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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国继续戏耍伊朗，在伊朗宣布开放霍尔木兹海峡的情况下，拒绝解除对伊朗的封锁，这导致周末消息面出现戏剧性一幕，伊朗在宣布霍尔木兹海峡通航后几小时重新封闭，油价大起大落。美国这种毫无信义的做法可能对后期的谈判制造巨大障碍，资本市场的波动仍较大，注意近期大涨品种的回落风险。

 

【股指期货】美股继续狂飙猛进，继续创出新高，成为市场风险偏好提升的主要来源。但是如果霍尔木兹海峡封锁到6月之后，油价上行对通胀和经济增长的影响将无法忽视。美股市场依靠“债务换AI板块业绩”的情况仍在如火如荼的进行，但终有尽时，注意美股的走向，场内投资者注意设置止盈和止损。

 

【贵金属】美伊谈判在过去的周末戏剧性变化，美国“一边戏耍伊朗，一边加码要价”的做法一度使得伊朗不愿谈判，如果美国的选项中“没有谈判，没有让步”，则霍尔木兹海峡被封锁，或者战争升级的概率在加大，油价上行对通胀的影响将不可避免。贵金属市场扔将面临压力。我们之前强调过一旦美股转弱可能怼金价形成压力，这一观点不变。

 

【碳酸锂】国内锂盐厂周产环增，锂盐原料进口维持高位。国内碳酸锂周产来看，环比小幅增加，主要集中于盐湖，锂辉石部分减产。此外，澳矿发运量及智利锂盐发运维持高位，对国内原料进口构成补充，使得短期4月份供应端原料充裕。海外矿端，津巴布韦方面此前公布出口放开的要求条件，对出口配额及本地加工产能均有要求，可看作是出口限制逐步有要求的放开。目前矿端紧张情况已经在国内市场逐步体现出来，不排除5月份紧张格局将会进一步加剧，关注5月份矿端供需情形。

 

【铜】受原料短缺，检修力度或超预期，4月电解铜预估产量降至117.31万吨，环比下滑2.7%。冶炼厂挺价惜售情绪强烈，现货市场流通货源。硫酸出口限制及硫磺供应链风险引发市场对湿法铜减产的担忧，硫酸供给偏紧成为新的供应扰动因素。目前市场情绪引导价格走势，市场呈现典型的“期现背离”特征，短期维持高位震荡。

 

【锌】近期国内锌精矿加工费维持在低位，进口加工费则呈加速下行趋势。不过，受益于副产品硫酸价格高位运行，冶炼环节仍保有可观利润，产量维持较高水平，国内锌供应整体偏宽松。需求方面，镀锌管企业受贸易商补库带动，订单表现较好；而压铸锌合金消费不及预期，华东及华南地区企业多以执行前期订单为主，终端新订单跟进不足。短期市场情绪有所回暖，推动锌价重心上移，预计外盘走势将强于内盘。

 

【钢材】钢材盘面对外部地缘扰动基本脱敏，定价逻辑主要跟随原料端被动波动。当前正处于“五一”长假前的关键时间窗口，下游终端及贸易商的刚性备货需求走强，短期价格有所支撑。在节前补库效应提振下，预计短期钢价将维持震荡偏强运行格局。

 

【铁矿石】当前铁矿石呈现“强现实与弱预期”交织的博弈格局。短期来看，中东地缘避险情绪及长协谈判的外部扰动，仍对盘面有一定托底支撑。但长期看，港口高库存压制依然存在，基本面持续走弱的趋势不变。策略上，维持逢高试空思路不变。

 

【原油】现阶段原油市场由地缘政治主导，任何“头条新闻”都会引发交易者复杂解读，这种模式下的反复波动令多空都举步维艰，但长期供应收紧的趋势仍支撑油价。特朗普第无数次发文称，以色列与黎巴嫩达成临时停火协议，接下来美伊谈判将再度重启，双方虽未达成协议，但已就一些关键问题进行让步。停火谈判被视为局势缓和的关键信号，令即时性的战争升级风险有所降温，缓解了市场短期恐慌情绪。然而，美国官员更务实地表态，最终敲定全面和平协议“可能需要六个月”，当前停火更多是在争取时间，解除霍尔木兹海峡封锁仍需漫长谈判。停火期间，特朗普当局难以有效约束以色列的行为，伊朗也可能通过也门胡赛武装进一步威胁红海航线。当前国际油价退烧后高位徘徊，反映出市场对一时间脆弱和平局面的定价，交易者仍需高度警惕消息面反转，在这样的极端行情中，生存下来就是胜利。

