本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美股继续上涨创新高，大宗商品整体保持强势。特朗普表示美伊将展开新一轮谈判，美伊冲突走向不了了之的概率加大，但霍尔木兹海峡仍在伊朗掌控之中，现货油价处于高位。美联储委员威廉姆斯表示，美国通胀和经济均面临风险，但是自2008年次贷危机之后，美元类资产已经与经济无关，由流动性主导。不可否认的是，目前大宗商品走势主要由金融属性和事件驱动主导，适当淡化基本面，以情绪为主。

 

【股指期货】美股继续大涨创历史新高，全球主要股市均是类似节奏。我们昨日强调，A股大概率跟随走强，但建议提高止盈设定，目前仍坚持这一策略。目前全球股市走势趋同性较高，制定策略时多注意情绪和外围市场表现。

 

【贵金属】黄金跟随美股走势，但是强度明显偏弱，核心是油价带来的通胀阴影挥之不去。美伊冲突虽然朝缓和方向发展，但油价问题可能更加棘手，一旦美股转弱，黄金回落的风险将显著增加。

 

【碳酸锂】估计扰动依然存在，我们昨日强调过澳洲炼油厂火灾会导致炒作，盘面正式如期开展。津巴布韦、宜春换证，澳洲柴油危机的炒作此起彼伏，供应收紧预期落地使得当前的高位锂价仍有支撑。但是不可否认的是，锂价处于高位，目前位置追高存在风险。

 

【铜】美国3月CPI和PPI数据均低于市场预期，通胀担忧有所缓解。美联储会议纪要释放鸽派信号，市场对年内降息的预期增加，市场情绪好转。硫酸出口限制及硫磺供应链风险引发市场对湿法铜减产的担忧，硫酸供给偏紧成为新的供应扰动因素。然而高价抑制需求，采购偏谨慎，升水回落。当前市场情绪引导价格走势，市场呈现典型的“期现背离”特征，短期维持高位震荡，持续性存疑。

 

【铝】美国3月PPI同比上涨4%，显著低于预期的4.6%，通胀压力可控，美元指数回落，对铝价形成一定支撑。欧美及日韩市场铝现货升水均处于高位，体现其铝供应紧缺程度。高盛已将2026年二季度LME铝价目标上调至3450美元/吨，并预测全球铝市场将从55万吨盈余转为57万吨短缺。海外供给缺口和LME低库存提供底部支撑，预计短期将维持高位震荡格局。

 

【钢材】一季度宏观地产数据近期落地，虽部分指标微幅反弹且一线城市房价初显企稳迹象，但全国整体房地产市场仍处于漫长的筑底周期。终端地产的持续疲软，对成材下游实际需求的拖累不仅未见缓解。在“弱需求”现实的持续压制下，预计短期钢材期价反弹空间受限，维持承压运行。

 

【铁矿石】近期澳洲柴油短缺的情况持续深化。短期来看，尚未对大型主流矿山的采运造成明显冲击，但还是引发了市场的担忧，预计矿价短期将维持宽幅震荡的态势。

 

【原油】近期原油期货走势表明，市场已经从战争爆发之初的恐慌性交易，逐渐回归对基本面再平衡的理性定价。国际基准Brent原油价格失守百元大关，原油期权波动率指数自高点回落一半，从金融交易的角度上已初步脱离流动性枯竭的风险。然而，基本面定价并不意味着油价必然下跌。应该明确一个事实，霍尔木兹海峡仍处于长期关闭状态，且美国对伊朗的封锁进一步减少了供应。若4-5月原油贸易流难以实质性恢复，随着IEA战略储备坐吃山空，全球原油库存或将下降到不安全的水平。综上，即使地缘政治溢价大幅挤出，这次和以往最大不同在于，其影响力已经从风险情绪层面转化为实打实的供需收紧，时间站在更有利于多头的一边。

 

