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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】在和平谈判乐观情绪与强劲财报季双轮驱动下，标普、纳指强势收涨至历史高位，美股的新高刺激有色为代表的工业品大幅走强，以铜为代表，已经跟随美股持续反弹，并未考虑到高油价对通胀和经济下滑（IMF已经下调全球经济增速）的影响，凸显美元类资产定价的方式仍是以流动性和市场情绪为主，金融属性再度主导了部分资产的价格。

 

【股指期货】两市冲高回落，出现一定程度的恐高情绪，但是美股继续大涨创历史新高，美股的新高，除了债务强行驱动的AI狂潮之外，耶伦嘲讽特朗普以压降政府债务利息成本为由要求降息的做法，是"香蕉共和国"（经济不稳、政治动荡的国家）才会出现的逻辑，也是这轮行情的核心。美股处在再度癫狂的阶段，如果A股跟随，策略上多头也要设置好止盈。

 

【贵金属】美股反弹，黄金跟随上行，但是目前中东主要产油国的现货油价仍在130美元之上，通胀数据的传导将在二季度逐渐显现，黄金走势弱于美股，符合预期。我们维持之前观点，黄金“节奏与美股同频，幅度上存在差异”，一旦美股转弱，金价存在回落风险。

 

【碳酸锂】澳大利亚维多利亚州吉朗市一家炼油厂发生火灾，大火持续至16日上午仍未完全扑灭。该炼油厂是澳大利亚仅存的两家炼油厂之一，日加工原油能力约12万桶。按照之前碳酸锂多头的炒作逻辑看，此事件可能刺激锂价大幅上行。但是目前锂价位置已经较高，市场无法排除炒作，但是追高风险较大，建议谨慎。

 

【铜】美国3月CPI数据低于预期，市场对美联储年内降息的押注增加，美元走弱，铜价再次站稳10万。受原料短缺及冶炼亏损制约，4月电解铜预估产量降至117.31万吨，环比下滑2.7%，检修力度或超预期。冶炼厂挺价惜售情绪强烈，现货市场流通货源相对有限。铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计沪铜主力合约将维持震荡偏强。

 

【铝】中东地区电解铝产能遭受直接军事打击，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后遇袭，生产设施受损，全球电解铝供给缺口预期显著扩大，海外供给确定性收缩，支撑伦铝强势。4月传统消费旺季，下游开工率持续上行，铝水比例有望进一步攀升。海外供给收缩和LME低库存提供底部支撑，限制下跌空间；但国内高库存、需求复苏乏力和宏观谨慎情绪，制约反弹高度。

 

【钢材】盘面情绪跟随原料端企稳，钢价呈现止跌回稳迹象。当前成材自身基本面暂无强内生驱动，定价逻辑随成本波动。随着原料价格企稳和“五一”小长假临近，下游终端存在一定的刚性备货预期，预计短期钢材期价将以震荡企稳运行为主。

 

【铁矿石】经历前期的连续承压回调后，盘面积累的看空情绪得到一定释放，估值压力有所减轻。回归产业现实，随着“五一”长假临近，下游钢厂节前的刚性补库需求正逐步兑现。在情绪企稳与补库需求的共振下，预计短期矿价短期震荡修复。

 

【豆类基本面】因需求强劲以及美国降雨影响播种，周三CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕和豆油同步上涨。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，美国3月大豆压榨量创纪录次高水平，达到2.26161亿蒲式耳，环比增长8.3%，同比增长16.3%。美国2026年春季播种已经展开，美国农业部报告显示截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，五年均值为2%。美国中西部地区的降雨不利于早春播种和田间作业，可能使下周大豆播种放缓，但对大豆生长有利。巴西大豆收割近尾声，阿根廷大豆陆续进入收割期。南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。基层基本见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高。东北新季大豆播种预计月底全面展开。中储粮本周一进行的100273吨2022年产国产大豆竞价销售全部成交，成交均价为4640元/吨，溢价幅度在80-200元/吨。中储粮周五将进行5000吨国产大豆双向购销竞拍。周三豆一期货市场表现偏弱收盘下跌，技术上呈现三连阴，上行阻力增加。市场对新季大豆面积预估存有分歧，官方数据显示大豆面积降幅不大。如缺少新的利多题材提振，随着技术卖压升高，豆一期货市场调整压力有望增加。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价多数下滑，多地下跌20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2900-3040元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2270元/吨。二季度为大豆进口高峰期，预计进口量在3000万吨以上。养殖端持续亏损，需求不佳叠加供应宽松预期，油厂挺粕乏力，粕价维持跌势。周三国内粕类期货市场延续震荡行情，菜粕期货表现偏弱。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆国内压榨需求强劲缓解抛压，播种面积预增提振产量前景。国内豆粕需求表现不佳，进口大豆到港压力升高，粕价上行驱动依然受限。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场止跌回升，美国生物燃料需求为豆油高位运行提供支撑。周三马来西亚棕榈油市场弱势震荡，供需基本面偏弱导致价格重心震荡下移。检验机构发布的高频数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油出口环比下降34.2%-34.7%，4月上旬产量环比增长26.77%。周三国内油脂期货市场延续震荡偏弱行情，虽整体脱离日内低点，但价格重心下移，技术卖压进一步升高。国内油脂整体供应宽松，去库节奏偏慢制约价格回升。马来西亚棕榈油出口大幅下降叠加季节性增产，偏空的基本面持续为棕榈油市场带来压力。中东局势错综复杂，市场情绪对局势变化保持较高敏感性。随着技术指标进一步弱化，油脂板块有望保持震荡调整节奏。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续震荡调整行情。市场恐慌情绪逐渐降温后，能源价格持续回落，对航运成本的支撑力度减弱。当前航运市场有效运力充足，但是实际揽货增量有限，供需矛盾依然存在。建议观望为主，04合约已进入交割周期，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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卢意	F03091457	Z0019923

 

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