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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，尤其是美伊方面消息面沉寂，美股继续新高，仍由AI板块主导，大宗商品维持震荡，尤其是金融属性较强的贵金属和有色均呈盘整态势。目前大类资产的风险偏好继续由美股主导，这一特征非常明显，建议继续紧盯美股表现，追高需谨慎。

 

【股指期货】指数震荡上行，走势符合预期。我们之前强调过，A股也是全球AI叙事的重要一环，近期创业板和科创板走势最强就是佐证。我们认为，美股的AI叙事可以靠预期和债务强行推动，但仍需要提防这种过于乐观情绪一旦逆转的风险，对于股指期货而言，最佳策略是跟随趋势，但务必提高止盈设定。

 

【贵金属】黄金小幅震荡，波动率进一步收窄，近期走势比较依赖市场情绪的变化。当前地缘政治敏感阶段，黄金显著区别于其他大类资产的一点在于，它是高油价的最直接受害者之一，建议耐心观望美伊局势变化，目前位置参与价值不大。

 

【碳酸锂】3月我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%，符合预期。目前4月整体排产环比增加，产业链处于供需两旺格局。由于需求较为强势，以及津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动。供需双增，预计碳酸锂价格将延续震荡偏强的态势，但考虑到碳酸锂的绝对价格已经较高，需要注意追高风险。

 

【铜】沪铜当前处于供应刚性支撑与需求疲软的博弈窗口，矿端和硫酸端带来的供给硬约束为下方提供了坚实支撑，但高铜价对传统行业形成反噬，铜杆企业周度开工率69.37%，环比减少8.45%，新增订单承接乏力叠加高位铜价拖累下游采购情绪。消费旺季逐渐向淡季过渡，去库速率或有减缓。从持仓变化看，交易日空头增仓为主，显示高位追多意愿有所收敛。

 

【铝】在供给端刚性支撑与宏观情绪双向扰动的背景下，中东局势变化为铝市场增添了新的变量。供应缺口为铝价提供了抗跌底色，但国内高库存及多头资金获利了结的压力，限制了沪铝短期向上突破的空间。预计外强内弱将延续，维持高位震荡概率。

 

【钢材】受成本抬升与政策预期共振推动，期价已接近年内高位。但产业底层供需格局依然偏弱，随着传统消费淡季临近，基本面面临进一步转弱的压力。向上驱动衰减与下方成本支撑持续博弈，预计维持宽幅震荡格局。

 

【铁矿石】地缘引发的能源供给担忧短期难解，高企的海运燃料成本对矿价下方形成托底。当前盘面估值虽处相对高位，但在成本端支撑下表现抗跌，单边不宜盲目杀跌。策略上需耐心等待冲高后的机会，维持逢高试空思路。

 

【焦煤】盘面对中东地缘扰动已基本脱敏，前期溢价出清，当前整体估值回归至中性区间。“五一”节前下游刚性补库需求对底部价格形成短期提振，但基本面缺乏长效的单边驱动。多空力量相对均衡，预计短期维持震荡走势。

 

【原油】原定举行的第二轮美伊停火谈判正式取消，目前暂无重启时间表，外界对局势缓和的预期落空，全球原油短缺程度仍在与日俱增。伊朗外长将停战条件转交给巴基斯坦，内容包括在霍尔木兹海峡实施新的法律制度，获得战争赔款，确保不再发动军事侵略，解除海上封锁等，不能牵扯到核问题。美方取消了前往巴基斯坦伊斯兰堡与伊方会晤的行程，特朗普称若想谈判需要伊朗主动联系。美伊双方在关键问题上存在严重分歧，谈判缺乏互信基础且面临多重阻力，脆弱的和平局面随时可能被打破。伊朗最高领袖穆杰塔巴下令，霍尔木兹海峡不得恢复到战前状态，所有想要通过的船只都必须缴纳通行费。霍尔木兹海峡封锁状态已经持续两个月，造成高达910万桶/日的供应缺口，累计超过6亿桶原油运输被阻塞，这一规模远超全球现有产能的应急填补能力。随着时间推移，市场将被迫重新定价极端供应中断风险。