【苯乙烯】苯乙烯期货盘面经过前期调整，短期市场情绪有所缓和，转入震荡企稳态势。国际原油失守100美元后震荡整理，美伊停火谈判预期进展缓慢，地缘政治溢价挤出但油价仍维持高位。亚洲纯苯装置大规模检修，进口货源偏紧格局难改，纯苯价格止跌修复，成本端对苯乙烯仍有坚实支撑。4月国内苯乙烯进入集中检修高峰期，行业开工率维持在七成出头的水平，大连恒力、淄博峻辰、吉林石化等多套装置处于检修或降负状态，但后续有部分前期检修装置计划重启，供应端持续收缩空间有限。截至4月中旬，江苏苯乙烯港口样本库存边际回落至15.8万吨，供应收缩叠加刚需采购，令库存压力略有缓解，但仍处于15万吨以上的相对高位。我们认为，接下来苯乙烯难有趋势性行情，应观望美伊局势演绎及国内供应边际变化。

 

【豆类基本面】因天气改善有望加快大豆播种，周四CBOT大豆期货市场小幅回落，盘中豆油上涨豆粕下跌。美国2026年春季播种已经展开，美国农业部报告显示截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，五年均值为2%。气象预报机构表示，未来两周，美国中西部地区部分时段的干燥天气应能加快作物播种进度。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至4月9日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增24.79万吨，创市场年度低位。巴西大豆收割近尾声，巴西植物油行业协会（Abiove）表示，巴西大豆产量预计为1.7785亿吨，较上年增长3.7%，该机构预计巴西2026年大豆出口量将达到创纪录的1.136亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷目前大豆收割率为6.2%，该机构预计阿根廷大豆产量为4850万吨。南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高。东北新季大豆播种预计月底全面展开。中储粮本周一进行的100273吨2022年产国产大豆竞价销售全部成交，成交均价为4640元/吨，溢价幅度在80-200元/吨。中储粮今日将进行5000吨国产大豆双向购销竞拍。周四豆一期货市场经历双边震荡近乎平收，买盘动力受限。市场对新季大豆面积预估存有分歧，官方数据显示大豆面积降幅不大。关注中储粮后续拍卖情况，豆一期货市场进入震荡期有望等待新题材加以指引。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价小幅波动，部分区域涨跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2900-3030元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2260元/吨。随着进口大豆到港量回升，油厂开工率提高。二季度为大豆进口高峰期，供应形势将持续改善。饲企采购谨慎，油厂挺粕乏力，粕价维持弱势。周四国内粕类期货市场承接美豆走强震荡回升，技术上仍保持近期盘整特征。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆国内压榨需求强劲缓解抛压，播种面积预增提振产量前景。国内豆粕需求表现不佳，供应形势转向宽松，偏弱的供需基本面仍限制粕价回升空间。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场震荡收高，技术指标重回偏强状态。周四马来西亚棕榈油市场基本平收，需求疲软以及产量增加预期仍限制买盘。机构发布的高频数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油出口环比下降34.2%-34.7%，同期产量环比增长27.42%。马来西亚棕榈油局调高5月份棕榈油出口关税，成本提高削弱棕榈油出口竞争力。周四国内油脂期货市场延续震荡整理状态，收盘涨跌幅度不大，夜盘表现偏强。国内油脂整体供应宽松，进口大豆到港量回升有望推高豆油库存，4月棕榈油进口买船量偏低，较豆油长时间高升水导致棕榈油需求下降。马来西亚棕榈油出口大幅下降叠加季节性增产，库存升高预期仍压制买盘。中东地缘政治的外溢效应减弱，但不确定性仍可能冲击市场情绪。国内外油脂市场短期下行压力得到释放，有望进入行情震荡修复阶段。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场日内震荡反弹，市场交投小幅回升。基本面方面，5月将迎来传统淡旺季周期转换，航运需求回升预期开始显现，但目前航运市场运力依然充足，且能源价格上涨带来的成本支撑力度开始减弱，“以价换量”或将成为航运公司的主流报价策略。当前市场情绪依然高度跟随地缘局势变化发展，从而主导欧线期货市场日内波动趋势。建议观望为主，04合约已进入交割周期，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532