本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国对伊朗提出的谈判条件表态强硬，霍尔木兹海峡短期内放开的概率依然不大，油价站稳100美元。随着时间的推移，高油价对经济的影响越发不可忽视，美股忽视一切经济因素暴力上涨，是近期工业品强势的主要原因，但美股一旦回落，贵金属和有色等品种则大幅下行，昨日市场就演绎了此场景。我们再次强调美股不可能无止境上涨，注意衰退预期对有色和贵金属板块的压制。

 

【股指期货】美股“踩踏式”上涨与全球经济和通胀面临压力形成强烈对比，美国AI行业的爆发导致与其相关的所有行业都处于短缺状态，这也是科技股大涨的主要原因。美股的暴力走势短期内可能让传统的分析方法失效，但是从常识看，“看不到尽头的上涨”难以长期维持，这里我们仍提示美股可能的调整的风险以及对A股的影响。

 

【贵金属】黄金明显回落，国际金价回到4600美元的位置，走势符合预期，金价除了受到通胀预期的影响之外，流动性的影响也非常明显，部分发展中国家因油价上涨导致的现金短缺而抛售黄金，黄金交易起来就像新兴市场的“存钱罐”。预计只有石油/资金流动趋于稳定，黄金才走势才能逐渐稳定。

 

【碳酸锂】碳酸锂供需两旺，但是买方和卖方的心态差异依然较大。供给端，由于当前锂价较高且上游对后市预期相对乐观，以及气候回暖盐湖产量提升，碳酸锂冶炼厂保持较好开工情况，国内碳酸锂供给量呈现小幅增长态势。需求端，当前上下游报价心理预期仍有差距，下游采买情绪偏弱，多以满足刚需为主，现货市场成交情绪偏淡。碳酸锂维持强势，但是目前碳酸锂的绝对位置也较高，追高存在风险。

 

【铜】美伊谈判陷僵局、霍尔木兹海峡封锁持续，推高全球能源通胀焦虑，对铜价形成压制。高铜价亦明显抑制下游采购积极性，部分加工企业迫于加工费透明及行业竞争，接货更为审慎。同时，传统旺季“金三银四”临近尾声，消费动能开始减弱。综合来看，铜价或将延续高位震荡，节前宜轻仓过节。

 

【铝】美伊新一轮谈判前景不明，前期支撑铝价的中东减产预期已部分消化，但价格过快上涨后回调压力显现。此外，消费淡季临近令下游采购放缓，假期前夕投机资金也集中获利了结，多重因素拖累铝价走弱。临近五一，轻仓过节。

 

【钢材】政治局会议平稳落地，宏观面未见超预期增量，盘面上行驱动衰减。随着“五一”长假临近及传统消费旺季步入尾声，基本面面临进一步转弱压力。多空交织下，需密切跟踪原料端成本支撑力度，短期预计维持宽幅震荡走势。

 

【铁矿石】税务部门严查违规开票行为，直接冲击钢材出口端。外需受限并加速回流国内，加剧成材内卷压力，负反馈正向原料端传导。当前除地缘情绪提供部分托底支撑外，铁矿石整体产业驱动偏下，短期盘面预计维持承压偏弱格局。

 

【原油】霍尔木兹海峡作为世界最重要的能源运输要道，已持续处于封锁状态长达两月之久，粗略统计全球原油供应总量的15%遭到不同程度切断，酿成近半个世纪以来最严重的石油危机。不仅原油自身面临供需失衡，还引发成品油等制品价格飙涨，以及化工原料供应短缺，多因素叠加正形成全面的系统性风险。高盛将四季度Brent原油价格预期上调至90美元/桶，前提是供应能够在下半年开始逐步恢复；花旗认为若供应中断持续至6月之后，国际原油价格可能上探150美元/桶。上述极端情景假设反映出市场对供应冲击的持续性高度敏感，美伊陷入僵持局面令油价走势仍有不容忽视的尾部风险。从原油期货市场表现来看，交易者普遍持谨慎乐观态度。一方面，供应缺口持续扩大强化看涨逻辑；另一方面，当前油价水平似乎未能完全反映现货紧张程度，即存在明显的定价偏差。

 