 

【苯乙烯】苯乙烯属于典型的成本驱动型品种，其成本构成中纯苯占比约70%，乙烯占比约25%，能耗与固定成本约5%，这意味着苯乙烯价格与原油、纯苯走势高度联动，成本传导成为其定价的核心锚点。国际原油价格波动通过石脑油传导至纯苯，再由纯苯与乙烯传导至苯乙烯，为苯乙烯提供成本支撑。纯苯供应端受亚洲检修与进口偏紧影响，中东地缘冲突导致乙烯供应收紧，依赖外购原料的部分装置存在降负停车预期，进一步压缩苯乙烯供应弹性。目前，苯乙烯非一体化装置仍处于深度亏损状态，亏损幅度达300元/吨，工厂被动降负意愿较强。苯乙烯加工费重心仍难有起色，一方面供应弹性下降打压加工差，另一边内需疲软和库存压力制约利润，仅存在小幅修复空间。预计短期苯乙烯维持窄幅震荡格局，成本抬升与供应收缩配合区间下沿提供支撑。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场小幅回升，盘中豆油受原油下跌拖累表现弱于豆粕。周末期间中东局势再度紧张，今日原油止跌回升，市场情绪频繁切换令盘面波动加剧。美国2026年春季播种陆续展开，上周降雨导致播种进度放缓，预计本周中西部地区的播种有望加快推进。巴西大豆收割近尾声，美国农业部预测的产量在1.8亿吨。阿根廷大豆收割率在一成左右，美国农业部预测的产量为4800万吨。南美天气窗口逐步收窄，市场的关注点从南美切换到北美，全球大豆供应格局持续深化是限制豆价上行的主要阻力。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高。东北新季大豆播种预计月底全面展开。中储粮近期进行的20余万吨2022年产国产大豆竞价销售全部溢价成交。周五豆一期货市场延续震荡偏弱行情小幅收低，多空双方继续围绕4800元/吨关口展开争夺。目前豆一和豆二期货2607合约价差已经拉大到近1200元/吨，进口替代优势将对国产大豆需求形成压制。此外，在全球大豆保持供应宽松格局以及中储粮会继续动态调控市场的预期下，豆一期货市场独立上涨的基础不牢，短期回调压力明显升高。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体回落，各地跌幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2890-3000元/吨，东莞菜粕报价下跌20元/吨至2240元/吨。进口大豆到港量增加，油厂压榨量回升，豆粕累库预期升高。二季度为大豆进口高峰期，预计到港总量超过3000万吨。饲企补库谨慎，油厂挺粕乏力，粕价尚未止跌。周五国内粕类期货市场低开低走震荡收低，技术上回升节奏再遇阻力。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆天气改善利于播种，面积预增提振产量前景。国内豆粕需求表现不佳，供应形势转向宽松，粕类期货市场维持震荡偏弱行情的概率较大。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场跟随原油市场下跌，今日有望跟随原油止跌反弹。周五马来西亚棕榈油市场震荡回落，受到原油和美国豆油下跌的拖累。机构发布的高频数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油出口环比下降34.2%-34.7%，同期产量环比增长27.42%。马来西亚棕榈油局表示，马来西亚将提高掺混强制比例以减少能源进口依赖，预计每年将增加超过30万吨棕榈油消费量。周五国内油脂期货市场整体震荡回升，但夜盘跟随原油明显走弱。国内油脂整体供应宽松，一季度进口食用植物油同比增加25.4%，其中进口的棕榈油79万吨，同比增幅高达107.2%。油厂开工率逐步提升有望推高豆油库存，马来西亚棕榈油出口大幅下降叠加季节性增产，库存升高预期仍不利于价格回升，但产地生柴政策对棕榈油价格的支撑力也在增强。中东局势复杂难料，国际原油剧烈波动将不可避免地影响油脂市场。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现整理回升行情，从阶段性高点大幅回落后，市场调整较为充分，在航运市场淡旺季周期转换预期下，市场交投逐渐活跃价格开始反弹。但目前航运市场运力依然充足，且能源价格上涨带来的成本支撑力度开始减弱，“以价换量”或将成为航运公司的主流报价策略。当前市场情绪依然高度跟随地缘局势变化发展，从而主导欧线期货市场日内波动趋势。建议观望为主，04合约已进入交割周期，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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