟随走强，建议短线参与反弹的投资者可择机离场或减仓，6月份资本市场扰动因素较多，短线应采取短平快的策略。

 

【贵金属】特朗普称取消打击伊朗计划，最快本周末即可在欧洲完成签署。这一言论迅速提振全球风险偏好，同时压低了油价和国债收益率，黄金大幅反弹。但是需要注意的事，特朗普的“猛烈打击”和“协议即将完成”几乎是同时说出，其混乱可见一斑。黄金仍处在复杂的环境中，建议以观望为主。

 

【碳酸锂】供给端，短期内视下窝复产可能性不大，市场对复产预期有所后延。现阶段碳酸锂基本面供需双强，短期矿端结构性紧缺矛盾仍存，矿端库存维持偏低水平，但预计最紧阶段或将逐步过去。6月供需预计将继续去库。短期建议重点关注仓单边际变化，预计前期锂价大幅下挫对短期库存侧压力交易已较为充分，碳酸锂回到前期炒作供应扰动的阶段，但是上行幅度较难预测。

 

【铜】美国5月非农新增就业数据和5月CPI数据远超预期，市场对加息预期增加，压制铜价的核心主力。从沪铜持仓结构来看，6月初前20名期货公司净空头持仓为-4.64万手，多空比仅为0.86，反映市场对短期前景抱有谨慎情绪。宏观压力仍是主导力量，铜矿资本开支不足、供给端扰动频发的格局并未改变，铜价进一步深跌的空间相对有限。

 

【铝】铝价连续回调后，下游采购情绪回暖。贸易商在阶段性低价出现惜售情绪，现货贴水已从前期高位收窄至50元/吨，刚性需求提供托底支撑。沪铝正处于海外供给缺口提供坚实底部和国内需求淡季压制价格走势的两难格局之中。

 

【钢材】本周螺纹产量由降转增，原料价格回落之后生产积极性上升；本周库存加速累积，表需继续走弱，整体基本面的拖累还在持续。

 

【铁矿石】今日价格有所回落，昨日上涨更多来自消息扰动和情绪交易，而非供需格局反转。短期矿价或仍有反复，但反弹高度预计受到高库存、高供应和铁水回落预期压制。策略上不宜追高，仍可关注消息冲击后的逢高做空机会。

 

【原油】特朗普暗示与伊朗即将达成协议，霍尔木兹海峡将会重新开放，国际油价应声下跌。但事实上，伊朗武装部队宣布，霍尔木兹海峡对包括油轮和商船在内的所有船只关闭，任何试图通过该区域的船只都将受到攻击，直至另行通知。现阶段美伊对抗的特点是：美伊似乎都希望寻求结束冲突的方案，并在各自国内宣扬取得胜利，特朗普惯用极限施压伎俩，伊朗则对挑衅做出对等反击，然而以色列坚持消灭抵抗之弧，屡屡触碰红线造成局势恶化，三方立场矛盾很难互相妥协。我们认为，特朗普单纯依靠外交手段实现停火的概率极低，其和平承诺更像是许愿，局势随时可能再度骤然升级。如果在6-8月燃料消费旺季期间，霍尔木兹海峡不能全面无条件恢复开放，全球能源体系和多国经济将会进入“红区”。

 

【苯乙烯】在原油地缘政治发酵影响下，苯乙烯走势低位止跌企稳，但缺乏强势反弹驱动。6月中下旬开始，国内苯乙烯企业前期检修装置陆续重启，一年中检修最集中的时期过去，7月供应增量预期将显著兑现。6月下游需求端亦进入淡季，终端实际需求一般，投机性需求低迷，厂商按照刚需小单拿货为主。4-6月以来，中国苯乙烯出口量呈逐月递减趋势，亚洲装置复产使得出口订单或进一步萎缩。基本面综合来看，内需和出口前景或无法消化后期供应增量，苯乙烯现货报盘正常预计随供需宽松而震荡转弱。另外，原油是大宗商品的核心风向标，其对于下游化工品具有高度的指导意义。只要霍尔木兹通航问题不解决，无论从成本传递还是市场情绪上，芳烃产业链深度调整后不宜过度悲观。