【苯乙烯】苯乙烯期货盘面短期维持高位震荡、易涨难跌的状态，国内现货延续去库趋势，边际强化了抗跌属性。5月国内苯乙烯装置集中检修高峰将至，行业开工率或进一步回落至68%附近，供应端收缩预期将持续兑现。年中家电行业传统旺季仍有需求释放预期，若苯乙烯价格回落带动下游利润修复，下游PS、ABS开工率有望边际回升。出口端仍有较强延续性，若霍尔木兹海峡航运受阻情况未得到根本改善，海外供应缺口将持续存在，出口套利窗口将长期打开。一方面装置春季检修限制供应水平，另一方面港口货源大量分流至海外市场，国内苯乙烯市场正式进入加速去库通道。截至4月下旬，华东主港苯乙烯港口库存13.68万吨，环比大幅下降14.29%，已回落至近3个月低位。低库存格局下，市场对供应冲击的缓冲能力大幅下降，流通货源收紧将持续为苯乙烯价格提供坚实支撑。

【豆类基本面】受原油价格上涨推动，周一CBOT大豆期货市场震荡收高，盘中豆油和豆粕同步上涨。美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡运输受阻，原油价格居高不下，全球农民正面临四年内第二次化肥价格飙升。美国农业部公布的周度生长报告显示，截至4月26日当周，美豆种植率为23%，去年同期和五年均值分别为17%和12%，美豆种植进度好于预期；当周美豆出苗率为8%，上年同期和五年均值分别为2%和1%。巴西大豆收割近尾声，当前正值巴西大豆出口高峰期。巴西对外贸易秘书处（SeceX）公布的数据显示，巴西4月前四周出口大豆1374万吨，预计4月出口量将超过1600万吨。巴西大豆实现创纪录产量，美豆保持增产预期，全球大豆供应宽松格局将进一步深化。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价平稳，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高，需方多维持刚需采购。中储粮周一进行的22615吨国产大豆购销双向竞价交易成交率为69%。周一豆一期货市场跌势放缓小幅回升，夜盘继续扩大涨幅。豆一期货上周强势冲高，引发套保需求集中释放，反弹节奏受到干扰。此外，国产大豆和进口大豆价差过大，高价对需求的抑制效应也在增强。国产大豆供需相对独立，目前价格重心整体上移，豆一期货底部支撑依然较强。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价互有涨跌，沿海豆粕现货报价多运行在2900-2970元/吨，东莞菜粕报价持稳至2270元/吨。上周大豆压榨量低于预期，饲企采购豆粕意愿不足，豆粕库存回落至51万吨左右，市场延续供需双弱状态。周一国内粕类期货市场跟随美豆小幅回升，节前交易所上调保证金以及部分避险盘离场，持仓整体下降。当前正值巴西大豆出口高峰期，二季度国内供应形势保持宽松预期，需求端因养殖亏损而采购动力不足。如缺少美豆减产题材提振，在大豆供过于求的基本格局下，国内粕类期货市场仍缺少上行空间。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场继续震荡回升，技术指标表现偏强。周一马来西亚棕榈油市场收跌，受累于需求疲软和产量增加。机构发布的高频数据显示，4月1-25日马来西亚棕榈油出口环比下15.7%-16.8%，同期产量环比增长60.12%。马来西亚棕榈油供需基本面依然偏弱。周一国内油脂期货市场整体小幅收高，但盘中追涨动力明显受限。5月份进口大豆到港量将显著攀升，豆油累库预期较高。马来西亚棕榈油产量大增而出口下降，供给压力升高削弱棕榈油市场与原油的联动性，印尼B50政策下棕榈油市场呈现近弱远强特征。菜油库存偏低提振市场抗跌，但进口菜籽和菜油将陆续到港改善供应形势，缺少其他油脂带动，菜油市场节前交投趋于谨慎。中东局势复杂难测，市场情绪频繁切换。节前资金避险意愿升高，油脂市场仍缺少单边驱动。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场小幅上涨，远月合约盘中再创近期反弹高点。最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)1567.20点，环比下跌2.68%，连续三期回落，表明即期运价依然面临较大压力。但是航运公司在淡旺季转换周期来临的预期下开始宣涨5月中下旬运价，加之近期原油价格持续上涨，给航运市场带来成本支撑。当前全球集装箱船运力依然充足，后期实际运价能否跟涨，仍需揽货增量验证。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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