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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美媒将当前的美伊局势描述为“疯王”特朗普、“疯狂的战争”与“癫狂的市场”，当前局势与市场的割裂可谓令人难以捉摸，目前美股主导的市场风险偏好依然强势，美伊冲突以来除了原油大涨之外，其他风险资产并未受到丝毫影响，这种与历史情形迥异的表现再度证明宏观经济和基本面对资产价格的定价权进一步丧失，流动性和情绪是主导因素。

 

【股指期货】两市高位回落震荡，但是调整幅度有限，核心在于美股主导的风险偏好未变，美股芯片股已经连续上涨17个交易日，AI叙事继续超越一切其他因素驱动权益市场上行，我们认为可继续紧盯市场情绪变化，以市场情绪为主。

 

【贵金属】美伊问题依然较为复杂，尤其是德黑兰上空再度传出爆炸声，美国“布什”号航母驶近中东，以色列称准备好重启战争，伊朗制定“对等回应”方案，美伊战争重燃的风险不可忽视。黄金可能是当前资产中最受油价拖累的品种。考虑到美伊局势难以预料，目前得黄金参与价值依然不大，观望为宜。

 

【碳酸锂】供给端上看，锂盐厂开工率保持高景气度，并且随着碳酸锂价格走好，出货意愿较积极。进口方面，智利3月出口环比回落，预计后续到港后国内进口量级或将有所影响，总体上国内供给量仍相对充足。需求端，随着锂价上行，下游采买情绪逐渐谨慎，由于上下游心里价差仍有距离，加之上游生产情况较好，碳酸锂社会库存小幅积累。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给增加、需求谨慎的阶段，产业库存小幅积累。碳酸锂市场继续呈现预期主导阶段，走势震荡偏强，我们仍提示追高风险。

 

【钢材】国务院发布节能降碳意见，产业“反内卷”与限产预期上升。高炉生产受限预期直接冲击市场情绪，带动原料端价格承压回落。受成本影响，预计节前钢价将高位承压，转为宽幅震荡。

 

【铁矿石】受节能降碳政策落地影响，钢市“反内卷”及高炉限产预期升温。下游铁水产量预期下降，盘面原本的上涨势头被打断。在政策约束需求与港口高库存释放的双重压制下，预计短期矿价将承压回落，维持逢高试空思路。

 

【原油】在美伊和平谈判陷入僵局后，临时停火对霍尔木兹恢复通航于事无补，全球原油市场已经产生了严重的期现价格脱节问题。实物原油供应中断的矛盾仍在激化，中东海运出口受阻叠加运费保费成本飙升，极大推高了可交付原油的价格。而期货逻辑则有明显分歧，最初的恐慌情绪出尽后，预期转向地缘冲突缓和，金融市场风险偏好回升，从而导致期货价格发现失真。但另一方面，长期断供造成需求破坏的担忧也在照进现实，霍尔木兹海峡持续关闭已近两月，原料断供冲击迫使亚洲炼厂减产降负。国际能源署IEA发布了2020年以来最悲观的预测，认为今年全球原油需求将在大流行后首次录得下降。供需两端均遭受重创后，将在更低的位置寻找新的平衡点。综上，当前原油市场环境对于交易者参与难度较高，应高度警惕双方向极端波动风险。

 

【苯乙烯】除了中东地缘政治导向外，苯乙烯自身产业格局也迎来历史性转折，成为价格重心抬升的底层逻辑。长周期来看，2020-2025年中国苯乙烯产能从1500万吨大幅扩张至2300万吨，令行业长期陷入产能过剩状态，而2026全年计划新增产能仅约70-90万吨，且新装置全部在下半年投产，上半年几无新增产能释放。中短期来看，二季度国内苯乙烯装置进入集中检修期，大连恒力、淄博峻辰等多套大型装置陆续停车，叠加原料乙烯供应收紧导致的计划外降负，使得苯乙烯供应弹性持续弱化。海外方面，欧美日韩装置服役年限平均超过20年，再加上霍尔木兹海峡封锁迫使亚洲炼厂减产降负，国际市场供应缺口持续扩大，为国产货源打开了出口利润窗口。预计苯乙烯市场维持高位区间震荡走势，下方具备坚实支撑，但上行空间受到需求束缚。

 

【豆类基本面】受累于获利了结和技术性抛售，周四CBOT大豆期货市场继续小幅回落，盘中豆油和豆粕小幅波动。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。当前美豆播种进度快于往年正常水平，但市场担心未来两周美国中西部的降雨可能使大豆播种工作延误。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至4月16日当周，美国大豆出口销售合计净增36.9633万吨，符合预期。巴西大豆收割近尾声，机构评估的产量在1.8亿吨左右，目前正值巴西大豆出口高峰期，预计4月出口量将超过1600万吨。阿根廷大豆收割率在一成左右，布宜诺斯艾利斯谷物交易所上调阿根廷大豆产量10万吨至4860万吨。南美天气窗口逐渐关闭，市场的关注点从南美切换到北美，全球大豆供应宽松格局持续深化仍限制豆价回升。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体上涨，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高，企业多维持刚需采购。东北多地气温偏低，新季大豆播种可能延迟。中储粮近期进行的20余万吨2022年产国产大豆竞价销售全部溢价成交，本周未公布拍卖计划，需求活跃为豆价提供抗跌支撑。周四豆一期货市场冲高回落小幅收低，多空围绕5000元/吨关口展开争夺，技术上保持高位运行状态。期现货市场保持联动，基层供应收紧以及新季大豆面积下滑预期仍对豆价有支撑。经过本轮探底回升，豆一期货市场底部支撑平台已明显抬高，低位买盘活跃，提振豆价高位运行。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅多在20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2880-2970元/吨，东莞菜粕报价下跌40元/吨至2260元/吨。进口大豆到港量回升，油厂开工率逐步提高，粕价短暂反弹后缺少新推力，尤其是美豆下跌令买盘情绪受挫，远期供应宽松预期下油厂挺粕动力不足。周四国内粕类期货市场自高位震荡下跌，回吐上一日大部分涨幅，上行基础不牢以及短线获利资金离场令反弹苗头受阻。当前正值巴西大豆出口高峰期，二季度国内供应保持宽松预期，生猪去产能化节奏持续推进，国内需求增长乏力，如缺少美豆减产题材提振，国内粕类期货市场上涨空间依然受限。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场微幅收涨，技术上保持高位震荡状态。周四马来西亚棕榈油市场震荡下跌，受累于获利了结和出口下滑。机构发布的高频数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油出口环比下降25.57%-25.8%，同期产量环比增长31.13%。马来西亚棕榈油供需基本面依然偏弱。周四国内油脂期货市场涨势放缓小幅回落，棕榈油期货持仓下降，豆油和菜油期货持仓增加。CBOT豆油上行遇阻拖累油脂买盘情绪下降，但印尼B50政策以及超强厄尔尼诺预期有望收紧远期供应，支撑远期油脂看涨的基础因素犹存。中东局势复杂难测，国际原油和植物油市场情绪频繁切换，原油走强有望提升油脂板块的抗跌性。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场持续小幅反弹，盘中上冲至近期反弹高点。近期原油价格再度上涨，给航运市场带来成本支撑，淡旺季周期转换预期下，主流航司挺价意愿明显，开始陆续宣涨5月报价。目前航运市场运力依然充足，欧洲经济数据疲软，实际运价能否跟涨，仍需揽货增量验证。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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