 

【豆类基本面】受美国作物天气总体良好及原油价格走低影响，周四CBOT大豆期货市场震荡收低，跌至四个月低点，技术上重回此前下跌通道，盘中豆油和豆粕同步回落。美国农业部在6月供需报告中没有对美国大豆旧作和新作库存数据作出调整，但将阿根廷大豆产量预估值从上月的4800万吨上调到5000万吨。目前美豆播种基本结束，美豆出苗率较高，本周美豆优良率为65%，低于上年同期的68%。风暴给美国中西部作物带带来大范围有益降雨，预计将有利于作物生长。巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/2026年度大豆产量将达到创纪录的1.8025亿吨，高于5月预估的1.8013亿吨。当前正值南美大豆产量压力集中释放期，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西6月大豆出口量将达到1438万吨，较上周预估值高出于约200万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应充裕是美豆承压下行的内在原因。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价维持平稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长初期，多地晴雨相间较适于大豆作物生长。中储粮6月11日进行的国产大豆购销双向竞价交易全部成交，6月10日黑龙江省储拍卖的23475吨2022年产国产大豆全部成交，成交均价4400元/吨，无溢价。黑龙江省储6月17日将继续投放21757吨2022年产国产大豆。周四豆一期货市场继续小幅回升，储备大豆拍卖高成交率改善买盘情绪，同时也受到豆类商品整体反弹的提振，部分资金连续减近增远移仓换月。国产大豆市场基本面相对平稳，各级大豆拍卖仍是市场观察的重点。美豆尚未止跌，豆一期货市场反弹行情仍会受到干扰。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体回升，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2750-2840元/吨；东莞菜粕报价上涨10元/吨至2170元/吨。美豆止跌回升改善市场看空情绪，部分油厂压榨出现亏损，油厂挺价动力有所提升。国内大豆压榨量维持高位，豆粕保持累库节奏，供给压力令粕价涨幅受限。周四国内粕类期货市场延续震荡偏强走势，持仓大幅下降，美国农业部月报前空头资金主动离场避险情绪显著升高。美国农业部报告平稳落地，美豆市场在良好天气影响下价格重心承压下移。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，供给端保持宽松预期。受美豆重回弱势影响，国内粕类期货市场反弹节奏将遭遇阻力，但油厂压榨亏损可能削弱跟跌幅度。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场震荡回落，受到原油回落的拖累，结束三连涨状态。周四马来西亚棕榈油市场震荡回升，受到出口需求走强和5月产量下降的支撑。检验机构发布的出口高频数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长3.5%-4.9%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%。周四国内油脂期货市场整体震荡回升，对近期弱势行情展开修正。国际原油受中东局势影响重回弱势，将削弱生柴需求对油脂市场的支撑。马来西亚6月上旬棕榈油产量增幅远超出口增幅，供给压力再度攀升，将阻碍棕榈油市场反弹节奏。美豆反弹遇阻重回弱势，国内豆油累库节奏加快，成本驱动和供给压力将重新主导豆油市场维持跟跌局面。进口菜籽到港量增加，菜油供应端将趋于宽松。三大油脂跟随外盘波动，维持震荡偏弱状态的概率较大。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场呈现宽度震荡行情，主力07合约盘中再创新高，但尾盘回吐日内涨幅，多空博弈加剧。基本面方面，旺季周期内航司以挺价方式主导的上涨行情核心因素没有变化。虽然全球集装箱运力充足，但是即期航运需求依然较高，对航运价格构成有效支撑。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，但航运价格中枢已经开始上行。中东地缘局势的变化可能引发欧线期货市场短期内大幅波动，需随时关注。目前欧线期货合约价格大幅升水现货报价，06合约进入交割月，关注基差收敛情况。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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