【苯乙烯】如我们近期论述，苯乙烯期货盘面维持高位震荡、易涨难跌的运行态势，其核心定价逻辑围绕以下多空因素进行博弈：成本端原料挺价支撑、供应端收缩预期、出口大规模放量，以内需负反馈效应，整体呈偏多偏强的市场格局，然亦不能排除反向波动风险。美伊局势从热战阶段性走向停火，若霍尔木兹海峡以伊朗收费的方式恢复通航，海外苯乙烯供应缺口将快速修复，令国产出口套利窗口关闭。如果国际原油价格大幅调整，带动原料纯苯价格大跌，苯乙烯成本端支撑将会崩解，价格下行空间被显著打开。当然，目前成本支撑和出口红利犹存，苯乙烯市场供需将持续趋紧，价格中枢有望维持高位，若原油带动能化板块进一步走强，不排除仍有冲高驱动。

 

【豆类基本面】受技术性回调以及南美大豆丰收压力影响，周二CBOT大豆期货市场小幅回落，盘中豆油上涨豆粕收低。美国农业部公布的周度生长报告显示，截至4月26日当周，美豆种植率为23%，去年同期和五年均值分别为17%和12%，美豆种植进度好于预期；当周美豆出苗率为8%，上年同期和五年均值分别为2%和1%。天气预报显示美国中西部将出现风暴，可能导致部分地区播种工作推迟。巴西大豆收割近尾声，当前正值巴西大豆出口高峰期。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西4月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预估的1639万吨。巴西大豆实现创纪录产量，美豆保持增产预期，全球大豆供应宽松格局将进一步深化。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持坚挺，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高，下游需求表现一般，东北大豆南下量下降。中储粮周一进行的22615吨国产大豆购销双向竞价交易成交率为69%，成交均价为4850元/吨，无溢价。周二豆一期货市场继续小幅回升，高位追涨动力不足，收盘价脱离日内高点。随着套保压力得到释放，豆一期货市场在新季面积下滑预期下止跌回升。与此同时，买盘情绪也受到美豆连续回升的提振。国产大豆供需相对独立，目前价格重心整体上移，受现货抗跌支撑，豆一期货市场回调空间有限。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价稳中偏强，多地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2920-3020元/吨，东莞菜粕报价上涨20元/吨至2290元/吨。受油厂开工率偏低及五一节前备货需求拉动，上周豆粕库存降至50.65万吨，周度减少11.35万吨。预计本周豆粕将继续去库，月底库存可能降至40万吨左右。豆粕库存连降，油厂挺价动力有所提升。周二国内粕类期货市场承接美豆涨势震荡上行，节前交易所上调保证金以及部分避险盘离场，菜粕持仓大幅下降。美豆上涨带动进口大豆成本回升，但供应压力下美豆反弹连续性不足。成本驱动暂缓国内市场抛压，进口大豆到港压力陆续兑现，供应宽松预期下国内粕类期货市场仍缺少上行驱动。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡回升，中东紧张局势下生物燃料需求仍利多豆油价格。周二马来西亚棕榈油市场几乎平收，但夜盘表现偏弱，需求疲软和产量增加令棕榈油市场反弹乏力。机构发布的高频数据显示，4月1-25日马来西亚棕榈油出口环比下15.7%-16.8%，同期产量环比增长60.12%。马来西亚棕榈油供需基本面依然偏弱。据统计，上周国内三大食用油库存总量为199.04万吨，周度增加0.38万吨，其中豆油库存为92.20万吨，周度减少0.6万吨；食用棕榈油库存为69.79万吨，周度增加0.4万吨；菜油库存为37.05万吨，周度增加0.58万吨。周二国内油脂期货市场走势分化，菜油期货继续震荡回升，棕榈油期货反弹受阻小幅回落，豆油期货温和上涨。马来西亚棕榈油产量大增而出口下降，供给压力升高削弱棕榈油市场与原油的联动性，并降低了印尼B50政策对盘面的支撑。加拿大菜籽上涨以及减产预期为菜油带来支撑，技术表现偏强。国内豆油去库节奏放缓且进口大豆到港压力来袭，豆油市场缺少主动上涨动力。三大油脂因基本面差异无法形成合力，在棕榈油的弱势拖累下有望整体放慢反弹节奏。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532